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1 破解 FOMC 利率決策 富邦期貨研發部

2 FOMC 維持利率不變, 下調 GDP 預期 週三 (6/17) 美國 FOMC 會議如市場預期, 維持利率在 0%~0.25%, 不過, 委員們下調了 2015 經濟成長預期, 調升 2016 和 2017 年預期 FED 預計 2015 年 GDP 成長率在 1.8%~2.0%, 之前預期為 2.3%~2.7% 就業市場調整預期,2015 年失業率區間小幅上調至 5.2%~5.3%, 整體勞動力資源利用率好轉, 就業成長速度回升 FED 對於 PCE 物價指數的預期, 大致上和之前相同, 能源價格似乎已穩定下來, 更長期通膨預期仍保持穩定 聲明公布後, 美元指數再度走弱, 非美貨幣走揚, 商品價格彈升 更新 2

3 期貨走勢 - 美元 美債 美元指數 (D) 美元指數 (15m) 美十年債 (15m) 美十年債 (D) 更新 3

4 期貨走勢 - 英鎊 加幣 英鎊 (D) 英鎊 (15m) 加幣 (D) 加幣 (15m) 更新 5

5 期貨走勢 - 歐元 日圓 日圓 (D) 日圓 (15m) 歐元 (D) 歐元 (15m) 更新 6

6 期貨走勢 - 黃金 原油 黃金 (D) 黃金 (15m) 輕原油 (D) 輕原油 (15m) 更新 7

7 FOMC 委員對升息時程之綜合意見 FED 委員表決結果 2015 年 6 月 17 日聯準會委員表決結果顯示 : 位委員 ( 佔比 88%) 贊同 2015 年底前升息 2. 在升息幅度上, 已經沒有委員認為 2015 年應升息至 1% 以上,15 位委員認為 2015 年應升息至 0.25%~1%, 僅 2 位委員認為 2015 年應維持現況不升息 8

8 FOMC 委員對升息目標之變化 對比 和 的 FOMC 會議, 委員們對各年度的利率目標, 仍然有下調的情況, 預期升息步伐再度縮減 9

9 聯邦準備理事會聯邦公開市場委員會 FOMC 聯邦準備銀行 12 家分行 解析 FED 組織 11

10 大綱 FED 聯邦儲備系統 聯邦準備理事會 FOMC 聯邦公開市場委員會 2015 年具 FOMC 投票權之委員 最新 FOMC 委員政策態度及言論 FOMC 委員對升息時程之綜合意見 聯邦準備銀行 12 家分行 FOMC 成員近期變動 12

11 FED 聯邦儲備系統 聯邦儲備系統 (Federal Reserve System,FED, 美聯儲 ) 是在美國執行中央銀行職能的機構, 依 1913 年 聯邦準備法案 設立 整個系統主要包括聯邦準備理事會 聯邦公開市場委員會 FOMC 聯邦準備銀行 12 家分行 聯邦準備理事會 : 重貼現率 & 存款準備率 聯邦公開市場委員會 : 公開市場操作 13

12 聯邦準備理事會 聯邦準備理事會 (The Federal Reserve Board,The Board of Governors of the Federal Reserve System) 由 7 名理事組成, 其成員由總統提名 參議院批準, 任期長達 14 年, 不得連任 由總統任命其中一名理事為總裁, 總裁任期四年且可連任 目前理事會中包含總裁僅有 5 名理事, 面臨 2 個缺額, 美國總統 Obama 在今年 1 月 7 日提名 Allan R. Landon 任職理事, 其之前為 Bank of Hawaii Chairman and CEO, 提名案還需待參議院通過?? 14

13 FOMC 聯邦公開市場委員會 聯邦公開市場委員會 (Federal Open Market Committee,FOMC) 共設 12 個席位, 每年在華盛頓召開八次會議 其中, 固定由聯邦準備理事會成員占 7 席, 由聯邦準備銀行 New York 分行總裁占 1 席, 其餘 4 席由 11 家 FED 分行總裁每年輪流 11 家 FED 分行劃為 4 區, 各區選一分行總裁擔任 FOMC 委員 : Boston, Philadelphia, and Richmond; Cleveland and Chicago; Atlanta, St. Louis, and Dallas; Minneapolis, Kansas City, and San Francisco. 不具投票權之分行總裁, 仍可出席 FOMC 會議發表看法 在 月的會議將提供經濟展望報告, 並由 FED 總裁舉行說明記者會, 因此常是重大決策公布時點, 受到全市場關注 2015 FOMC Meetings 1 月 日 3 月 日 4 月 日 6 月 日 7 月 日 9 月 日 10 月 日 12 月 日 15

14 2015 年具 FOMC 投票權之委員 委員 任職 身份 Janet L. Yellen Board of Governors FED 總裁 William C. Dudley New York 分行總裁 Lael Brainard Board of Governors FED 理事 Charles L. Evans Chicago 分行總裁 Stanley Fischer Board of Governors FED 副總裁 Jeffrey M. Lacker Richmond 分行總裁 Dennis P. Lockhart Atlanta 分行總裁 Jerome H. Powell Board of Governors FED 理事 Daniel K. Tarullo Board of Governors FED 理事 John C. Williams San Francisco 分行總裁 備選名單 James Bullard, St. Louis Esther L. George, Kansas City Loretta J. Mester, Cleveland Eric Rosengren, Boston Christine M. Cumming, First Vice President, New York 16

15 2015 年初 FOMC 委員政策態度 偏鷹派 偏鴿派 黑圈 - 有投票權, 白圈 - 無投票權 17

16 最新 FOMC 委員政策態度及言論 身份委員態度近期發言 FED 總裁 Janet L. Yellen 鷹派 將在 2015 年某時點升息, 之後逐步縮緊政策 FED 副總裁 Stanley Fischer 鷹派 別太關注何時升息, 升到什麼水準才是重點 FED 理事 Lael Brainard 中 -> 鴿 經濟可能較預期疲弱, 不會支持在六月立即升息 FED 理事 Jerome H. Powell 鷹派 可早點啟動升息, 再將後續升息速度減緩 FED 理事 Daniel K. Tarullo 中 -> 鴿 美國經濟可能失去部分動能 Boston 分行 Eric S. Rosengren 鴿派 在低通膨之下,FED 升息應保持耐心 New York 分行 William C. Dudley 鷹派 若就業和通膨持續改善, 將支持在今年稍晚升息 Philadelphia 分行 D. Blake Prichard ( 代 ) 無 無 Cleveland 分行 Loretta J. Mester 鷹派 認為升息時間會相對較早 Richmond 分行 Jeffrey M. Lacker 鷹派 6 月是開始考慮升息的合理時機 Atlanta 分行 Dennis P. Lockhart 鴿派 升息前需先看到通膨和就業改善 Chicago 分行 Charles L. Evans 鴿派 在 2016 年初升息, 都可能還太早 St. Louis 分行 James Bullard 鷹派 應該儘快升息, 以避免資產泡沫危機 Minneapolis 分行 Narayana Kocherlakota 鴿派 在 2015 年不該升息, 否則通膨會更難回到 2% Kansas City 分行 Esther L. George 鷹派 貨幣政策將增加市場風險, 將逐次評估是否升息 Dallas 分行 Helen E. Holcomb ( 代 ) 無 無 San Francisco 分行 John C. Williams 鷹派 美國經濟仍在溫和成長, 年底前應升息 註 : 橙底 - 有 2015 投票權 ; 鴿派 - 6/17, 鷹派 - 9/17 18

17 聯邦準備銀行 12 家分行 12 個聯邦準備區對應的聯邦準備銀行 (Federal Reserve Bank), 所在城市分別為 : 波士頓 紐約 費城 克利夫蘭 里奇蒙 亞特蘭大 芝加哥 聖路易斯 明尼阿波利斯 堪薩斯城 達拉斯 舊金山 19

18 聯邦準備銀行 12 家分行總裁 對應城市中文分行總裁 Boston 波士頓 Eric S. Rosengren New York 紐約 William C. Dudley Philadelphia 費城 D. Blake Prichard ( 代 ) Cleveland 克利夫蘭 Loretta J. Mester Richmond 里奇蒙 Jeffrey M. Lacker Atlanta 亞特蘭大 Dennis P. Lockhart Chicago 芝加哥 Charles L. Evans St. Louis 聖路易斯 James Bullard Minneapolis 明尼阿波利斯 Narayana Kocherlakota Kansas City 堪薩斯城 Esther L. George Dallas 達拉斯 Helen E. Holcomb ( 代 ) San Francisco 舊金山 John C. Williams 藍色字表示在 2015 年擁有 FOMC 投票權 20

19 FOMC 成員近期變動 原 Philadelphia 分行總裁 Charles Plosser 在 2015 年 3 月退休, 由第一副總裁 D. Blake Prichard 暫代其職, 該分行已決定由 Patrick T. Harker 接手總裁位置, 於 2015 年 7 月 1 日上任 原 Dallas 分行總裁 Richard W. Fisher 於 2015 年 3 月 19 日退休 ( 注意別和 FED 副總裁 Stanley Fischer 搞混 ), 由第一副總裁 Helen E. Holcomb 暫代其職, 目前還不知曉其繼任人選 21

20 ~ The END ~ 敬請指教 本研究報告內容與數據僅供參考, 並非獲利保證富邦期貨 22

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參、社會 黎萬民 吳允明 華士傑 大陸情勢 2002 1 總評 : 本期情勢整體而言 : 中共 十六大 前研議局部性 政改 方案, 並藉由各級黨 政領導改組, 進行權力接班 大陸經濟持續成長, 但產業調整 外貿出口 國企 改革 銀行不良貸款等問題, 進入世貿組織後可能加劇 大陸內部連串爆炸事件, 顯示社會治安嚴峻 對外關係上 : 美 中 關係持續改善, 就反恐 軍控及反擴散議題展開對話, 並訂定布希總統訪問大陸日程 中共近期因經濟及安全理由,

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