国盛证券*行业报告*行业周报*白酒迎春节备货行情，高端酒估值修复持续--食品饮料*丁婷婷*

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1 证券研究报告 行业周报 218 年 12 月 9 日 食品饮料 白酒迎春节备货行情, 高端酒估值修复持续 本周行情回顾 : 食品饮料板块上涨 1.87%, 位于 28 个一级行业中第 1 位 本周 ( ) 上证综指上涨.68%, 沪深 3 指数涨幅.28%, 食品饮料行业上涨 1.87% 行业子板块中涨幅前三位分别是调味品 (3.3%) 白酒 (3.2%) 食品综合 (3.2%) 本周涨幅前五的公司包括 : 舍得酒业 (12.91%) 香飘飘 (11.68%) 得利斯 (8.5%) 惠泉啤酒 (8.%) 上海梅林 (7.8%); 跌幅前五的公司包括 :*ST 因美 (-7.29%) 麦趣尔 (-5.8%) 金字火腿 (-5.46%) 龙大肉食 (-4.39%) 伊利股份 (-3.4%) 本周北上资金净流入, 沪深两市均获北上资金增持, 沪股通北上资金净流入 亿, 深股通北上资金净流入 28.4 亿 MSCI 9 只成分股中高端白酒板块持续获得资金大幅加仓, 贵州茅台 五粮液 泸州老窖持股比例提升居前 整体陆股通大幅加仓大众品细分龙头 高端白酒, 桃李面包 香飘飘 恒顺醋业 涪陵榨菜等居前 白酒板块分化, 北上资金继续加仓高端白酒茅五泸, 洋河股份连续两周遭到减持, 山西汾酒持股比例下降.13 pct 行业走势 增持 ( 维持 ) 本周观点 : 白酒迎来春节备货行情, 高端酒发展机遇大, 估值修复行情持续 本周白酒子板块估值修复行情持续, 周涨幅 3.2% 春节备货行情临近, 茅台增加狗年生肖酒和精品酒的计划外投放, 五粮液数家大商宣布系列酒涨价, 泸州老窖 219 农历己亥新春礼酒计划配额提前完成停止接单, 泸州老窖从 219 年 1 月 18 日起, 对河南全省老字号特曲经销结算价上调 2 元 /5ml 白酒行业的涨价多由厂商 经销商共同主导的主动提价, 显示春节备货行情临近, 经销商信心回暖, 行业消费需求旺季到来 本周高端白酒板块茅台 五粮液 泸州老窖继续获北上资金增持, 增持比例在 pct 截至 12 月 7 日白酒板块 PETTM 21.3 倍, 在食品饮料子板块中倒数第二, 估值修复行情将持续 看好增长稳健 估值低位的超高端白酒龙头以及渠道力强健的大众白酒龙头 大众品 : 调味品维持高景气度, 食品板块关注细分领域龙头 本周调味品板块涨幅 3.3%, 位于食品饮料子板块第一名 219 年通胀预期下, 叠加原材料 包材成本趋稳, 调味品盈利能力有望提升, 关注市占率高 有定价权和提价能力的调味品龙头企业海天 中炬高新 此外, 中炬高新董事会换届选举落地, 有望带来机制改善 激励加强的发展红利 另外细分领域龙头绝味食品开店上限远未到达, 工厂 供应链优势提升效率, 改善盈利能力, 预计营收 / 归母净利润增速 CAGR 保持 15%/21% 左右 ; 洽洽食品香瓜子升级提价后增速稳定, 借助品牌和渠道优势打造第二品牌 小黄袋, 组织架构调整提升经营效率 作者分析师丁婷婷 执业证书编号 :S 邮箱 :dingtingting@gszq.com 相关研究 1 食品饮料: 白酒再获北上资金青睐, 估值修复进行中 食品饮料: 北上资金持续加仓白酒, 茅 五调整产品和渠道结构 食品饮料 : 北上资金连续 4 周加仓高端白酒 投资建议 : 关注品牌力 渠道力强的贵州茅台 顺鑫农业 ; 关注大众品细分领域龙头绝味食品 洽洽食品, 以及进口羊奶粉龙头企业澳优 风险提示 : 食品安全问题 ; 上游成本 包材价格波动 ; 行业竞争加剧 ; 政策性风险 请仔细阅读本报告末页声明

2 218 年 12 月 9 日 内容目录 本周行情回顾... 4 股价表现及估值... 4 北上资金跟踪... 6 本周观点... 7 行业观点... 7 重点公司跟踪... 8 本周行业数据跟踪... 8 白酒... 8 乳制品... 9 啤酒 & 葡萄酒 肉制品 成本环境 本周行业资讯 行业要闻 重点公司公告 下周大事提醒 风险提示 图表目录 图表 1: 本周市场及行业概况 ( )... 4 图表 2: 市场及行业近一年累计涨跌幅... 4 图表 3: 各行业本周行业涨跌幅... 5 图表 4: 食品饮料细分行业涨跌幅... 5 图表 5: 食品饮料行业涨幅前十 跌幅前十的个股... 5 图表 6: 各行业本周动态市盈率... 5 图表 7: 食品饮料细分行业本周动态市盈率... 5 图表 8: 本周沪 / 深股通净买入 ( 亿元 )... 6 图表 9:MSCI 成分股北上资金持股变动情况... 6 图表 1: 本周资金流入前五 / 流出前五 ( 万元 )... 6 图表 11: 沪 / 深股通标的北上资金持股情况变化 ( 持股比例.5% 以上 )... 7 图表 12: 高端白酒出厂价 ( 元 )... 9 图表 13: 高端白酒一批价 ( 元 )... 9 图表 14: 累计白酒产量 ( 万千升 ) 及累计同比 ( 右轴,%)... 9 图表 15: 白酒销量累计值 ( 万千升 ) 及产销率 (%)... 9 图表 16: 全国主产区生鲜乳价格走势 ( 元 / 公斤 ) 及同比变动 ( 右轴,%)... 1 图表 17: 恒天然原奶价格 ( 新西兰元 /1kg) 及同比变动 ( 右轴,%)... 1 图表 18: 婴幼儿奶粉零售价 ( 元 / 公斤 )... 1 图表 19: 酸奶 牛奶零售价格 ( 元 / 公斤 )... 1 图表 2: 国内乳制品累计产量 ( 万吨 ) 及同比 ( 右轴,%)... 1 图表 21: 新西兰原奶产量 ( 千吨 ) 及同比 ( 右轴,%)... 1 图表 22: 啤酒产量累计值 ( 万千升 ) 及累计同比 ( 右轴,%) 图表 23: 啤酒零售价格明显上升 ( 元 ) 图表 24: 葡萄酒产量累计值 ( 万千升 ) 及累计同比 ( 右轴,%) 图表 25: 葡萄酒进口量累计值 ( 万千升 ) 及累计同比 ( 右轴,%) P.2 请仔细阅读本报告末页声明

3 218 年 12 月 9 日图表 26:218 年 1 月 Liv-ex1 红酒指数同比增长 1.6% 图表 27:218 年 9 月葡萄酒进口平均单价 ( 美元 / 千升 ) 同比增长 7% 图表 28: 活猪 / 仔猪 / 猪肉全国平均价 ( 元 / 公斤 ) 图表 29:22 省市猪粮比价 图表 3: 生猪出栏量累计值 ( 万头 ) 及同比 ( 右轴,%) 图表 31: 鲜 冷藏肉累计产量 ( 万吨 ) 及同比 ( 右轴,%) 图表 32: 全国玉米 豆粕均价 ( 元 / 公斤 ) 图表 33: 苜蓿草平均到岸价 ( 美元 / 吨 ) 图表 34: 全国瓦楞纸市场价 ( 元 / 吨 ) 图表 35: 中国玻璃价格指数 图表 36: 本周重点公司公告整理 图表 37: 下周重要信息提示 P.3 请仔细阅读本报告末页声明

4 218 年 12 月 9 日 本周行情回顾 股价表现及估值 本周 ( ) 上证综指上涨.68%, 沪深 3 指数涨幅.28%, 食品饮料行业跌幅 1.87% 年初至今, 上证综指下跌 21.2%, 沪深 3 指数下跌 21.1%, 食品饮料行业下跌 2.5%, 跌幅略小于大盘 图表 1: 本周市场及行业概况 ( ) 指数值 周涨跌幅 周日均成交额 年初至今 上证综指 2, % 1, % 沪深 3 3, % % 食品饮料 ( 申万 ) 9, % % 图表 2: 市场及行业近一年累计涨跌幅 上证综指沪深 3 食品饮料 ( 申万 ) 3% 2% 1% % % -2% -3% 本周食品饮料 ( 申万 ) 上涨 1.87%, 在 28 个申万一级行业中排名第 1 位 行业子板块中仅有乳制品 肉制品下跌, 涨幅前三位分别是调味品 (3.3%) 白酒 (3.2%) 食品综合 (3.2%) 本周涨幅前 1 的公司为 : 舍得酒业 (12.91%) 香飘飘 (11.68%) 得利斯 (8.5%) 惠泉啤酒 (8.%) 上海梅林 (7.8%) 燕塘乳业 (7.68%) 涪陵榨菜 (7.16%) 山西汾酒 (6.95%) 深深宝 A(6.41%) 水井坊 (5.85%) 本周跌幅前 1 的公司为 :*ST 因美 (-7.29%) 麦趣尔 (-5.8%) 金字火腿 (-5.46%) 龙大肉食 (-4.39%) 伊利股份 (-3.4%) 金徽酒 (-2.65%) 庄园牧场 (-2.36%) 天润乳业 (-2.2%) 中葡股份 (-1.8%) 绝味食品 (-1.17%) P.4 请仔细阅读本报告末页声明

5 国防军工 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 通信 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 舍得酒业 香飘飘 得利斯 惠泉啤酒 上海梅林 燕塘乳业 涪陵榨菜 山西汾酒 深深宝 A 水井坊 绝味食品 中葡股份 天润乳业 庄园牧场 金徽酒 伊利股份 龙大肉食 金字火腿 麦趣尔 *ST 因美 农林牧渔 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 通信 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 218 年 12 月 9 日 图表 3: 各行业本周行业涨跌幅 图表 4: 食品饮料细分行业涨跌幅 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 乳品肉制品葡萄酒其他酒类黄酒软饮料啤酒食品综合白酒调味发酵品 -4% -2% % 2% 4% 图表 5: 食品饮料行业涨幅前十 跌幅前十的个股 15% 1% 5% % -5% -1% 图表 6: 各行业本周动态市盈率 图表 7: 食品饮料细分行业本周动态市盈率 肉制品白酒乳品食品综合软饮料黄酒调味发酵品葡萄酒啤酒其他酒类 P.5 请仔细阅读本报告末页声明

6 贵州茅台 五粮液 海天味业 泸州老窖 水井坊 洽洽食品 中炬高新 口子窖 山西汾酒 洋河股份 青岛啤酒 贵州茅台 五粮液 泸州老窖 海天味业 双汇发展 伊利股份 洋河股份 山西汾酒 218 年 12 月 9 日 北上资金跟踪 本周北上资金净流入, 沪深两市均获北上资金增持, 沪股通北上资金净流入 亿, 深股通北上资金净流入 28.4 亿 MSCI 9 只成分股中除山西汾酒 洋河股份外, 均获得北上资金加仓 本周高端白酒板块持续获得资金大幅加仓, 贵州茅台 五粮液 泸州老窖持股比例提升居前, 此外青岛啤酒本周获北上资金加仓 资金净流入前五的个股中 4 只为白酒, 分别为贵州茅台 五粮液 泸州老窖 水井坊, 此外海天味业获得北上资金增持 图表 8: 本周沪 / 深股通净买入 ( 亿元 ) 图表 9:MSCI 成分股北上资金持股变动情况.2% 沪股通成交净买入 深股通成交净买入.2%.1%.1%.% -.1% -.1% -.2% 图表 1: 本周资金流入前五 / 流出前五 ( 万元 ) 本周陆股通大幅加仓大众品细分龙头 高端白酒 截至 12 月 7 日, 北上资金在食品饮料板块中的 26 只股票持股比例超过.5% 从静态持股比例的排名看, 伊利 白酒及调味品最受欢迎 从本周动态变动来看, 大众品细分龙头持股比例提升幅度大于白酒板块, 桃李面包 香飘飘 恒顺醋业 涪陵榨菜等居前, 白酒板块中水井坊持股比例提升幅度超过高端白酒 白酒板块分化, 北上资金继续加仓高端白酒茅五泸, 洋河股份连续两周遭到减持, 山西汾酒持股比例下降.13 pct 本周增持力度最高的五只股票为桃李面包 (.55%) 水井坊 (.44%) 香飘飘 (.3%) 恒顺醋业 (.29%) 涪陵榨菜 (.26%); 减仓比例最高的五只股票为口子窖 (-.16%) 中炬高新 (-.13%) 山西汾酒 (-.13%) 洋河股份 (-.1%) 伊力特 (-.9%) P.6 请仔细阅读本报告末页声明

7 218 年 12 月 9 日 图表 11: 沪 / 深股通标的北上资金持股情况变化 ( 持股比例.5% 以上 ) 代码 公司 218/11/9 218/11/16 218/11/23 218/11/3 218/12/7 周环比变动 较年初变动 6887.SH 伊利股份 14.54% 14.5% 14.62% 14.91% 14.95%.4% 5.59% 6779.SH 水井坊 8.67% 8.39% 8.48% 8.7% 9.14%.44% 8.69% 858.SZ 五粮液 8.8% 8.26% 8.48% 8.79% 8.94%.15% 5.9% 6519.SH 贵州茅台 7.51% 7.65% 7.67% 7.83% 7.98%.15% 2.11% 234.SZ 洋河股份 6.61% 6.63% 6.77% 6.74% 6.64% -.1% 2.54% 86.SZ 顺鑫农业 4.88% 5.27% 5.76% 5.98% 6.8%.1% 6.2% 257.SZ 涪陵榨菜 4.84% 5.52% 5.69% 5.75% 6.1%.26% 6.1% 848.SZ 承德露露 4.27% 4.39% 4.57% 4.79% 5.3%.24% 4.6% SH 海天味业 4.91% 4.82% 4.85% 4.92% 4.98%.6%.55% 895.SZ 双汇发展 4.2% 4.9% 4.2% 3.82% 3.87%.5% 1.99% SH 桃李面包 2.19% 2.4% 2.66% 2.77% 3.32%.55% 1.7% 568.SZ 泸州老窖 2.66% 2.74% 2.94% 3.1% 3.14%.13% 1.35% 6872.SH 中炬高新 2.97% 2.9% 3.9% 3.16% 3.3% -.13%.36% SH 口子窖 2.54% 2.35% 2.25% 2.24% 2.8% -.16%.67% 66.SH 青岛啤酒 1.23% 1.19% 1.22% 1.29% 1.45%.16% -.1% 3146.SZ 汤臣倍健.95%.94% 1.26% 1.15% 1.31%.16% 1.2% 635.SH 恒顺醋业.83%.8%.89%.83% 1.12%.29%.85% 596.SZ 古井贡酒.93%.82%.86% 1.2% 1.7%.5%.67% 729.SZ 燕京啤酒.85%.86%.84%.85%.93%.8% -.37% SH 今世缘.88%.74%.77%.77%.77%.%.67% 689.SH 山西汾酒.76%.73%.82%.86%.73% -.13%.39% SH 香飘飘.31%.46%.41%.35%.65%.3%.65% 6559.SH 老白干酒.71%.68%.57%.61%.62%.1% -2.54% 799.SZ 酒鬼酒.37%.37%.28%.46%.55%.9%.51% 673.SH 上海梅林.44%.68%.74%.59%.53% -.6%.38% SH 迎驾贡酒.28%.31%.33%.37%.52%.15%.41% 本周观点 行业观点 白酒 : 迎来春节备货行情, 高端白酒发展机遇大 本周白酒子板块估值修复行情持续, 北上资金继续加仓高端白酒, 周涨幅 3.2% 春节备货行情临近, 茅台增加狗年生肖酒和精品酒的计划外投放, 五粮液数家大商宣布系列酒涨价, 泸州老窖 219 农历己亥新春礼酒计划配额提前完成停止接单, 泸州老窖从 219 年 1 月 18 日起, 对河南全省老字号特曲经销结算价上调 2 元 /5ml 白酒行业的涨价多由厂商 经销商共同主导的主动提价, 显示春节备货行情临近, 经销商信心回暖, 行业消费需求旺季到来 本周高端白酒板块茅台 五粮液 泸州老窖继续获北上资金增持, 增持比例在 pct 截至 12 月 7 日白酒板块 PETTM 21.3 倍, 在食品饮料子板块中倒数第二, P.7 请仔细阅读本报告末页声明

8 218 年 12 月 9 日 估值修复行情将持续 看好增长稳健 估值低位的超高端白酒龙头以及渠道力强健的大众白酒龙头 大众品 : 调味品维持高景气度, 食品板块关注细分领域龙头 本周调味品板块涨幅 3.3%, 位于食品饮料子板块第一名 219 年通胀预期下, 叠加原材料 包材成本趋稳, 调味品盈利能力有望提升, 关注市占率高 有定价权和提价能力的调味品龙头企业海天 中炬高新 此外, 中炬高新董事会换届选举落地, 有望带来机制改善 激励加强的发展红利 另外细分领域龙头绝味食品开店上限远未到达, 工厂 供应链优势提升效率, 改善盈利能力, 预计营收 / 归母净利润增速 CAGR 保持 15%/21% 左右 ; 洽洽食品香瓜子升级提价后增速稳定, 借助品牌和渠道优势打造第二品牌 小黄袋, 组织架构调整提升经营效率 重点公司跟踪 泸州老窖 : 国窖 1573 明年目标 1 亿 +, 出三大战略新品, 抢占 1 元价格带据酒业家,12 月 8 日, 泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司年度股东大会暨国窖 219 年营销工作规划会在苏州召开 国窖相关领导表示,219 年国窖 1573 一个品牌的销售目标是达到 1 亿 + 国窖体系的三大战略单品经典装国窖 国宝红 国窖鸿运 568 均在招商, 只有国窖区域经销商年度目标上亿才有资格加入, 对于新商, 经济发达地区 市场成熟区域不一, 因地制宜 目前在高端酒市场, 茅台市场占比超过 5%, 五粮液在 2% 左右, 泸州老窖 1% 左右 茅台作为高端酒的价格上限, 一批价保持坚挺, 也给其他品牌高端酒留下较大空间 公司希望通过鸿运 568 去填补价格空档, 目前鸿运 568 在京东官方旗舰店定价 199 元 洽洽食品 : 香瓜子提价 + 小黄袋发力 + 组织架构调整 组合拳提振公司业绩公司老产品香瓜子 7 月份品质升级后进行提价, 提价幅度在 8% 左右 公司是瓜子领域的绝对龙头, 品牌优势突出, 消费者价格敏感度低, 因而提价后增速仅在 7-8 月略有放缓,9 月份后持续回升 预计老产品全年增速能够达到 15%+ 此外公司将每日坚果作为第二主干, 对小黄袋发展重点是在线下, 逐步提升城市的覆盖率 目前在商超 团购渠道动销良好, 三季度预收账款大幅增加, 预计成为明年利润增长点 据公司公告, 公司近年进行组织架构调整, 单独规划形成了产品事业部和销售事业部 并在各事业部下分为各业绩 BU 事业部的组织架构调整目前已经完成, 已经显示出其管理效率, 公司将会继续进行优化, 并持续推动 BU 单元的运营, 阿米巴管理模式落实和贯彻 双月业绩 PK 会已经形成固定模式, 企业内部通过竞争出人才, 提升组织效率, 构建长效的机制 本周行业数据跟踪 白酒 高端白酒价格上行趋势不改 本周京东商城价格数据显示,53 度 5ml 飞天茅台价格 1499 元 / 瓶, 一直处于缺货状态 52 度 5ml 五粮液 ( 普五 )125 元 / 瓶, 较上周持平 52 度 5ml 国窖 1573 京东自营价格 86 元, 与上周持平, 官方旗舰店 ( 酒厂直营 ) 价格同为 869 元 二线白酒中,52 度洋河梦之蓝 M3 价格 559 元 / 瓶, 与上周持平 52 度剑南春 5ml 价格 439 元 / 瓶, 与上周持平 P.8 请仔细阅读本报告末页声明

9 218 年 12 月 9 日 图表 12: 高端白酒出厂价 ( 元 ) 图表 13: 高端白酒一批价 ( 元 ) 出厂价 :53 度茅台 :5ml 出厂价 :52 度五粮液 :5ml 出厂价 : 国窖 1573 泸州老窖 茅台一批价国窖 1573 一批价 五粮液一批价 1 月产量增速放缓 :218 年 1 月, 白酒产量 77.2 万千升, 同比下滑 2.9%; 1-1 月, 白酒累计产量 万千升, 同比增长 1.5% 1-9 月, 白酒累计销量 ( 折 65 度 )7.82 万千升, 产销率 13.8%, 较去年同期上升 6.7 个百分点 图表 14: 累计白酒产量 ( 万千升 ) 及累计同比 ( 右轴,%) 图表 15: 白酒销量累计值 ( 万千升 ) 及产销率 (%) 产量 : 白酒 : 累计值 产量 : 白酒 : 累计同比 白酒 ( 折 65 度 ): 销量 : 累计值 白酒 ( 折 65 度 ): 产销率 : 累计值 乳制品 国内生鲜乳价格小幅上行 截至 11 月 21 日, 内蒙古 河北等 1 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价格 3.56 元 / 公斤, 比前一周上涨.6%, 同比上涨 1.7% 全球乳制品交易价格持续下滑,218 年 9 月新西兰恒天然原奶价格为 5.73 新西兰元 /1 千克, 环比下滑 5.32%, 同比下滑 7.93% 11 月 6 日第 223 次 GDT 招标结果, 全部产品 ( 价格指数 ) 与上一交易价下跌 2%, 成交均价 2851 美元 / 吨, 本次成交总量 吨, 拍卖户数 173 户, 人气回撤, 成交微增 1.1% 全脂奶粉拍卖价格为 2655 美元 / 吨, 比上一交易均价 2729 美元 / 吨, 减少 74 美元, 下降 2.9%; 脱脂奶粉价格 1997 美元 / 吨, 比上一交易日均价 1977 美元 / 吨, 增加 2 美元 / 吨, 环比上升 1.2% 终端婴幼儿奶粉零售价均保持上升趋势 本周国内品牌 元 / 公斤, 国外品牌 元 / 公斤, 国外品牌奶粉价格增速加快, 差距拉大 P.9 请仔细阅读本报告末页声明

10 218 年 12 月 9 日 图表 16: 全国主产区生鲜乳价格走势 ( 元 / 公斤 ) 及同比变动 ( 右轴,%) 图表 17: 恒天然原奶价格 ( 新西兰元 /1kg) 及同比变动 ( 右轴,%) 平均价 : 生鲜乳 : 主产区 平均价 : 生鲜乳 : 主产区 : 同比 新西兰 : 恒天然原奶价格 ( 新西兰元 ) 新西兰 : 恒天然原奶价格 ( 新西兰元 ): 同比 图表 18: 婴幼儿奶粉零售价 ( 元 / 公斤 ) 图表 19: 酸奶 牛奶零售价格 ( 元 / 公斤 ) 零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国产品牌零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国外品牌 零售价 : 酸奶 零售价 : 牛奶 国内乳制品 1 月产量增速下滑 218 年 1 月, 乳制品产量 万吨, 同比下跌.9%; 1-1 月, 乳制品累计产量 万千升, 同比增长 4.7% 国际乳制品产量 218 年 1 月, 新西兰原奶产量 万吨, 同比上涨 5.81%, 环比增长 19.4% 图表 2: 国内乳制品累计产量 ( 万吨 ) 及同比 ( 右轴,%) 图表 21: 新西兰原奶产量 ( 千吨 ) 及同比 ( 右轴,%) 产量 : 乳制品 : 累计值 产量 : 乳制品 : 累计同比 新西兰 : 原奶产量 新西兰 : 原奶产量 : 同比 P.1 请仔细阅读本报告末页声明

11 218 年 12 月 9 日 啤酒 & 葡萄酒 啤酒产量保持平稳, 零售价格明显上升 218 年 1 月国内啤酒产量 万千升, 同比下降 1.4%;1-1 月累计啤酒产量 万千升, 与去年同期持平 218 年 1 月, 瓶装 63ml 啤酒平均零售价格为 4.79 元, 同比上升 6.68%, 罐装 35ml 啤酒平均零售价格为 4.4 元, 同比持平 图表 22: 啤酒产量累计值 ( 万千升 ) 及累计同比 ( 右轴,%) 图表 23: 啤酒零售价格明显上升 ( 元 ) 6 产量 : 啤酒 : 累计值 产量 : 啤酒 : 累计同比 大中城市日用工业消费品平均价格 : 啤酒 : 瓶装 63ml 左右 葡萄酒进口量增速下滑, 平均单价提升 7% 218 年 9 月国内葡萄酒产量 5.8 万千升, 同比下降 1.8%; 1-9 月累计葡萄酒产量 44.6 万千升, 同比下降 5.1%;1-9 月累计葡萄酒进口量 56.6 万千升, 同比下降 2.% 218 年 1 月 Liv-ex1 红酒指数同比上升 1.6%,218 年 1 月葡萄酒进口平均单价 美元 / 千升, 同比增长 21.7% 图表 24: 葡萄酒产量累计值 ( 万千升 ) 及累计同比 ( 右轴,%) 图表 25: 葡萄酒进口量累计值 ( 万千升 ) 及累计同比 ( 右轴,%) 产量 : 葡萄酒 : 累计值 产量 : 葡萄酒 : 累计同比 进口数量 : 葡萄酒 : 累计值 进口数量 : 葡萄酒 : 累计同比 P.11 请仔细阅读本报告末页声明

12 218 年 12 月 9 日 图表 26:218 年 1 月 Liv-ex1 红酒指数同比增长 1.6% 图表 27:218 年 9 月葡萄酒进口平均单价 ( 美元 / 千升 ) 同比增长 7% 进口平均单价 : 葡萄酒 : 当月值 YoY 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 肉制品 国内猪肉价格上涨趋势暂缓, 猪粮比价 11 月以来持续下滑至 6.65 截至 11 月 21 日, 全国猪肉平均价格 元 / 公斤, 比前一周下降.1%, 同比下降 4.3% 全国活猪平均价格 元 / 公斤, 比前一周下降 1.1%, 与去年同期相比下降 4.9% 全国仔猪平均价格 23.2 元 / 公斤, 比前一周下降 1.6%, 同比下降 24.1% 218 年三季度累计生猪出栏量 万头, 同比增长.1%, 自 217 年以来连续 7 个季度上涨 截至 218 年 11 月 3 日,22 省市猪粮比价为 6.65, 环比下滑.3% 图表 28: 活猪 / 仔猪 / 猪肉全国平均价 ( 元 / 公斤 ) 图表 29:22 省市猪粮比价 平均价 : 活猪 : 全国平均价 : 猪肉 : 全国 平均价 : 仔猪 : 全国 资料来源 : 农业部, 国盛证券研究所 P.12 请仔细阅读本报告末页声明

13 218 年 12 月 9 日 图表 3: 生猪出栏量累计值 ( 万头 ) 及同比 ( 右轴,%) 图表 31: 鲜 冷藏肉累计产量 ( 万吨 ) 及同比 ( 右轴,%) 生猪出栏 : 累计值生猪出栏 : 同比 产量 : 鲜 冷藏肉 : 累计值 产量 : 鲜 冷藏肉 : 累计同比 成本环境 原材料成本稳中有升 : 截至 11 月 21 日, 全国玉米平均价格 2.6 元 / 公斤, 比前一周上涨.5%, 同比上涨 6.2% 全国豆粕平均价格 3.59 元 / 公斤, 比前一周下降.6%, 同比上涨 8.5% 218 年 1 月苜蓿草平均到岸价 美元 / 吨, 同比上涨 2.3% 包材成本持续环比下降 : 截至 218 年 11 月 3 日, 瓦楞纸市场价 元 / 吨, 环比提升.1%; 本周 ( ) 中国玻璃价格指数下跌.2%, 收于 图表 32: 全国玉米 豆粕均价 ( 元 / 公斤 ) 图表 33: 苜蓿草平均到岸价 ( 美元 / 吨 ) 平均价 : 玉米 : 全国 平均价 : 豆粕 : 全国 资料来源 : 农业部, 国盛证券研究所 P.13 请仔细阅读本报告末页声明

14 218 年 12 月 9 日 图表 34: 全国瓦楞纸市场价 ( 元 / 吨 ) 图表 35: 中国玻璃价格指数 本周行业资讯 行业要闻 泸州老窖 219 农历己亥新春礼酒停止接单 12 月 6 日, 泸州老窖定制酒有限公司发布 关于泸州老窖 219 农历己亥新春礼酒停止接收订单的通知 内容显示泸州老窖定制酒有限公司产品 泸州老窖 219 农历己亥新春礼酒 计划配额已提前之执行完毕 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 老字号特曲河南率先提价 12 月 4 日, 泸州老窖特曲酒类销售股份有限公司最新发布了 关于调整 52 度泸州老窖老字号特曲产品价格的通知 核心内容为 : 从 219 年 1 月 18 日起, 对河南全省老字号特曲价格进行调整 52 度老字号特曲经销结算价上调 2 元 /5ml, 各渠道价格体系相应调整 通知中还指出, 目前经过全国各经销客户及片区团队的共同努力, 老字号特曲价格调整已取得阶段性成果, 最新一次的价格调整, 目的在于进一步保障各级客户经营利益, 巩固泸州老窖特曲 中国名酒 的品牌地位 实现品牌价值回归 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 李静仁 : 以工匠精神推进品牌建设打造 文化茅台 12 月 5 日, 中国贵州茅台酒厂 ( 集团 ) 有限责任公司党委委员 副总经理 总会计师李静仁在 218 中国企业家博鳌论坛 主论坛上说, 全球化竞争时代, 对核心科技的掌控能力, 已经成为决定企业博弈胜负的关键 市场上没有常青树, 只有居安思危, 不断植根培土, 才有更好的前景 近年来, 茅台在企业市值 品牌价值等重要指标上取得了行业领先地位 对于民族品牌发展, 李静仁认为, 中国品牌的核心是秉持工匠精神 要坚守初心, 弘扬工匠精神, 积极推动主业壮大, 把产品做好, 把文化和服务做好, 做到极致, 就能立于不败之地 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 汤沟酒业藏系列白酒 219 年元旦起提价业内分析彰显品牌信心 12 月 5 日, 汤沟酒业发布 关于调整汤沟藏系列酒价格体系的通知, 宣布从 219 年 1 P.14 请仔细阅读本报告末页声明

15 P.15 请仔细阅读本报告末页声明 218 年 12 月 9 日 月 1 日起, 统一上调汤沟藏系列产品出厂价, 同时调整终端供货价 零售价和团购价 其中汤沟国藏上调 2 元 / 瓶 汤沟世藏上调 1 元 / 瓶 汤沟窖藏上调 5 元 / 瓶 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 泸州老窖与腾讯合作构建数字化营销体系一直以来, 享誉海内外的百年品牌泸州老窖都保持着一颗 年轻心, 它致力于引领着行业在坚守传统的基础上大胆创新, 与时代接轨并拥抱新科技 这一次, 泸州老窖携手互联网巨头腾讯, 以强强联合的方式为自己注入超级 智慧芯, 也将为中国白酒的数字化营销带来颠覆性革新案例 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 香飘飘 蒙牛 达能等供货商熊猫乳品拟 IPO 日前, 熊猫乳品集团股份有限公司在证监会网站披露招股书, 公司拟在上交所公开发行不超过 31 万股, 占发行后总股本的比例不低于 25%, 保荐机构是中信建投 据披露, 熊猫乳品计划通过本次 IPO 募集资金约 6.21 亿元, 其中 3.51 亿元投向苍南年产 3 万吨浓缩乳制品生产项目 济南二期年产 2 万吨浓缩乳制品项目 营销和应用中心项目 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 中国调整跨境电商零售进口政策, 葡萄汽酒 啤酒进入海淘名单自 219 年 1 月 1 日起, 中国将调整跨境电商零售进口政策, 提高享受税收优惠政策的商品限额上限, 将年度交易限值由每人每年 2 元提高至 26 元, 单次交易限值提高至 5 元 同时, 扩大商品清单范围, 增加了葡萄汽酒 麦芽酿造的啤酒 健身器材等 63 个税目商品 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 中国恢复美农产品进口, 美国大豆价格升至 8 月来高位中美元首会谈后, 白宫表示中方同意恢复进口美国农产品, 消息刺激美国农产品价格攀升 当地明年 1 月交付的大豆期货昨日升 3.2%, 达 8 月以来高位 一位美国大豆农民直言, 白宫的声明是农民在大豆价格 出货量连月下跌后首次迎来的好消息, 他强调中国是美国大豆出口不可或缺的市场, 认为假如中美两国最终可以达成长期贸易协议, 将对行业非常有利 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 山西汾酒 : 拟 4 万元冠名山西国投男篮 CBA 联赛 12 月 3 日晚间公告, 为加大汾酒市场宣传效果, 提高知名度, 公司出资 4 万元冠名山西国投职业篮球俱乐部有限公司 ( 简称 国投男篮 )CBA 联赛 ,219-22, 三个赛季, 并按照国投男篮能否进季后赛及在季后赛取得的名次给予相应奖励 公司同日公告, 拟支付现金 万元收购杏花村国贸部分资产 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 四川白酒行业主营业务收入 222 年力争达到 38 亿元近日, 优质白酒产业振兴发展培育工作推进会在四川省宜宾市召开 优质白酒产业是四川省确立的 16 个重点培育产业之一 会议指出, 四川省白酒产业具有贡献大 影响大 人才多的优势,217 年全省白酒产量 主营收入居全国第一, 利润居全国第二 但是, 全省白酒产业也还存在整体优势有所下降 产业集中度不高 产业创新活力不足等问题 全省重点部门 重点市州一定要立足巩固和发展川酒的优势地位, 以推动优质白酒产业高质量发展为中心, 大力实施品牌提升 提质增效 开放合作 创新驱动 人才科技 五大战略, 力争到 222 年, 行业主营业务收入达到 38 亿元, 主营业务收入占全国的比重稳定在 4% 以上, 利润占全国的比重提高到 3% 以上, 为加快建设经济强省提供强有力的产业支撑 ( 来源 : 糖酒快讯网, )

16 218 年 12 月 9 日 泸州商业银行通过港交所聆讯, 泸州老窖集团旗下或再增上市子公司 12 月 2 日港交所披露易资料显示, 泸州市商业银行股份有限公司已通过港交所主板上市聆讯 资料显示, 泸州老窖集团为泸州商业银行第一大股东, 持股比例为 19.88%; 泸州老窖股份有限公司持股 2.21% 此外,218 年上半年, 泸州商业银行实现营业收入 8.39 亿元, 同比增长 9.8%, 归属于股东净利润为 3.77 亿元, 同比增长 3.65% ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 酱酒风口红利博弈正当时, 茅郎习领衔价格抢位战本月起, 红花郎在时隔 15 年后再次推出战略性新品的红花郎 红钻将正式进入按照订单发货阶段 作为一款长期稳定运行的产品, 红花郎 红钻定位在红 1 与红 15 之间, 建议零售价为 498 元 / 瓶, 既占位当下极火的次高端市场, 也支撑起红花郎系列三角并驱的稳固品牌格局 无独有偶, 才叫出了要与郎酒比拼的习酒, 也在 11 月推出了 窖藏之外的第二个大单品 升级版金钻习酒 该产品定位为 3-5 元次高端价格, 并以 单品销售规模突破 15 亿元, 系列整体销售规模突破 3 亿元 为长期战略目标 郎酒与习酒两大酱香主力先后出手, 再加上秋糖期间首度露面的茅台 135BC 习酒君藏等新品, 无一例外均布局次高端, 以抢占优势价位博出位, 无疑使酱香酒次高端抢位战火药味陡增 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 江苏 : 严禁进口大包装婴幼儿奶粉到境内分装日前, 江苏省政府办公厅发布了 关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的实施意见, 要求到 22 年江苏乳品质量产品监督抽检合格率 99% 以上 ; 严禁进口大包装婴幼儿配方乳粉到境内分装 任何单位和个人不得擅自加工生鲜乳对外销售 ( 来源 : 糖酒快讯网, ) 国窖明年目标 1 亿 +, 出三大战略新品, 抢占 1 元价格带,1573 势能再次喷涌 12 月 8 日, 泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司年度股东大会暨国窖 219 年营销工作规划会在苏州召开 酒业家记者从相关人士处获悉, 会上国窖相关领导表示,219 年国窖 1573 一个品牌的销售目标是达到 1 亿 + 而从会场发布的多个国窖 219 年营销关键词来看, 泸州老窖的确为明年的冲刺做足了准备 其中除了 授权互信 创新互联 提效赋能 精准育粉 消费者转化 之外, 也有 抢占 1 元价格带 等字眼 国窖体系的三大战略单品经典装国窖 国宝红 国窖鸿运 568 均在招商, 只有国窖区域经销商年度目标上亿才有资格加入, 对于新商, 则也有区域的区别, 经济发达地区 市场成熟区域不一, 因地制宜 在国窖 1573 的规划中, 未来将会形成三大战略单品的体系化 看来此次会议是正式吹响了泸州老窖进一步进击千元价格带的号角 ( 来源 : 酒业家, ) 蒙牛预计 218 年收入增长超预期, 奶粉业务正加速复苏 今年, 我们全年的收入预期又将实现超预期的高增长! 在厦门举行的 219 年蒙牛集团客户年会上, 蒙牛 CEO 卢敏放兴奋地向在场的上万名经销商晒出了年度 成绩单 小食代了解到, 卢敏放在会上指出, 今年, 蒙牛的良好业绩来自于各个业务板块 齐头并进, 各个明星产品 表现突出 他表示, 蒙牛今年的海外市场拓展提速, 销售网点突破 5 家 ; 进一步加强市场营销力度, 大幅提升蒙牛在东南亚市场的品牌影响力, 全年销售额预计增长 25% 同时, 鲜奶业务今年全年销售额预计实现 大幅提升 ( 来源 : 小食代, ) P.16 请仔细阅读本报告末页声明

17 218 年 12 月 9 日 重点公司公告 图表 36: 本周重点公司公告整理 时间 股票简称 事件类型 公告内容 12.3 加加食品 定向增发收购 公司拟非公开增发募集资金不超过 7.5 亿元, 用于收购金枪鱼钓 1% 股权 标的资产作家 47.1 亿元 12.4 山西汾酒 全资子公司收购资产 公司全资子公司拟现金收购山西杏花村国际贸易有限责任公司部分资产, 交易对价 万元 12.4 山西汾酒 冠名赞助 为加大汾酒市场宣传效果, 提高知名度, 本公司出资 4 万元冠名山西国投男篮 12.4 伊利股份 董秘辞职 董事会秘书胡利平先生因工作原因辞去公司董事会秘书职务 12.4 *ST 因美 终止达润协议 转让合资权益 调整采购协议 公司拟终止与恒天然方签订的 合资协议 管理协议 贝因美产品购买协议 恒天然产品购买协议 乳固体供应协议 等与达润相关的协议或文件 12.4 *ST 因美 战略合作协议 公司与长城国融于 11 月 29 日签署了 战略合作协议, 双方拟拟通过资产管理 并购重组 股权运作 价值管理等专业手段, 优化企业资源配臵, 促进产业结构调整 优化和升级, 促进企业内涵价值提升 12.7 汤臣倍健 购买控股子公司少数股东股权 公司拟以自有资金人民币 1, 万元向广州佰禧购买其所持有广东佰腾的 3% 股权 12.8 伊利股份 聘任董事会秘书 聘任邱向敏先生为公司董事会秘书 资料来源 : 公司公告, 国盛证券研究所 下周大事提醒 图表 37: 下周重要信息提示代码 简称 日期 事项 2568.SZ 百润股份 临时股东大会 6199.SH 金种子酒 临时股东大会 资料来源 : 公司公告, 国盛证券研究所 风险提示 食品安全问题 ; 上游成本 包材价格波动 ; 行业竞争加剧 ; 政策性风险 P.17 请仔细阅读本报告末页声明

18 218 年 12 月 9 日 免责声明 国盛证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的资料 意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 可能会随时调整 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态, 对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司力求报告内容客观 公正, 但本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本报告版权归 国盛证券有限责任公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 任何机构或个人如引用 刊发本报告, 需注明出处为 国盛证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改 分析师声明 本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法, 结论不受任何第三方的授意或影响 我们所得报酬的任何部分无论是在过去 现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 投资评级说明 投资建议的评级标准评级说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价 ( 或行业 指数 ) 相对同期基准指数的相对市场表现 其中 A 股市 场以沪深 3 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针 对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准, 美股 市场以标普 5 指数或纳斯达克综合指数为基准 股票评级 行业评级 买入 增持 持有 减持 增持 中性 减持 相对同期基准指数涨幅在 15% 以上 相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间 相对同期基准指数涨幅在 -5%~+5% 之间 相对同期基准指数跌幅在 5% 以上 相对同期基准指数涨幅在 1% 以上 相对同期基准指数涨幅在 -1%~+1% 之 间 相对同期基准指数跌幅在 1% 以上 国盛证券研究所北京地址 : 北京市西城区锦什坊街 35 号南楼邮编 :133 传真 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com 南昌地址 : 南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦邮编 :3338 传真 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com 上海地址 : 上海市浦明路 868 号保利 One56 1 层邮编 :212 电话 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com 深圳地址 : 深圳市福田区益田路 533 号平安金融中心 11 层邮编 :51833 邮箱 :gsresearch@gszq.com P.18 请仔细阅读本报告末页声明