MLF 释出流动性主要因为担忧之后出现流动性紧缺的问题民生固收认为, 本次 MLF 释放 1625 亿流动性, 意在对冲流动性供给收缩, 防止因流动性缺口导致资金利率可能出现的大幅波动同时民生固收下调对于降准预期, 考虑到目前宽信用的格局已经明显形成, 金融市场高杠杆没有下降, 货币政策的意图可

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旷乐
5 years ago
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1 太平养老投资晨报近 5000 亿! 央妈月内 2 次释放流动性, 降准再见习近平 : 从体制机制创新上推进供给侧结构性改革热点聚焦商业地产迎政策暖风, 营改增后全行业税负将下降 620 亿元年内第二波解禁高峰降至! 这 23 公司解禁股超过总股本 40% 周一全球主要股指多数上涨道指创 9 个月新高近 5000 亿! 央妈月内 2 次释放流动性, 降准再见 4 月 18 日上午, 央行进行了 300 亿元 7 天期逆回购操作, 晚间又对 18 家金融机构开展 MLF 操作共 1625 亿元, 这是央行在 4 月第二次进行 MLF 操作, 两次共释放 4480 亿流动性对此, 民生固收团队点评称, 央行此举意在对冲流动性供给收缩, 降准预期下降央行 18 日公告称, 此次操作中,3 个月 835 亿元 6 个月 790 亿元, 利率与上期持平, 分别为 2.75% 2.85%, 引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度 4 月 13 日, 央行发布公告, 为保持银行体系流动性合理充裕, 对 17 家金融机构开展 MLF 操作共 2855 亿元, 其中 3 个月 1270 亿元 6 个月 1585 亿元, 利率与上期持平, 分别为 2.75% 2.85% 千亿 MLF 流动性释放降准预期下降在缴税 +MLF 到期的背景下, 央行流动性调控延续 MLF+ 逆回购的操作思路本周二周四将有 5510 亿 MLF 到期, 叠加财政存款上缴亿, 本次 MLF 释放 1625 亿流动性, 市场认为, 央行再度通过

2 MLF 释出流动性主要因为担忧之后出现流动性紧缺的问题民生固收认为, 本次 MLF 释放 1625 亿流动性, 意在对冲流动性供给收缩, 防止因流动性缺口导致资金利率可能出现的大幅波动同时民生固收下调对于降准预期, 考虑到目前宽信用的格局已经明显形成, 金融市场高杠杆没有下降, 货币政策的意图可能仅仅是对冲性质的, 主要通过公开市场操作完成, 降准信号意义太强核心焦点仍是短端利率, 货币政策宽松与否, 其核心看的是利率, 而非量, 考虑到经济企稳, 再加上目前金融部门降杠杆的政策意图, 主动引导短端利率下降, 刺激更高的金融杠杆形成的概率不高民生固收认为, 一方面,MLF 对冲意味着降准预期下降,MLF 措施只是对冲性质的, 还看不到央行有主动调低短端利率的动力 ; 另一方面, 经济企稳趋势较为明确, 从中观行业调研来看, 目前主动补库存的趋势是增强的, 而从历史数据看, 主动补库存周期没有债券的牛市周小川称中国将灵活适度实施稳健的货币政策中国人民银行行长周小川行长日前出席第 33 届国际货币与金融委员会会议时表示, 今年以来中国经济开局良好, 尤其是 3 月份的经济指标与 1-2 月相比有明显回升在经济进入中高速增长新常态的同时, 中国经济增长的结构和质量不断改善, 例如服务业增长速度继续高于制造业中国将灵活适度实施稳健的货币政策, 保持流动性合理充裕分析认为, 一季度的货币政策确实偏宽松, 随着实体经济出现复苏迹象, 财政发力, 房地产回暖, 资金需求压力将会很大, 央行此次放水, 解了燃眉之急习近平 : 从体制机制创新上推进供给侧结构性改革新华社报道, 中共中央总书记国家主席中央军委主席中央全面深化改革领导小组组长习近平 4 月 18 日上午主持召开中央全面深化改 1

3 革领导小组第二十三次会议并发表重要讲话他强调, 改革既要往有利于增添发展新动力方向前进, 也要往有利于维护社会公平正义方向前进, 注重从体制机制创新上推进供给侧结构性改革, 着力解决制约经济社会发展的体制机制问题 ; 把以人民为中心的发展思想体现在经济社会发展各个环节, 做到老百姓关心什么期盼什么, 改革就要抓住什么推进什么, 通过改革给人民群众带来更多获得感会议指出, 供给侧结构性改革与全面深化改革落实新发展理念是相通的, 核心是体制机制创新, 最终目标是形成经济增长新机制要围绕经济结构的制度性问题推进改革, 梳理推进三去一降一补需集中出台和落实的改革举措, 打好组合拳, 使各项改革措施同向发力要加快推进国有企业改革财税体制改革金融体制改革构建开放型经济新体制等, 发挥其对供给侧结构性改革的基础性作用中央全面深化改革领导小组成员出席, 中央和国家有关部门以及有关地方负责同志列席会议商业地产迎政策暖风, 营改增后全行业税负将下降 620 亿元中国证券报报道, 营改增全面推开进入倒计时房地产行业营改增的实施备受业内关注中金公司预计, 营改增后房地产全行业税负将下降 620 亿元, 预计行业净利润增加 460 亿元营改增除推动房地产投资外, 还将为开发商在高库存地区创造降价和去库存空间在利润率受到挤压的背景下, 大部分开发商将受益营改增, 毛利率越低房地产开发业务占比越大的公司享受的减税幅度越大业内人士表示, 政策实行后, 将利好商业地产及产业地产的销售, 并增加一般企业对于持有型物业的投资, 长期来看对房地产投资有拉动作用市场人士认为, 土地成本能否抵扣是营改增实施后对开发商影响的关键平安证券分析师王琳表示, 房地产行业的成本主要由土地 2

建安和财务成本构成地方政府无法开具增值税发票, 利息成本需等金融服务业进行营改增后才能取得发票如果土地及利息成本无法抵扣, 则相当于营业税由目前的 5.5% 上升至 6.75%, 地产商面临税负增加的风险, 且毛利越高的项目税收负担越大如果政策特别规定允许房地产企业凭财政部门监制的土地专用收据等作为抵扣凭证, 则将大幅降低开发商税收成本, 由 5.5% 下降至 3.

4 建安和财务成本构成地方政府无法开具增值税发票, 利息成本需等金融服务业进行营改增后才能取得发票如果土地及利息成本无法抵扣, 则相当于营业税由目前的 5.5% 上升至 6.75%, 地产商面临税负增加的风险, 且毛利越高的项目税收负担越大如果政策特别规定允许房地产企业凭财政部门监制的土地专用收据等作为抵扣凭证, 则将大幅降低开发商税收成本, 由 5.5% 下降至 3.78% 年内第二波解禁高峰降至! 这 23 公司解禁股超过总股本 40% 公开数据显示, 今年两市的解禁高潮期主要出现在一月份五六月份和十一十二月份, 其中一月份单月解禁市值高达亿元, 五六月份解禁总市值高达亿元, 十一十二月则达到年内最高峰, 两个月解禁总市值高达亿元 23 家公司迎来大比例解禁券商中国记者进一步统计发现,4 月 18 日起至六月末, 两市共有 364 家上市公司限售股即将上市流通, 其中 23 家上市公司变动后的解禁股数量占总股本的比例超过 40% 其中, 上峰水泥将在 4 月 26 日解禁近 6 亿股, 占总股本的比例高达 73.52%, 解禁股本市值为亿元 ; 建新矿业也将在同一日解禁超 7 亿股, 占总股本的比例高达 64.66%, 解禁股市值高达亿元, 以上 3

5 两家公司解禁股来源都为定向增发机构配售股份从解禁市值的排名来看, 国泰君安将在 6 月 27 日解禁亿股, 解禁市值高达亿元, 解禁股份类型为首发原股东限售股份 ; 绿地控股将在 6 月 30 日解禁亿股, 解禁市值高达亿元, 解禁股份类型为定向增发机构配售股份 ; 解禁股市值超过 300 亿元的还有华夏银行, 华夏银行将在 4 月 26 日解禁超过 29 亿股, 市值亿元周一全球主要股指多数上涨道指创 9 个月新高周一全球股市多数上涨, 美股收涨, 标普 500 指数涨 0.65%, 道指涨 0.60%,9 个月以来首次涨至点关口上方, 纳指涨 0.44% 欧洲股市小幅上涨, 汽车股和休旅股领涨, 能源股也脱离了多哈产油国会议未能达成冻产协议后录得的低点亚太股市多数收跌, 日经指数重挫美国方面美股收涨, 标普 500 指数收涨点, 涨幅 0.65%, 报点道琼斯工业平均指数收涨点, 涨幅 0.60%, 报点, 为 9 个月以来首次涨至点关口上方纳斯达克综合指数收涨点, 涨幅 0.44%, 报点能源板块走势今日上演大逆转, 从下跌 1.3%, 转为上涨 1.5% 标普十大行业中有九个板块上涨主要产油国周日召开的会议未能就冻结产量达成协议, 因为沙特坚持要求在伊朗参与的前提下才同意限产受此影响, 美国原油期货一度大跌 6.8% 美国五月 WTI 原油期货周一收盘下跌 1.41%, 布伦特原油期货跌幅为 0.4% 在过去一年里, 股市与原油期货形成紧密的联运, 因为油价已成为全球经济与银行业绩好坏的一个指标摩根士丹利下跌 0.23%, 该公司利润好于预期, 每股收益为 55 美分, 但营收不及预期百事可乐下跌 0.1%, 该公司第一财季每股收益 89 美分, 营收 111 亿美元分析师此前平均预期其每股收益 81 美分, 营收亿美元玩具制造商孩之宝 (HAS.O) 上涨 5.2%, 该公司第一财季利润与营收均好于预期亚马逊 (AMZN.O) 宣布推出视频流媒体服务欧洲方面欧洲股市上涨, 富时泛欧绩优 300 指数收涨 0.4%, 报点欧洲斯托克 600 指数收涨 0.43%, 报点德国 DAX 30 指数收涨 0.68%, 报点法国 CAC 40 指数收涨 0.26%, 报点英国富时 100 指数收涨 0.15%, 报点汽车制造和矿业类股表现出色欧洲股市低开后走高, 汽车股和休旅股领涨, 能源股也脱离了多哈 4

6 产油国会议未能达成冻产协议后录得的低点石油输出国组织 (OPEC) 与非 OPEC 产油国周日未能达成冻产协议, 尽管各国呼吁沙特挽救该协议并帮助提振原油价格未能达成冻产协议令油气股承压,STOXX 欧洲油气股指数下滑 0.2%, 尽管在股市收盘前, 油价已缩减了跌幅泛欧绩优股 FTSEurofirst 300 指数盘中触及周三以来最低水准, 之后由跌转升, 收高 0.4%, 报 1, 点, 午后跟随美股反弹休旅股升 0.5%, 受助于油价下挫 TUI 以 2.3% 领涨, 此前 Berenberg 将该股评级由持有上调至买入汽车股升 1.5%, 宝马劲扬 2.6%, 此前高盛将其投资评级由卖出上调至买入亚太方面亚太股市收盘多数走低, 日经 225 指数收盘重挫 3.4% 领跌, 新西兰股市逆市微幅上扬截至收盘, 日经 225 指数下跌 3.4% 或点, 报点韩国综合指数收跌 0.28% 或 5.61 点, 报点澳大利亚标准普尔 200 指数报点, 跌 20.4 点或 0.4%, 结束三日连升新西兰 NZSE50 指数报点, 涨 6.46 点或 0.09%, 连涨五日并再创历史新高 5

7 附注 1: 隔夜市场资金情况名称日期当日收盘价上一日收盘价隔天回购利率七天回购利率附注 2: 隔夜海外市场指数走势名称日期指数涨幅恒生指数 , 日经 , 道琼斯工业指数 , 纳斯达克指数 , 法国 CAC 指数 , 德国 DAX 指数 , 附注 3: 隔夜沪深指数走势名称日期指数涨幅沪深 , 上证指数 , 深圳成指 , 创业板指 , 附注 4: 隔夜债券指数走势名称日期指数涨幅中债总指数 ( 全价 ) 中债企业债 AAA 指数 ( 全价 ) 中债企业债 AA+ 指数 ( 全价 ) 中债企业债 AA 指数 ( 全价 )

8 免责声明本研究报告仅代表公司观点, 研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则, 以合法渠道获得这些信息, 尽可能保证可靠准确和完整, 但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据, 不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证, 无论是否已经明示或者暗示太平养老保险股份有限公司将随时补充更正和修订有关信息, 但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任 7

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untitled 2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015