_广发证券*量化投资*张超*广发证券张超专题报告.pdf
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1 金融工程 专题报告 2016 年 08 月 22 日证券研究报告 本报告仅供 : 易方达雷颖瑶使用, 已记录日志请勿传阅 CTA 新领域 : 期权量化交易策略研究 张超 S 广发证券金融工程 2016 年 8 月
2 目录 可行性分析 趋势交易策略 模式匹配择时交易策略 总结 > > > >
3 可行性分析 >
4 CTA 策略分类 4 CTA 策略分类方法 品种交易类型交易频率策略模式 股指期货商品期货国债期货 ETF 期权 投机策略 套利策略 超高频交易高频交易日内交易低频交易 趋势策略 反转策略 预测策略
5 可行性分析 5 BS 期权定价公式 : C = SN d 1 Ke rt N d 2 d 1 = ln S X + r σ2 σ T d 2 = d 1 σ T N x 为正态分布的 cdf T 期权 delta: δ call = ΔC ΔS = N d 1 δ put = ΔP ΔS = N d 1 1 Delta 取值范围 δ call = N d 1 0,1 δ put = N d 1 1 1,0 认购期权的价格的变动和标的价格的变动具有正相关关系 认沽期权的价格的变动和标的价格的变动具有负相关关系
6 2015/2/ /6689/ : /3/9 2015/4/9 2015/5/9 2015/6/9 2015/7/9 2015/8/9 2015/9/9 2015/10/9 2015/11/9 2015/12/9 2016/1/9 2016/2/9 2016/3/9 2016/4/9 2016/5/9 2016/6/9 2015/2/9 2015/2/9 2015/3/9 2015/3/9 2015/4/9 2015/4/9 2015/5/9 2015/5/9 2015/6/9 2015/6/9 2015/7/9 2015/7/9 2015/8/9 2015/8/9 2015/9/9 2015/9/9 2015/10/9 2015/10/9 2015/11/9 2015/11/9 2015/12/9 2015/12/9 2016/1/9 2016/1/9 2016/2/9 2016/2/9 2016/3/9 2016/3/9 2016/4/9 2016/4/9 2016/5/9 2016/5/9 2016/6/9 2016/6/9 可行性分析 6 认购期权与 ETF 的日内价格相关性 --Call/ETF 日内价格相关系数 1.5 Call 实值与 ETF 日内价格相关系数 对于 call 实值和 call 平值, 有 99% 以上的交易日都呈现了正相关关系 对于 call 虚值, 由于根据规则选择出的期权价格过于便宜, 日内波动过大, 不一定保证日内波动的正相关关系 Call 虚值与 ETF 日内价格相关系数 Call 平值与 ETF 日内价格相关系数 MA20
7 可行性分析 7 认购期权与 ETF 的日内价格相关性 --call 期权日内价格涨跌幅 日收益率 call 实值 call 虚值 call 平值 均值 0.23% -5.9% -0.92% 标准差 13.65% 48.6% 44.94% 偏度 峰度 认购期权的日内涨跌幅呈厚尾分布 日内涨跌幅频率分布密度曲线正态分布概率密度曲线
8 可行性分析 8 认购期权与 ETF 的日内价格相关性 -- 有效杠杆 相对于 B-S 模型中的 delta 计算方法, 我们选择了期权价格的日内涨跌幅与 标的价格的日内涨跌幅之比进行计算 有效杠杆 有效杠杆 = Τ ΔP P Τ ΔS S 体现日内涨跌幅的变动关系 call 实值 call 虚值 call 平值 均值 标准差 偏度 峰度 认购期权的有效杠杆 峰度 >3, 说明其分布尖峰厚尾 均值 >0, 偏度 >0, 说明有效杠杆的分布右偏, CALL 的日内涨跌幅变动与 ETF 涨跌呈正向关系 均值远大于 1, 说明期权交易的杠杆比较高
9 2015/2/ /6689/ : /3/9 2015/4/9 2015/5/9 2015/6/9 2015/7/9 2015/8/9 2015/9/9 2015/10/9 2015/11/9 2015/12/9 2016/1/9 2016/2/9 2016/3/9 2016/4/9 2016/5/9 2016/6/9 2015/2/9 2015/2/9 2015/3/9 2015/3/9 2015/4/9 2015/4/9 2015/5/9 2015/5/9 2015/6/9 2015/6/9 2015/7/9 2015/7/9 2015/8/9 2015/8/9 2015/9/9 2015/9/9 2015/10/9 2015/10/9 2015/11/9 2015/11/9 2015/12/9 2015/12/9 2016/1/9 2016/1/9 2016/2/9 2016/2/9 2016/3/9 2016/3/9 2016/4/9 2016/4/9 2016/5/9 2016/5/9 2016/6/9 2016/6/9 可行性分析 9 认沽期权与 ETF 的日内价格相关性 --Put/ETF 日内价格相关系数 0.5 PUT 实值与 ETF 日内价格相关系数 对于 put 实值和 put 平值, 有 99% 以上的交易日都呈现了负相关关系 PUT 虚值, 由于根据规则选择出的期权价格过于便宜, 日内波动过大, 不一定保证日内波动的负相关关系 PUT 虚值与 ETF 日内价格相关系数 PUT 平值与 ETF 日内价格相关系数 MA20
10 可行性分析 10 认沽期权与 ETF 的日内价格相关性 --put 期权日内价格涨跌幅 日收益率 put 实值 put 虚值 put 平值 均值 2.96% 0.45% 8.12% 标准差 23.21% 53.16% 94.99% 偏度 峰度 认沽期权的日内涨跌幅呈厚尾分布 日内涨跌幅频率分布密度曲线正态分布概率密度曲线
11 可行性分析 11 认沽期权与 ETF 的日内价格相关性 -- 有效杠杆 相对于 B-S 模型中的 delta 计算方法, 我们选择了期权价格的日内涨跌幅与 标的价格的日内涨跌幅之比进行计算 有效杠杆 有效杠杆 = Τ ΔP P Τ ΔS S 体现日内涨跌幅的变动关系 put 实值 put 虚值 put 平值 均值 标准差 偏度 峰度 认沽期权的有效杠杆 偏度 >3, 说明其分布尖峰厚尾 均值 <0, 说明 PUT 的日内涨跌幅变动与 ETF 涨跌呈负向关系 均值远小于 -1, 说明相对 ETF 的交易, 期权交易的杠杆比较高
12 可行性分析 12 期权价格与标的价格有明显的正 / 负相关关系 期权价格涨跌幅的分布有明显的厚尾现象 期权具有高杠杆 ETF 期权是一种适合进行投机交易的品种
13 可行性分析 13 期权投机策略需要解决的问题 1. 期权合约非常多 2. 期权价格的波动大 3. 高杠杆 4. 高交易成本 如何选择合适的期权? 容易出现 假 信号高收益高风险交易费用占比很高
14 趋势交易策略 >
15 趋势交易策略 - 交易模型介绍 15 趋势突破策略 : 经典的日内趋势交易系统 计算出价格的突破上轨和突破下轨 区间宽度 = ( 昨日最高价 - 昨日最低价 )* 系数 f 2. 判断趋势做出交易价格超出上轨, 则认为股票价格有上涨趋势, 买入做多 价格低于下轨, 则认为股票价格有下跌趋势, 卖出做空 历史数据 上突破, 做多 开盘价 + 区间宽度 开盘价 下突破, 做空 开盘价 - 区间宽度
16 趋势交易策略 - 交易模型介绍 16 将 CTA 策略移植到期权上时, 需要考虑以下三方面的问题 如何选择合适的期权 如何生成交易信号 如何控制风险
17 趋势交易策略 - 期权合约的选择 17 选择期权合约时需要考虑的因素流动性实值 / 平值行权日期 / 虚值期权认购 / 认沽期权选交易成本期权择 选择流动性比较好的, 交易成本影响比较小的期权 分不同类型的期权 (call/put 实值 平值 虚值 ) 进行分析 选择流动性 ( 成交量 持仓量 ) 靠前的期权 流动性好的期权一般距离行权日期比较远 实值期权的交易成本相比期权价格一般比较小 认购期权认沽期权实值期权实值认购期权实值认沽期权平值期权平值认购期权平值认沽期权虚值期权虚值认购期权虚值认沽期权
18 9:30 9:42 9:54 10:06 10:18 10:30 10:42 10:54 11:06 11:18 13:00 13:12 13:24 13:36 13:48 14:00 14:12 14:24 14:36 14:48 15:00 趋势交易策略 - 交易信号选择 18 期权价格突破触发交易信号 期权价格出现 假 突破信号 实值 CALL- 样本内累计收益率 2015/2/9 2015/3/9 2015/4/9 2015/5/9 2015/6/9 2015/7/ 样本内累计收益率 (10) 样本内累计收益率 (5) -0.8 样本内累计收益率 (1) 看涨期权 50ETF( 右轴 ) 年 6 月 1 日 50ETF7 月购 2.25 与 50ETF 日内走势 由于 假信号 比较多, 因此策略的表现不佳!!
19 趋势交易策略 - 交易信号选择 19 用 ETF 价格触发交易信号 由于期权价格与标的 ETF 价格走势密切相关, 因此可以对标的 ETF 进行趋势检测, 触发信号, 在期权上进行交易 做多 call 标的 ETF 价格上涨趋势 做空 put 做空 call 标的 ETF 价格下跌趋势 做多 put
20 9:30 9:41 9:52 10:03 10:14 10:25 10:36 10:47 10:58 11:09 11:20 13:01 13:12 13:23 13:34 13:45 13:56 14:07 14:18 14:29 14:40 14: /6689/ :33 趋势交易策略 - 风险控制 期权与 ETF 日内涨跌幅 看涨期权 50ETF( 右轴 ) 期权杠杆高, 需要控制风险 期权投资策略的风险高 通过止损, 降低单次交易最大亏损 通过仓位控制, 能够降低策略的杠杆 大部分期权的日涨跌幅的相对 delta 在 10 倍以上, 本报告中我们采用 10% 的仓位来降低风险 2016 年 6 月 1 日 50ETF7 月购 2.25 与 50ETF 日内走势
21 趋势交易策略 - 实证分析 21 参数优化与回测 优化参数 : 突破阈值与止损比例样本内参数优化 : 至 样本外回测 : 至 交易成本 每张合约的单边交易成本 :10 元考虑到交易成本和止损, 过滤掉一部分交易信号 在扣除交易手续费的情况下, 如果期权价格反向变化 5 个最小单位 ( 元 ) 就会触发止损, 那么该期权不进行交易
22 趋势交易策略 - 实证分析 22 实证分析 实值认购期权表现 ( 满仓 ) 样本内 交易费用交易费用交易费用 10 元 / 手 5 元 / 手 1 元 / 手 最大回撤 % % % 累计收益率 % % % 收益回撤比 年化收益率 % % % 夏普比率 /2/9 2015/2/23 实值 CALL- 样本内累计收益率与 ETF50 收盘价 2015/3/9 2015/3/ /4/6 2015/4/ /5/4 2015/5/ /6/1 2015/6/ /6/ /7/ /7/27 ETF50 收盘价样本内累计收益率 (10) 样本内累计收益率 (5) 样本内累计收益率 (1) 400% 300% 200% 100% 0% -100% 样本外 交易费用交易费用交易费用 10 元 / 手 5 元 / 手 1 元 / 手 最大回撤 % % % 累计收益率 42.43% % % 收益回撤比 年化收益率 49.46% % % 夏普比率 /8/ /8/31 实值 CALL- 样本外累计收益率与 ETF50 收盘价 2015/9/ /10/ /11/2 2015/11/ /12/ /1/4 2016/1/ /2/ /3/7 2016/3/ /4/ /5/9 2016/5/ /6/20 600% 400% 200% 0% -200% ETF50 收盘价样本外累计收益率 (10) 样本外累计收益率 (5) 样本外累计收益率 (1)
23 趋势交易策略 - 实证分析 23 实证分析 -- 平值和虚值认购期权表现 ( 满仓 ) 平值 CALL- 样本内累计收益率与 ETF50 收 盘价 虚值 CALL- 样本内累计收益率与 ETF50 收盘价 % 200% 0% -200% % 0% -200% ETF50 收盘价样本内累计收益率 (10) ETF50 收盘价样本内累计收益率 (10) 样本内累计收益率 (5) 样本内累计收益率 (1) 样本内累计收益率 (5) 样本内累计收益率 (1) 平值 CALL- 样本外累计收益率与 ETF50 收 虚值 CALL- 样本外累计收益率与 ETF50 收 盘价 盘价 ETF50 收盘价样本外累计收益率 (10) 样本外累计收益率 (5) 样本外累计收益率 (1) 500% 4 0% 3-500% 2 交易成本相比期权价格太大, 因而放弃交易 ETF50 收盘价样本外累计收益率 (10) 样本外累计收益率 (5) 样本外累计收益率 (1) 0% -20% -40%
24 趋势交易策略 - 实证分析 24 实证分析 实值认沽期权表现 ( 满 交易费用交易费用交易费用样本内仓 ) 10 元 / 手 5 元 / 手 1 元 / 手最大回撤 % % % 累计收益率 % % % 收益回撤比 年化收益率 % % % 夏普比率 交易费用交易费用交易费用样本外 10 元 / 手 5 元 / 手 1 元 / 手最大回撤 % % % 累计收益率 % % % 收益回撤比 年化收益率 % % % 夏普比率 /2/9 实值 PUT- 样本内累计收益率与 ETF50 收盘 2015/8/ 2015/2 2015/8/ 2015/3/9 2015/3 2015/4/6 2015/4 2015/5/4 价 2015/5 2015/6/1 2015/6 2015/6 2015/7 2015/7 ETF50 收盘价样本内累计收益率 (10) 样本内累计收益率 (5) 样本内累计收益率 (1) 实值 PUT- 样本外累计收益率与 ETF50 收盘 2015/9/ 2015/ / / / /1/4 价 2016/1/ 2016/2/ 2016/3/7 2016/3/ 2016/4/ 2016/5/9 2016/5/ 2016/6/ ETF50 收盘价样本外累计收益率 (10) 样本外累计收益率 (5) 样本外累计收益率 (1) 3000% 2000% 1000% 0% -1000% 10000% 5000% 0% -5000%
25 趋势交易策略 - 实证分析 25 实证分析 -- 平值和虚值认沽期权表现 ( 满仓 ) 平值 PUT- 样本内累计收益率与 ETF50 收盘 价 虚值 PUT- 样本内累计收益率与 ETF50 收盘 价 % 200% 0% -200% % 0% -200% ETF50 收盘价样本内累计收益率 (10) ETF50 收盘价样本内累计收益率 (10) 样本内累计收益率 (5) 样本内累计收益率 (1) 样本内累计收益率 (5) 样本内累计收益率 (1) 平值 PUT- 样本外累计收益率与 ETF50 收盘 价 虚值 PUT- 样本外累计收益率与 ETF50 收盘 价 ETF50 收盘价样本外累计收益率 (10) 样本外累计收益率 (5) 样本外累计收益率 (1) 60000% 40000% 20000% 0% % 交易成本相比期权价格太大, 因而放弃交易 ETF50 收盘价样本外累计收益率 (10) 样本外累计收益率 (5) 样本外累计收益率 (1) 0% -10% -20% -30%
26 趋势交易策略 - 实证分析 26 实证分析 :10% 的仓位 实值认购期权表现 ( 全样本和样本外 ) /2/9 2015/3/9 2015/4/9 2015/5/9 2015/6/9 全样本累计收益率 2016/3/9 2016/2/9 2016/1/9 2015/12/9 2015/11/9 2015/10/9 2015/9/9 2015/8/9 2015/7/9 2016/4/9 2016/5/9 2016/6/ /8/ /8/ /9/ /10/ /11/2 样本外累计收益率 2016/3/ /3/7 2016/2/ /1/ /1/4 2015/12/ /11/ /4/ /5/9 2016/5/ /6/20 全样本降低仓位累计收益率 样本外降低仓位累计收益率 全样本 ( 仓位 10%) 最大回撤 -6.06% 累计收益率 31.25% 收益回撤比 3.58 年化收益率 21.70% 夏普比率 1.99 样本外 ( 仓位 10%) 最大回撤 -3.95% 累计收益率 10.72% 收益回撤比 3.10 年化收益率 12.26% 夏普比率 1.34
27 趋势交易策略 - 实证分析 27 实证分析 :10% 的仓位 实值认沽期权表现 ( 全样本和样本外 ) 0.8 全样本累计收益率 0.3 样本外累计收益率 /2/9 2015/3/9 2015/4/9 2015/5/9 2015/6/9 2016/3/9 2016/2/9 2016/1/9 2015/12/9 2015/11/9 2015/10/9 2015/9/9 2015/8/9 2015/7/9 全样本降低仓位累计收益率 2016/4/9 2016/5/9 2016/6/ /8/ /8/ /9/ /10/ /11/2 2015/11/ /12/ /4/ /3/ /3/7 2016/2/ /1/ /1/4 样本外降低仓位累计收益率 2016/5/9 2016/5/ /6/20 全样本 ( 仓位 10%) 最大回撤 -6.03% 累计收益率 57.83% 收益回撤比 6.48 年化收益率 39.05% 夏普比率 2.18 样本外 ( 仓位 10%) 最大回撤 -5.34% 累计收益率 20.23% 收益回撤比 4.36 年化收益率 23.29% 夏普比率 1.55
28 模式匹配择时交易策略 >
29 2015/1/5 2015/2/5 2015/3/5 2015/4/5 2015/5/5 2015/6/5 2015/7/5 2015/8/5 2015/9/5 2015/10/5 2015/11/5 2015/12/5 2016/1/5 2016/2/5 2016/3/5 2016/4/5 2016/5/5 2016/6/5 择时交易策略 - 交易模型介绍 29 量价序列 % 2015 年以来策略在沪深 300 股指期货上的表现 80.00% 模式匹配 60.00% 40.00% 20.00% 预测走势 0.00% % 策略原理 获取最近一段时间的指数日收盘价格和成交量序列 用动态时间规整方法从历史上寻找与当前序列最相 似的序列 统计匹配到的最相似序列的下一个交易日的表现 预测下一个交易日指数表现, 发出交易信号 参考 : 广发金工 另类交易策略系列之二十五 : 价量模式匹配股指期货交易策略
30 择时交易策略 - 交易模型介绍 30 通过上证 50 指数建立预测模型, 交易期权 每日收盘前, 预测下一个交易日的指数表现 选取合适的期权, 建立头寸 (T 日 ) 持有期权至下一个交易日收盘平仓或者止损平仓 (T+1 日 ) 模型看涨 做多认购期货或者做空认沽期权 量价模式匹配模型 模型看跌 做空认购期权或者做多认沽期权
31 2015/2/9 2015/3/9 2015/4/9 2015/5/9 2015/6/9 2015/7/9 2015/8/9 2015/9/9 2015/10/9 2015/11/9 2015/12/9 2016/1/9 2016/2/9 2016/3/9 2016/4/9 2016/5/9 2016/6/9 2016/7/9 择时交易策略 - 实证分析 31 实值认购期权表现 (10% 仓位, ~ ) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 累积收益率 累积收益率 54.6% 最大回撤 -15.3% 年化收益率 37.3% 收益回撤比 2.44 胜率 56.3% 盈亏比 % -10% -20% 此外, 策略在平值认购期权上表现较差, 在虚值认购期权上不能盈利
32 2015/2/9 2015/3/9 2015/4/9 2015/5/9 2015/6/9 2015/7/9 2015/8/9 2015/9/9 2015/10/9 2015/11/9 2015/12/9 2016/1/9 2016/2/9 2016/3/9 2016/4/9 2016/5/9 2016/6/9 2016/7/9 择时交易策略 - 实证分析 32 实值认沽期权表现 (10% 仓位, ~ ) 80% 60% 40% 20% 0% 累积收益率 累积收益率 67.2% 最大回撤 -24.7% 年化收益率 45.3% 收益回撤比 1.84 胜率 50.6% 盈亏比 % -40% 此外, 策略在平值认沽期权上表现较差, 虚值认沽期权上不能盈利
33 总结 >
34 总结 34 期权的走势与标的证券走势密切相关, 其涨跌幅具有明显的厚尾现象, 而且杠杆高, 适合进行投机交易 本报告提出了期权的短线交易策略, 从期权选择 交易信号确定和风险控制上提出了具体的操作思路 从实证的趋势交易和择时预测模型来看, 期权交易策略表现良好
35 风险提示 35 本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析, 因此对市场及相关交易做了一些合理假设, 但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境 而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列, 因此可能会与未来真实的情况出现偏差 本文内容并不是适合所有的投资者, 客户在制定投资策略时, 必须结合自身的环境和投资理念
36 免责声明 36 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担
37 THANKS- 谢谢 37 Thanks! 谢谢 地址 : 广州市天河北路 183 号大都会广场 P.C 电话 : 传真 :
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保险业 / 人寿保险业 29 年 3 月 17 日 中国人寿 (61628.sh) 三家公司增速将维持差异化, 但保费质量趋同 余晓宜银行业首席研究员 曹恒乾 非银行金融行业研究助理 电话 :2-87555888-648 电话 :2-87555888-419 email:yxy2@gf.com.cn email:chq@gf.com.cn 事件 : 中国人寿公布 29 年 1 月 1 日至 2 月
18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1
金融工程 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 18 年 9 月 6 日股指期货套利周报 收盘行情 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F33881 投资咨询号 :Z1317 1-68713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F3417 投资咨询号 :Z1336 1-671 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧从业资格号
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国投电力 (600886.sh) 外延式注资 优质电力公司 长期看好 电力 煤气及水的生产和供应业 / 电力 蒸汽 热水的生产和供应业 2007 年 08 月 30 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 19.67 目标价格 ( 元 ) 22.00 前次评级 买入 谢军电力 / 电力设备行业研究员电话 :020-87555888-663 email:xj@gf.com.cn 业绩点评 : 上半年, 公司实现营业收入
表 1: 中国平安寿险保费收入及其增长率 寿险规模保费 调整后寿险保费收入 中国平安 累计收入 ( 亿元 ) 累计收入同比增长率 单月收入 ( 亿元 ) 单月收入同比增长率 累计收入 ( 亿元 ) 累计保费确认率 2010 年 1 月 % % / / 2010 年 2 月 3
Table_Top 哦 中国平安 (601318.sh) 电销车险提升产险保费增速, 有望成为新的利润增长点 曹恒乾分析师电话 :020-87555888-8419 email:chq@gf.com.cn 执业编号 :S0260511010006 事件 : 按照 保险合同相关会计处理规定 调整后, 中国平安寿险 产险 健康险和养 老保险在 2011 年 1-10 月期间的累计原保险业务收入分别为 1017
目录索引 一 交易策略概述... 4 ( 一 ) 市场的趋势和震荡... 4 ( 二 ) 成份股一致性和市场的趋势强弱... 4 二 交易模型介绍... 5 ( 一 ) 成份股一致性计算... 5 ( 二 ) 成份股一致性交易策略... 8 ( 二 ) 通过成份股一致性对随机区间突破策略的改进...
2016 年 9 月 29 日证券研究报告 从成份股一致性来衡量市场的趋势 图策略在样本外的表现 另类交易策略系列之三十二 报告摘要 : 成份股一致性和市场趋势的关系 一般来说, 在成份股一致性较强的市场, 成份股同涨同跌, 容易形成市场 合力, 产生较大的波动和趋势 而在成份股一致性较弱的市场, 成份股随机波动, 市场不易产生趋势 因而我们可以基于对市场成份股一致性强弱的计算, 对市场的趋势进行判断,
神州泰岳 季报点评 主要财务指标一览 表 1: 单季度各项经营数据对比 ( 单位 : 百万元 ) ( 百万元 ) 15Q1 15Q2 15Q3 15Q3 16Q3 16Q3 16Q1 16Q2 16Q3 环比环比同比 营业收入 % % 7% 营业毛
神州泰岳 (300002.SZ) 游戏业务景气 逐渐走出低谷 公司公布三季报,Q3 业绩加速上涨公司前三季实现营业收入 21.3 亿元, 同比 17%; 归母净利润 3.5 亿元, 同比 96%; 扣非净利润 1.8 亿元, 同比增长 8% 非经常损益 1.7 亿元, 主要系实施业绩承诺, 股份注销确认权益工具形成收益 Q3 营业收入 7.1 亿元, 同比 7%; 归母净利润 1.1 亿元, 同比
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2. Greeks http:// aronge.net aronge@xmu.edu.cn 2.1 2 1 Delta Theta Time Vega Volatility RhoRate Gamma1Delta -3- 期权代码 50ETF 现货期权市价 Delta Gamma Vega Theta 50ETF102.25 2.257 0.0204 0.5729 7.6232 0.0017-0.0008
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67
资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
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期权 何慧 目录 一. 快速了解期权 1.1 什么是期权? 1.2 为什么做期权? 1.3 怎样做期权? 二. 深入了解期权 2.1 价格影响因素 2.2 期权仿真合约 2.3 期权交易策略 2015/11/2 一 快速了解期权 1.1 什么是期权? 1.2 为什么做期权? 1.3 怎样做期权? 2015/11/2 2015/11/2 什么是期权? 字面理解 期货 未来的商品未来的权利 期权 期货价格
年第 期
年第 期 马 艳 劳动生产率 商品价值量 理论假定 新的释义 劳动生产率与单位商品价值量反向变动关系是经典马克思主义劳动价值理论的一个重要命题 我们将马克思经典 成反比 理论中关于劳动因素做了重新假定 即假定在科技进 步的条件下 伴随劳动客观因素的变化 劳动主观因素也发生同方面的变化 并假设劳动主观 条件的变化幅度大于劳动客观条件的变化幅度 那么 我们就可以获得劳动生产率与商品价值 量之间呈现正向变动趋势的结论
12.7 A ETF 2 1 QFII B 1 5 ; 2
12.7 A 2014 4.68 910 2014 10 2015 4 24 2015 180 21 106 3 2 22 93 10 23 12 12 20 20 10 23 12 12 12 5 3 ETF 2 1 QFII B 1 5 ; 2 12 A(000025) 13 A 7 9 A 8 14 9 8 9 18 20 A 209% 10% A 1.7 5.2 1.4 4.4 60 A A
焦煤平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所热轧卷板 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.6, 平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所 螺纹钢 在现有基础上加收成交金额的万分之 上海期货交
日期 交易所 品种 公司手续费调方式 20151117 上海期货交易所 石油沥青 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.2 20151230 上海期货交易所 聚丙烯 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.2 20151208 上海期货交易所 石油沥青 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.3 20151201 聚丙烯平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 20151201 中所金融期货交易所五年期国债平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致
100
易 方 达 深 证 100 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 2009 年 第 4 季 度 报 告 2009 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 〇 年 一 月 二 十 二 日 第 1 页 共 14 页 1 重 要 提 示 基 金 管
招商证券股份有限公司
招 商 证 券 智 远 成 长 集 合 资 产 管 理 计 划 风 险 揭 示 书 1 尊 敬 的 客 户 : 您 在 参 与 招 商 证 券 智 远 成 长 集 合 资 产 管 理 计 划 ( 以 下 简 称 本 计 划 ) 前, 必 须 了 解 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 有 开 展 集 合 资 产 管 理 业 务 的 资 格, 本 计 划 已
中华人民共和国政府和香港特别行政区政府关于更紧密经贸关系安排的协议
内 地 与 香 港 关 于 建 立 更 紧 密 经 贸 关 系 的 安 排 [ 计 至 补 充 协 议 十 有 关 金 融 合 作 旅 游 合 作 专 业 人 员 资 格 的 相 互 承 认 及 贸 易 投 资 便 利 化 合 作 领 域 的 条 款 的 整 合 版, 只 供 参 考 ] 前 言 1 为 促 进 内 地 和 香 港 特 别 行 政 区 ( 以 下 简 称 双 方 ) 经 济 的 共
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2011 1 2011 03 31 2011 04 21 1 1 2 ETF ETF ETF ETF 10 95%+5% 2 3 3.1 3.2 3.2.1 3 3.2.2 4 4.1 4 4.2 5 4.3 4.3.1 4.3.2 4.3.3 4.4 4.4.1 4.4.2 5 5.1 6 5.3 7 5.4 5.5 5.6 5.7 8 5.8 5.9 5.9.1 5.9.2 5.9.3 5.9.4
关于宝山钢铁股份有限公司股权分置改革之保荐意见
1 2 3 4 5 2 [2004]3 [2005]86 [2005]86 3 / / / 4 1 1 10 3.4 2 3 334,151,907 2 5 1 3.98 3.98 10 3.98 10 5% 2 50% ( ) 1 2005 9 9 30 5.09 / 500,245.05 2 6 1.18 1.30 1.18 1.30 2005 6 30 3.367 / 3.98 4.38 3.98
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2011 1 2011 03 31 2011 04 21 1 1 2 2 3 3.1 3 3.2 3.2.1 3.2.2 4 4 4.1 5 4.2 4.3 4.3.1 4.3.2 6 4.3.3 4.4 4.4.1 A 3000 5.67% 1.93%-5.45% ETF 4.4.2-0.07% 6.37% 5 5.1 5.2 7 5.3 5.4 5.4.1 8 5.4.2 5.5 5.6 5.7
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ESD-009-E/03 ESD-010-E/03 Updated: 05/08/2016 Hang Seng Index Futures (HSIF) Hang Seng Index Options (HSIO) Mini-Hang Seng Index Futures (MHIF) Mini-Hang Seng Index Options (MHIO) H-shares Index Futures
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- - 郑振龙陈蓉厦门大学金融系课程网站 http://efinance.org.cn Email: zlzheng@xmu.edu.cn aronge@xmu.edu.cn BSM BSM BSM Copyright 01 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, XMU BSM BSM BSM Copyright 01 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong,
数据图表日报
数据图表 _9 目录 股票指数及股指期货... 3. 中证规模指数... 3... 指数阶段涨跌 指数当日涨跌... 3..3.. 成交占比 / 自由流通市值占比 指数当日换手... 3... 融资余额 / 流通市值 融资买入 / 成交金额... 3..7.. 市盈率 股息率.....9.. 期货成交金额及各品种占比 期现成交比...... 期货保证金余额及各品种占比 成交持仓比.... 上证 指数......
数据图表日报
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数据图表 _ 目录 股票指数及股指期货.... 中证规模指数...... 指数阶段涨跌 指数当日涨跌...... 成交占比 / 自由流通市值占比 指数当日换手...... 融资余额 / 流通市值 融资买入 / 成交金额.....7.. 市盈率 股息率.....9.. 期货成交金额及各品种占比 期现成交比...... 期货保证金余额及各品种占比 成交持仓比.... 上证 指数...... 指数阶段涨跌
石基信息 中报点评 重要财务指标一览 表 1: 单季度各项经营数据对比 ( 单位 : 百万元 ) ( 百万元 ) 15Q1 15Q2 15Q2 环比 16Q1 16Q2 16Q2 环比 16Q2 同比 营业收入 % % 26% 营业毛利 %
中报点评 软件开发 证券研究报告 石基信息 (002153.SZ) 中报业绩稳中有升 酒店业务保持成长 核心观点 : 2016H1 收入增速快于利润增速 整体稳中有升 公司 2016 年上半年实现营业收入 10.5 亿元, 同比增长 16%, 实现归属 上市公司股东净利润 1.76 亿元, 同比增长 1.32%, 扣非净利润同比增长 1.18% 收入增长主要系公司收购零售行业软件公司并表所致, 但由于零售
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IB 交易者大学 101 课程 - 期权定价机制 期权定价 简介 : 看涨期权 (CALL) 定义 看涨期权又称为认购期权 买进期权 购买期权 买方期权 买权 延买期权, 或敲进期权 看涨期权是指在协议规定的有效期内, 协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利 看涨期权的 销售方 向 持有方 ( 也可以说是卖方向买方 ) 转让按照预定 ( 行权 ) 价格拥有某项资产的权利, 前提条件是标的资产价格在未来会上扬至预定价格以上
cu % 20% al % 20% zn % 20% pb % cu % 16% al % 15% zn % 15% pb % cu % 16% al1612 8% 13% zn1612 9%
瑞银期货有限责任公司上期所各交易合约最低保证金比例 结算起执行 cu1610 11% 16% al1610 10% 15% zn1610 10% 15% pb1610 10% 15% ni1610 11% 16% cu1611 11% 16% al1611 8% 13% zn1611 9% 14% pb1611 8% 13% ni1611 11% 16% cu1612 11% 16% al1612
保本等待牛市挂钩股指产品
大商所豆粕期权 东吴期货场外衍生品部 万崧 期权的特性豆粕期权的规格期权投机交易期权备兑交易期权套保交易影响期权价格的因素期权波动率交易 期权特性 期权 ( 选择权 ), 是一种合约, 赋予买方在将来某一确定时间以特定价格买入或者卖出某项标的资产的权利 期 : 未来权 : 权利 期权买方 选择权 权利金 期权卖方 有权利没义务 有义务没权利 期权特性 期权的权利方 与义务方 买方与卖方 权利与义务
上海证券交易所期权投资者考试一级样卷
上海证券交易所期权投资者考试一级样卷考试说明 : 期权投资者考试分为三级, 一级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第一章期权基础知识 10 题, 第二章备兑开仓与保险策略 10 题 ; 二级考试共 10 题单项选择题, 每题十分, 第三章买入开仓策略 10 题 ;; 三级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第四章卖出开仓策略 18 题, 第五章基础组合交易策略 2 题 1. 期权价格是指
目录索引 一 广发多因子框架简述... 4 ( 一 ) 多因子框架简述... 4 二 市场风格回顾... 4 ( 一 ) 本周市场速递... 4 ( 二 ) 主流风格表现一览... 5 ( 三 ) 因子分类回顾... 5 三 行业风格点评... 6 四 多因子 ALPHA 策略表现... 8 ( 一
Ta 2016 年 12 月 25 日 证券研究报告 估值因子发力,500 组合渐入佳境 沪深 300 组合近期收益 风格因子量化分析周报 (2016 年 12 月 25 日 ) 最新市场动态 本周股市延续上周低迷行情, 大盘指数呈颓势进一步下跌 申万行业全线飘绿, 煤炭 食品饮料 建材 轻工 家电 机械 汽车跌幅靠前, 仅少数行业微涨 具体来看, 本周市场成交量大幅下滑, 日均成交额 4030.84
在手订单变化一览 公司在三季报披露了重要在手订单情况, 与之前四个季度的披露做对比, 公司在 主要客户 - 亚马逊, 中国移动, 中国联通的订单变化不大 但 IDC/SEM 类订单呈现 出单个订单总额显著提升 IDC 行业订单单价提升表明体量较大客户增加 由于 SEM 行业为公司首次披露, 我们无法
季报点评 移动互联网服务 证券研究报告 光环新网 (300383.SZ) 核心观点 : 并表助力业绩大幅度增长 公司公布三季报,Q3 营收 6.3 亿元, 同比增长 315%; 归母净利润 7983 万元, 同比增长 186%; 扣非净利润 7969 万元, 同比增长 186% 前三季度营收 14.7 亿元, 同比增长 255%; 归母净利润 2.1 亿元, 同比 185%; 扣非净利润 2.1 亿元,
第 一 章 期 权 基 础 知 识 一 知 识 点 1. 什 么 是 期 权? 期 权 是 交 易 双 方 关 于 未 来 买 卖 权 利 达 成 的 合 约, 其 中 一 方 有 权 向 另 一 方 在 约 定 的 时 间 以 约 定 的 价 格 买 入 或 卖 出 约 定 数 量 的 标 的 证
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wwwww1 www.jztz 铁汉生态 (300197.SZ) 核心观点 : 公司订单充足, 有望维持业绩高增长 2013-10 2014-02 2014-05 2014-09 www.jztz 签署六盘水重大市政合同点评 此次项目工程建设费为 13.42 亿元, 占 13 年营业收入 90.1%, 该项目 对公司未来几年业绩将产生积极影响 截止目前, 公司订单已超过 30.73 亿元, 比 2013
润的期权套利交易策略 在海外期权市场以及在国内的期权仿真交易市场, 由于期权投资者通常选择近月的期权表达方向性的市场观点或者作为对冲工具, 而忽略了期权隐含波动率的理论价值, 导致近月期权的隐含波动率高于历史波动率, 而且经常高于远月的期权波动率, 由此产生了结构性的期权套利机会, 套利投资者卖出高
上证 50ETF 期权的日历价差交易策略 内容简介 : 日历价差 (calendar spread) 是指投资者买进到期日较远的期权 ( 简称远期期权 ), 同时又卖出相同行权价格 相同数量但到期日较近的期权 ( 简称近期期权 ), 赚取两个不同期权隐含波动率的差价或者其它期权定价参数的差价, 以获得利润的期权套利交易策略 在海外期权市场以及在国内的仿真期权市场, 由于期权投资者通常选择近月的期权表达方向性的市场观点或者对冲观点,
“上海证券交易所联合研究计划”第十二期研究课题之
...2...5...5...5...6...6...6...9...9...10...11...11...12...12...12...13...14...14...17...21...22...23...24...24...25...26...26...28...33...36...36...36...36...41...42...42...43...45...45...48...54 1 2
图 2: 期权策略配置窗口图 图 3: 回测绩效分析窗口 3 实例分析 下面这一节将就 郑商所棉花期权做市商比赛期间的仿真数据, 在量化通上进行回测并给出测试报告 棉花期货程序化交易记录来自日盘 ( 原因是棉花对应的期权没有夜盘 ) 趋势交易策略 总共测试
永安期权量化通 全新的期权程序化交易解决方案 近几个月来, 随着期权这一新的衍生品的推出, 中国的金融市场变的日趋完善和成熟 伴随着新金融工具的推出, 永安期货也研发出了一系列软件平台供投资者使用 永安期权量化通 ( 下称量化通 ) 一种全新的期权程序化回测和交易平台, 也横空出世, 并给出了令人信服的实用性 接下来的篇幅, 我们将从量化通的设计初衷 实现过程 实例分析三个方面进行详尽的阐释 1 设计初衷
2015Q1 业绩同比大增 197%, 超出预期 EPS: 公司 14 年实现归母净利润 亿元, 同比上涨 31.5%, 折合每股收益 0.72 元 其中单季度 EPS 分别为 0.04 元 0.17 元 0.37 元和 0.14 元 公司 15 年 1 季度实现归母净利润 18.9 亿
年报点评 水电 证券研究报告 长江电力 (600900.SH) 15Q1 业绩超预期, 核电和资产注入仍是未来看点 2015Q1 业绩同比大增 197%, 超出预期公司 14 年实现归母净利润 118.3 亿元, 同比上涨 31.5%, 折合每股收益 0.72 元 其中单季度 EPS 分别为 0.04 元 0.17 元 0.37 元和 0.14 元 公司 15 年 1 季度实现归母净利润 18.9
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认购认沽波动率同创新低 图 1:50ETF 期权当周成交量分布气泡图 做多隐含波动率静候反弹 50ETF 期权周报 (20160523-20160527) 本报告旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况, 针对投资者所关心的合约流动性, 隐含波动率, 盘口的买卖价差, 日内套利机会进行全方位解读 我们结合模型观点, 对于未来市场走向及波动率走势做出判断, 并针对投资机会给出具体的操作建议 本周回顾价格方面
2009半年度报告正文.DOC
0 5 7 8 15 19 85 HUBEI FUXING SCIENCE AND TECHNOLOGY Co.,LTD HBFX 1 0712-8740018 0712-8741411 0712-8740018 fxkj0926@chinafxkj.com 1 1 431608 http://www.chinafxkj.com fxkj0926@chinafxkj.com http://www.cninfo.com.cn
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解读沪深 300 股指期权仿真合约 2014 年 3 月 主要内容 : -2 - 股指期权仿真交易合约设计方案 产品设计原则 借鉴境外市场成功经验 结合我国市场实际情况 由简到繁 逐步推进 合约和制度的设计上尽量简化, 便于市场理解和接受 风险可控, 功能发挥, 市场接受 -3 - 沪深 300 股指期权仿真交易合约表 沪深 300 股指期权 沪深 300 股指期货 合约标的 沪深 300 指数 合约乘数
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Fig1 Theforceappliedtothetrainwhenrunning :w = w j +w q (3) :w = w = w 0 +w j (4) w i 121 基本阻力 w r = 600 R ( N/kN) (8) :R : [2] w s [3] w s =0
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31 4 2012 8 JournalofLanzhouJiaotongUniversity Vol31No4 Aug2012 :1001-4373(2012)04-0097-07 * 张友兵 张 波 ( 100073) : 分析了列车运行过程中的受力情况 给出了制动过程中减速度的计算方法 并采用正向 反向两种迭代方式计算列车制动曲线 两种方式计算出的制动曲线一致 证明了计算制动曲线的方法是正确的
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第 2 页 / 共 29 页 2 在 个股期权行情 菜单下面, 选择 个股期权 选项 3 输入快捷键.608, 通过按键精灵打开个股期权行情报价 4 在任意行情报价界面, 右键单击 - 品种分类 中选择 个股期权
第 1 页 / 共 29 页 第 1 节期权行情 1.1 期权分类报价 有多种方式打开期权分类报价列表 : 1 点击行情软件底部的 个股期权 标签, 打开个股期权行情报价, 拉动下拉条可以查看期权合约的基本信息 第 2 页 / 共 29 页 2 在 个股期权行情 菜单下面, 选择 个股期权 选项 3 输入快捷键.608, 通过按键精灵打开个股期权行情报价 4 在任意行情报价界面, 右键单击 - 品种分类
Microsoft Word - 2015-12-25箕æ−¥ï¼‹å®ı稿；
名 词 工 作 简 报 第 4 期 ( 总 第 240 期 ) 全 国 科 学 技 术 名 词 审 定 委 员 会 事 务 中 心 编 印 2015 年 12 月 25 日 医 学 美 学 与 美 容 医 学 名 词 正 式 公 布 测 绘 学 名 词 ( 第 四 版 ) 等 8 种 科 技 名 词 预 公 布 中 国 社 科 院 秘 书 长 高 翔 出 席 审 定 工 作 会 议 并 讲 话 两
98年度即測即評學科測試與即測即評即發證技術士技能檢定簡章
簡 章 103 年 度 即 測 即 評 學 科 測 試 與 即 測 即 評 及 發 證 技 術 士 技 能 檢 定 簡 章 報 名 書 表 勘 誤 表 日 期 103 年 6 月 12 日 封 面 封 面 10302A 10303A 報 檢 人 重 點 摘 要 提 示 1 6. 大 陸 地 區 人 民 ( 大 陸 配 偶 大 陸 學 位 生 ( 陸 生 就 學 ) 及 專 案 許 可 取 得 長 期
目录索引 一 国债期货市场概况 基础概念 流动性分析... 7 二 国债期货常见量化交易策略原理 日间趋势策略 日内趋势策略 跨品种套利策略 期现套利策略 信用利差交易
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2015 年 7 月 4 日证券研究报告 价量模式匹配股指期货交易策略 图价量匹配策略全样本表现 另类交易策略系列之二十五 报告摘要 : 通过价量模式匹配进行相似历史片段选取 历史可以重演 这一假说是股市技术分析的重要基石之一 在预测股票走势时, 可以从历史数据库中寻找和当前股票行情相似的历史片段, 根据这些历史片段此后的股票走势, 来预测当前股票的未来走势 当前股票行情包括股价 成交量及其他技术指标组成的多变量时间序列,
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第五章股指期货 外汇远期 利率远期与利率期货 http:// efinance.org.cn http:// aronge.net Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, XMU 2 3 I 4 II 5 F Se rqtt 6 + = = + 7 8 FXA FXA rf ( Tt) rt ( t) f Se Ke F Se ( rr )( Tt),,
事件 : 公司公告, 于 2016 年 9 月 7 日, 与北京国富资本 宫晓冬共同签署北京国富金财市场投资合伙企业合伙协议及补充协议, 共同出资设立国富金财市场投资合伙企业, 注册资本 3 亿元, 其中公司作为有限合伙人认缴出资 1.02 亿元 点评 : 1 国富金财从事的经营活动 : 投资建设并
公告点评 IT 服务 证券研究报告 中科金财 (002657.SZ) 与国富资本合资, 共同推进互联网金融资产交易核心观点 : 公司公告, 于 2016 年 9 月 7 日与北京国富资本 宫晓冬共同签署北京国富金财市场投资合伙企业合伙协议及补充协议, 共同出资设立国富金财市场投资合伙企业, 注册资本 3 亿元, 其中公司作为有限合伙人认缴出资 1.02 亿元 合作助力互联网金融综合服务战略持续推进,
目录 衍生品专题报告 1. 主要的期权投资策略 期权投资策略的特点 方向性投资维度 波动率投资维度 期权卖方的投资优势 方向择时策略构建的理论基础 期权投资策略的回测 样本选取与
金融工程研究证券研究报告衍生品专题报告 基于方向性择时信号的期权卖方投资策略 证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 助理分析师李元玮 S1150116080006 022-23873121 liyw@bhzq.com 相关研究报告 50ETF 大幅下挫, 投资者情绪保持谨慎 场内期权周报 2018.3.29 期权波动率方向交易策略 期权策略专题研究之一
不确定性环境下公司并购的估价：一种实物期权.doc
Abstract In view of the inadequacy of investment valuation under uncertainty by the orthodox discounted cash flow (DCF), many scholars have begun to study the investment under uncertainty. Option pricing
产品各模型收益概况 一览众山小模型跟踪说明 本策略根据股指期货盘面运行特点, 综合考虑价格 成交量 持仓量不时间等因素, 根据突破思想制定的趋势策略 在交易开拓者上使用指数数据进行单手测试, 总收益能达到 180 万左史 ; 自从 2013 年 6 月 5 日开始在徽商期货策略中心进行模拟账户跟踪,
产品概述 研究所程序化部负责人张宝平研究员陈勇 TEL:(0551)6286 0127 产品名称 趋势五虎将 最小资金规模 建议人民币 100 万, 最大仓位 40%-50% 适用客户 资金量较大客户 投资时间 一年期 投资风格 策略均衡混搭, 日内不隔夜混搭, 股指和商品混搭, 实现在多元化市场中降低 非系统性风险 策略组合 1. 一览众山小 --- 股指策略 2. 一览众山小 ( 螺纹钢 )---
宏观经济评论
使用 ETF 复制沪深 300 指数与期现套利操作 策略快报 2011.01.14 湘财证券研究所金融工程部张银旗分析师 执业编号 :S0500208060130 联系人 : 倪皓 Tel: 021-68634518-8252 E-mail: nh3185@xcsc.com 报告要点 : 在 股指期货每日跟踪 报告中, 我们为投资者揭示了基于股指期货合约完成期现套利的操作时点 而在本报告中, 我们推荐使用上证
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金融工程 第十二章期权定价的数值方法 http:// efinance.org.cn http:// aronge.net Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, XMU (I) p u d r t Se D = psu + -p Sd ( 1 ) ( 1 ) é ( 1 ) s D = + - - ê + - ë 1 u = d 2 2 2
交易机制：标准与国际比较
上 海 证 券 交 易 所 期 权 全 真 模 拟 交 易 业 务 方 案 ( 非 正 式 版 ) 上 海 证 券 交 易 所 V2.0 2014 年 4 月 1 修 改 说 明 序 号 涉 及 内 容 参 考 页 码 1 标 的 选 择 的 相 关 指 标 和 工 作 机 制 11 2 异 常 情 况 下 ( 最 后 交 易 日 或 交 收 日 停 牌 ) 才 允 许 部 分 现 金 结 算 32
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C186Q0177) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C186Q0177) 于 2018 年 07 月 02 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
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12天 本 會103年 模 範 郵 工 董 麗 珍 趙 美 珍 2人 參 加 梁 周昆法 歐陽陪興 林青豊 林秀蓮 曾文俊 甯鎮美 鄭麗娟 周肖梅 陳宏 103 年 11 月 23 日 板 橋 分 會 假 西 湖 渡 假 益 周 錦 燕 等12人 奉 准 升 遷 申 請 中 華 郵 政 村 舉 辦2
總公司分會 王瑞春 103 年 9 月 13 14 日總會假新竹市立高商 辦 理 103 年 中 華 郵 政 工 會 球類錦標賽 本會組桌 球隊 羽球隊 保齡球 隊 慢速壘球隊參加 桌球隊 羽球隊獲得全 區 甲 組 第4名 慢 速 壘 球 隊 獲 得 全 區 乙 組 第 2名 103 年 9 月 27 日 本 會 辦 理 王 功 搭 鐵 牛 車 103年11月22日婦女工作委員會暨郵工運動委員會 聯合假臺北市建
华夏证券股份有限公司开放式基金业务标准化流程（征求意见稿）
开 放 式 基 金 基 金 账 户 开 户 申 请 书 ( 个 人 ) 业 务 提 示 办 理 本 业 务 时, 个 人 投 资 者 需 要 携 带 规 定 的 身 份 证 件 申 请 人 基 金 账 号 ( 业 务 员 填 写 ): 申 请 日 期 :20 年 月 日 时 1 申 请 开 立 基 金 账 户 的 投 资 者 必 须 是 国 家 法 律 法 规 规 定 的 合 格 投 资 者 在 投
铝市观察
50 ETF 上 证 上证 50ETF 认购期权波动率急速下降 50ETF 期权策略周报 (12.21-12.25) 期权策略周报 2015 年 12 月 21 日 相关报告 短期限历史波动率大幅反弹 期权隐含 波动率维持高位 2015 年 5 月 29 日 50ETF 期权周报 期权隐含波动率维持高位 短期限历史 波动率大幅回落 2015 年 6 月 5 日 50ETF 期权周报 期权隐含波动率处于上市以来高位
分 别 比 上 年 增 长 8.4% 和 9.5%, 农 村 居 民 收 入 增 速 连 续 七 年 快 于 城 镇 居 民, 改 革 发 展 成 果 更 多 更 公 平 惠 及 广 大 市 民 过 去 一 年, 外 部 环 境 不 稳 定 不 确 定 因 素 增 多, 本 市 经 济 下 行 压
2016 年 上 海 市 人 民 政 府 工 作 报 告 2016 年 1 月 24 日 在 上 海 市 第 十 四 届 人 民 代 表 大 会 第 四 次 会 议 上 上 海 市 市 长 杨 雄 各 位 代 表 : 现 在, 我 代 表 上 海 市 人 民 政 府, 向 大 会 报 告 政 府 工 作, 请 予 审 议 请 政 协 委 员 和 其 他 列 席 人 员 提 出 意 见 一 2015
可充抵保证金证券及其折算率.doc
可 充 抵 保 证 金 证 券 及 其 折 算 率 序 号 代 码 证 券 简 称 折 算 率 1 000001 深 发 展 A 50% 2 000002 万 科 A 65% 3 000005 世 纪 星 源 52% 4 000006 深 振 业 A 65% 5 000009 中 国 宝 安 65% 6 000011 深 物 业 A 49% 7 000012 南 玻 A 60% 8 000014 沙
1 2 3 1 2 3 1 2 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 ~ ~ ~ 1 2 3 4 5 6 1 2 P P Q Q P P 需 求 曲 线 Q 供 给 曲 线 Q P 同 样 价 位 P 需 求 量 增 加 需 求 曲 线 抬 高 P2 同 样 需 求 E2 价 位 提 高 P1 E1 Q1%%%%Q2 均 衡 价 格
收入持续高速增长, 研发投入加大 2016 年上半年实现营业收入 5.9 亿元, 同比上升 77%; 归属于母公司净利润 6749 万元, 同比上升 66%; 扣非净利润 6770 万元, 同比上升 67% 销售费用 7364 万元, 同比上升 72%; 管理费用 1.6 亿元, 同比上升 126%
中报点评 计算机设备 Ⅲ 证券研究报告 东方网力 (300367.SZ) 事件 : 收入持续高速增长, 静待增发落地 2016 年上半年实现营业收入 5.9 亿元, 同比上升 77%; 归属于母公司净利润 6749 万元, 同比上升 66%; 扣非净利润 6770 万元, 同比上升 67% 销售费用 7364 万元, 同比上升 72%; 管理费用 1.6 亿元, 同比上升 126% Q2 同比增速较快,H1
广发报告
Table_Top 东华软件 (002065.sz) 股权激励计划有利公司长期稳定增长 惠毓伦分析师电话 :010-59136726 email:hyl6@gf.com.cn 执业编号 :S0260511010003 股权激励全面充分, 行权要求有利公司长期稳定增长 公司本次激励计划拟授予股票期权 1,180.7 万份, 占公司总股本的 2.2246%, 行权价格为 21.59 元 / 股, 行权要求为
目录索引 一 传统区间突破策略概述... 4 二 传统突破策略收益来源分析... 5 ( 一 ) 区间突破策略 : 加入止盈, 策略失效... 5 ( 二 ) 区间突破策略与宽跨式期权组合的关系... 6 三 随机区间突破策略 ( 一 ) 厚尾效应与随机区间宽度下的突破策略
2014 年 8 月 20 日证券研究报告 厚尾分布下的随机区间突破策略 图随机区间突破策略累积收益率 另类交易策略系列之十八 报告摘要 : 传统开盘区间突破策略应用广泛 突破策略, 即当下一个交易日股指期货突破某一个价位时进场做多, 跌破某一个价位时做空 而在计算上突破价和下突破价方面, 往往借鉴开盘区间突破 (Opening Range Breakout) 方法 在当日开盘价的基础上加上一个区间宽度值得到上突破价,
成交量 (Volume) 成交量 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Volume 铜 Copper 铝 Aluminium
上海期货交易所 213 年 12 月份统计汇总 (MONTHLY REPORT) 成交金额 (Turnover) 成交金额 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Turnover 铜 Copper 19278452.56 171714679.92 1.81 2119197.73-9.47 334647246.31 3274894116.76 2.19 铝 Aluminium
债券定期报告模板
C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 菜粕日线趋势反转策略 量化策略专题报告 摘要 : 总的来看, 上升趋势反转策略的获胜概率明显高于下降趋势反转策略, 且动态上升趋势反转策略的获胜概率最高, 其次是静态上升趋势反转策略, 动态下降趋势反转策略则次之 ; [table_invest] 作者姓名 : 袁周波邮箱 :yzb7768@126.com 电话 :13996478570
图表 2: 上证 50ETF 日 K 线图 资料来源 :Wind 资讯 日线图显示 50ETF 再度回至 60 日均线附近, 重视此区间可能的支撑 图表 3: 上证 50ETF 周 K 线图 资料来源 :Wind 资讯 50ETF 本周收出带上影的阴线, 重视周线图的多条均线的支撑力度 2
本周 50ETF 高开低收 关注 60 日均线 2017/05/15-2017/05/19 本周 50ETF 高开低收, 震荡回调, 关注 60 日均线 摘要 1 50ETF 走势分析 震荡格局仍可能延续 2 50ETF 期权合约本周成交持仓情况 成交量减少, 持仓量增加 3 期权价格走势分析 5 月平值认购期权下跌 4 期权交易策略运用 关注 50ETF60 日均线 一 上证 50ETF 走势分析
期权价格满足条件 几何布朗运动 3 B-S-M 模型
Professional Accounting Eucation Provie by Acaemy of Professional Accounting (APA) 期货从业知识讲解 期货及衍生品分析与应用 第二章衍生品定价 第五讲期权定价 ( 一 ) 讲师 :LpingLee ACCAspace 中国 ACCA 国际注册会计师教育平台 Copyright ACCAspace.com 期权价格满足条件
证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~
引言 证券市场导报 证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 证券市场导报 理论综合 ~ ~ 研究设计 ~ AR k CAR k AR k R k r k CAR k k k ARk j=1 r k R k CR k R i,k =1n(P i,k ) 1n(P i,k 1) CR i,k = k k Ri,k j=1 P i,k k P i,0 N r i,k CR i,k =α+β 1 Event
A Community Guide to Environmental Health
14 农 药 本 章 内 容 农 药 与 疾 病 252 儿 童 与 农 药 中 毒 253 让 儿 童 远 离 农 药 254 故 事 : 抵 制 农 药 254 农 药 中 毒 的 应 急 处 理 256 看 图 讨 论 : 农 药 是 怎 样 进 入 人 体 的? 260 农 药 对 健 康 的 长 期 影 响 261 辨 别 农 药 中 毒 264 故 事 : 有 时 医 生 也 不 便 吐
股指期货交易策略
证券研究报告 金融工程 / 股指期货程序化交易跟踪报告 2013 年 05 月 31 日 张松林执业证书编号 :S0570510120014 研究员 025-83290879 zhangsonglin@mail.htsc.com.cn 王华 执业证书编号 :S0570510120033 研究员 025-83290898 wanghua1@mail.htsc.com.cn 魏刚 执业证书编号 :S0570510120042
宝山钢铁股份有限公司
G 600019 2005-035 2005 6 28 2005 8 12 2005 1 2005 8 16 10 2.2 1 2005 8 18 G 2005 8 22 JTB1, 580000 2005 8 18 1 2 3 / / A 2005 8 18 2006 8 30 378 2006 8 30 2005 7 22 A A 10 2.2 1 / 1 2 3 580000 JTB1 4
事件 :8 月公司 SUV 销量同比增长 28.3% 公司发布 8 月产销快报,8 月共销售车辆 5.8 万辆, 同比增长 18.5% 其中, 公司 8 月销售 SUV4.9 万辆, 同比增长 28.3%; 销售轿车 2614 辆, 同比下降 14.3%; 销售皮卡 6407 辆, 同比下降 17.
公司跟踪 乘用车 证券研究报告 长城汽车 (601633.SH) 8 月销量点评 : 去库存基本结束, 销量增速有望企稳回升 事件 :8 月公司 SUV 销量同比增长 28.3% 公司发布 8 月产销快报,8 月共销售车辆 5.8 万辆, 同比增长 18.5% 其中, 公司 8 月销售 SUV4.9 万辆, 同比增长 28.3%; 销售轿车 2614 辆, 同比下降 14.3%; 销售皮卡 6407
期权的风险与机会 180ETF 走势图 :
期权交易基础 弘业期货王沈来 2016.7.28 联系方式 :18767166244 期权的风险与机会 180ETF 走势图 : 期权合约报价页面 期权价格 K 线图 期权交易基础 1 交易市场 时间 标的 方向 2 权利金 保证金 杠杆 开平仓 3 合约 流动性 涨跌停 手续费 4 实值 虚值与行权 4 Delta\gamma\theta\rho\vega 5 隐含波动率 6 盈亏平衡点与最大收益
gongGaoMingCheng
华 宝 兴 业 中 证 1000 指 数 分 级 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 华 宝 兴 业 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 10 月 27 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会
2010 年上半年经营回顾 营业收入与净利润均呈稳定增长, 上半年业绩超预期 上半年公司实现营业收入 3.55 亿元, 较去年同期增加 21.97%; 实现营业利润 6062 万元, 较去年同期增加 32.21%; 实现归属于母公司股东的净利润 4438 万元, 较去年同期增加 29.61% 上半年
七星电子 (002371.sz) 二季度表现很突出, 上半年业绩超预期 电子 / 其他电子设备制造业中报点评 2010 年 08 月 11 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 57.23 目标价格 ( 元 ) 58.50 前次评级 无评级 惠毓伦研究员 徐博卷研究助理 电话 :010-68058657 电话 :010-68058790 email:hyl6@gf.com.cn email:xbj@gf.com.cn
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0160) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0160) 于 2018 年 03 月 07 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 19255 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0155) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 19255 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183R0155) 于 2018 年 03 月 07 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 09 月 05 日为 2.31681%
工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金2008年度第2季度报告
中 证 主 要 消 费 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 2 季 度 报 告 2016 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 汇 添 富 基 金 管 理 股 份 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 7 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184U0149) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184U0149) 于 2018 年 05 月 14 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 19036 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C182U0136) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 19036 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C182U0136) 于 2018 年 02 月 09 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 08 月 13 日为 2.3138%
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185Q0104) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C185Q0104) 于 2018 年 05 月 18 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 20057 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184U0157) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 20057 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184U0157) 于 2018 年 05 月 14 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 08 月 28 日为 2.3148%
年报业绩 公司公布 2016 年年报, 报告期实现营业收入 亿元, 同比增长 4%; 实现归母净利润 1.78 亿元, 同比增长 11%; 实现扣非净利润 1.49 亿元, 同比增长 4% 同时公布 2017 年一季报, 报告期实现营业收入 2.11 亿元, 同比下降 3%; 实现归母净
年报点评 IT 服务 证券研究报告 中科金财 (002657.SZ) 收入增速放缓, 大金所交易量接近 1000 亿元 核心观点 : 公司公布 2016 年年报, 报告期实现营业收入 13.80 亿元, 同比增长 4%; 实现归母净利润 1.78 亿元, 同比增长 11%; 实现扣非净利润 1.49 亿元, 同比增长 4% 同时公布 2017 年一季报, 报告期实现营业收入 2.11 亿元, 同比下降
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187R0106) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187R0106) 于 2018 年 08 月 01 日正式成立, 并于 2018 年 09 月 01 日到期 本计划按照产品合
共赢利率结构 21197 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187Q0198) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 21197 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C187Q0198) 于 2018 年 08 月 01 日正式成立, 并于 2018 年 09 月 03 日到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018
共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184Q0121) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C184Q0121) 于 2018 年 04 月 04 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标
共赢利率结构 19591 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183U0191) 到期清算公告 我行发行的共赢利率结构 19591 期人民币结构性存款产品 ( 编号 :C183U0191) 于 2018 年 04 月 02 日正式成立, 并于 到期 本计划按照产品合同规定条款进行投资运作, 联系标的 伦敦时间上午 11 点的美元 3 个月 LIBOR 在 2018 年 10 月 04 日为 2.40963%
东方证券 ETF期权交易策略参赛作品（一）
东方证券 ETF 期权交易策略参赛作品 ( 一 ) ETF 期权平价套利策略介绍及应用 ETF 期权平价套利策略介绍及应用 主要内容 : ETF 期权平价公式的推导组合 1: 在时刻 t, 持有行权价为 K 的 ETF 认购期权, 期权价格为 C, 且持有现金 K*e r(t t) ; 组合 2: 在时刻 t, 持有行权价为 K 的 ETF 认沽期权, 期权价格为 P, 且持有现价为 S 的单位 ETF
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
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利率期货在 金融风险管理中的运用 http:// aronge.net aronge@xmu.edu.cn CFA-Eurex 1...40 50 1005 4% 2 Section 1 3 5%6% or or 3 or 30 or 4 P c1 c2 c3 c4 = + + + + ( 1+ r ) ( 1+ r ) ( 1+ r ) ( 1+ r ) t t t t 1 2 3 4 1 2 3