广南电力部分股东权益价值评估报告

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敕潘
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1 B e i j i n g YaC h a o A p p r a i s a l L t d. 昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告评估报告编号 : 北京亚超评报字 2017 第 A122 号评估报告日 : 二零一七年八月八日总公司地址 : 北京市海淀区复兴路 47 号天行建商务大厦邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 云南分公司地址 : 云南省昆明市官渡区吴井路 183 号百富琪商业广场 B 座 3 楼邮编 : 电话 :(0871) 传真 :(0871)

2 昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告书目录资产评估报告书声明... 1 资产评估报告摘要... 2 资产评估报告... 6 一绪言... 6 二委托方被评估企业和业务约定书约定的其他评估报告使用者概况... 6 三评估目的... 9 四评估对象及评估范围... 9 五价值类型及其定义六评估基准日七评估依据八评估方法九评估程序实施过程和情况十评估假设十一评估结论十二特别事项说明十三评估报告使用限制说明十四评估报告日资产评估报告书附件... 错误! 未定义书签一有关经济行为文件二审计报告三委托方被评估单位营业执照复印件四评估对象涉及的主要权属证明文件复印件五委托方被评估单位的承诺函六资产评估人员的承诺函七资产评估机构资格证书复印件八评估机构营业执照复印件九签字注册评估师资格证书复印件十资产评估业务约定书复印件

3 昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告书声明昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告书声明本评估报告是接受昆药集团医药商业有限公司的委托, 注册资产评估师根据资产评估准则的要求, 在履行必要评估程序后, 对评估对象在评估基准日特定目的下的价值发表的, 由本公司出具的书面专业意见对本评估报告声明如下 : 一我们在执行本资产评估业务中, 遵循相关法律法规和资产评估准则, 恪守独立客观和公正的原则 ; 根据我们在执业过程中收集的资料, 评估报告陈述的内容是客观的, 并对评估结论合理性承担相应的法律责任二评估对象涉及的资产负债清单历史年度经营成果盈利预测数据及相关法律权属资料由委托方被评估单位申报并经其签章确认 ; 所提供资料的客观性真实性合法性完整性, 恰当使用评估报告是委托方和相关当事方的责任三我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系 ; 与相关当事方没有现存或者预期的利益关系, 对相关当事方不存在偏见四我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行了现场调查 ; 我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予了必要的关注, 对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验, 并对已经发现的问题进行了如实披露五我们出具的评估报告中的分析判断和结论受评估报告中假设和限定条件的限制, 评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设限定条件特别事项说明及其对评估结论的影响六我们出具的资产评估报告是在专项审计报告确定的企业资产负债表的基础上进行的, 与专项审计报告有关的问题, 应当向相关审计机构咨询七我们执行资产评估业务的目的是对评估对象价值进行估算并发表专业意见, 并不承担相关当事人决策的责任评估结论不应该被认为是对评估对象可实现价格的保证评估报告使用者应当关注评估报告的使用限制说明第 1 页

4 昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告书摘要昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告摘要重要提示以下内容摘自资产评估报告书正文, 欲了解评估项目的详细情况, 合理理解和使用本评估报告, 应当阅读资产评估报告书全文接受昆药集团医药商业有限公司的委托, 根据有关法律法规和资产评估准则的要求, 本着独立客观和公正的原则, 按照公认的资产评估方法, 执行必要的评估程序, 对昆药集团医药商业有限公司拟实施股权收购所涉及的大理辉睿药业有限公司股东部分权益在 2017 年 6 月 30 日的市场价值进行了评估一评估目的 : 昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权, 委托以 2017 年 6 月 30 日为评估基准日, 对拟收购股权所涉及的大理辉睿药业有限公司股东部分权益进行评估本次评估的目的是为昆药集团医药商业有限公司拟实施股权收购提供价值参考二评估对象和评估范围 : 评估对象是大理辉睿药业有限公司股东部分权益评估范围为大理辉睿药业有限公司截止到 2017 年 6 月 30 日经审计后的全部资产和负债截止本次评估基准日 2017 年 6 月 30 日, 大理辉睿药业有限公司经中审众环会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 专项审计并出具了无保留意见的审计报告 ( 审计报告编号为 : 众环云审字 (2017)1509 号 ), 审定后的资产负债情况为 : 总资产账面值 3, 万元, 总负债账面值 2, 万元, 净资产账面值第 2 页

5 昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告书摘要万元三评估基准日 :2017 年 6 月 30 日四价值类型 : 市场价值五评估方法 : 市场法和收益法六评估结论 : ( 一 ) 大理辉睿药业有限公司股东全部权益价值采用市场法评估结论大理辉睿药业有限公司在评估基准日 2017 年 6 月 30 日持续经营的前提下, 纳入评估范围的总资产账面值 3, 万元, 总负债账面值 2, 万元, 净资产账面值万元 ; 采用市场法评估的大理辉睿药业有限公司股东全部权益价值为 3, 万元, 增值额 2, 万元, 增值率 % ( 二 ) 大理辉睿药业有限公司股东全部权益价值采用收益法评估结论大理辉睿药业有限公司在评估基准日 2017 年 6 月 30 日持续经营的前提下, 纳入评估范围的总资产账面 3, 万元, 总负债账面值 2, 万元, 净资产账面值万元采用收益法评估的大理辉睿药业有限公司股东全部权益价值为 3, 万元, 增值额 2, 万元, 增值率 % ( 三 ) 评估结果分析收益法评估后的股东全部权益价值为 3, 万元, 市场法评估后的股东全部权益价值在 3, 万元收益法是从未来收益的角度出发, 以被评估单位现实资产未来可以产生的收益, 经过风险折现后的现值作为被评估企业股权的评估价值, 涵盖了诸如客户资源商誉人力资源技术业务能力等无形资产的价值市场法则是根据与被评估单位相同或相似的对比公司近期交易的成交价格, 通过分析对比公司与被评估单位各自特点确定被评估单位的股权评估价值, 市场法的理论基础是同类同经营规模并具有相同获利能力的企业其市场价值是相同的 ( 或相似的 ) 收益法与市场法评估结果均涵盖了诸如客户资源商誉人力资源技术业务能力等无形资产的价值, 二者相辅相成, 市场法的结果是收益法结果的市场表现, 而收益法结果是市场法结果的基础但市场法可比参数的数据直接来源于公第 3 页

6 昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告书摘要开市场, 市场法的结果受股票市场的影响波动较大收益法更适用于本次评估目的基于上述原因及评估目的, 为交易各方提供议价的基础, 最终选取收益法得出的评估值作为最终评估结论 ( 四 ) 大理辉睿药业有限公司股东全部权益评估结论根据评估目的, 为股权转让的交易各方提供议价的基础, 以收益法的评估结论作为大理辉睿药业有限公司股东全部权益评估价值, 大理辉睿药业有限公司股东全部权益的评估价值为 3, 万元, 大写叁仟零壹拾壹万伍仟玖佰元整 ( 五 ) 大理辉睿药业有限公司股东部分权益评估结论根据大理辉睿药业有限公司章程的约定, 本次评估未考虑控股股权等因素产生的溢价, 也未考虑资产的流动性对评估价值的影响, 以大理辉睿药业有限公司的股权全部权益评估价值乘以股权比例确定股权评估价值昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司的 60% 股权评估价值 =3, 万 60%=1, 万元, 大写 : 壹仟捌佰零陆万玖仟伍佰正本评估报告仅为业务约定书约定的报告使用者实施本次评估目的提供价值参考, 不应当被视为是被评估对象可实现价格的保证建议委托方和相关报告使用者在参考分析评估结论的基础上, 结合实施评估目的时资产状况和市场状况等因素, 合理进行决策本报告及其所披露的评估结论仅限于评估报告载明的评估目的, 仅在评估报告使用有效期限内使用, 因使用不当造成的后果与评估机构和注册资产评估师无关七可能对评估结论产生影响的特别事项下列可能影响评估结论的重大事项, 是评估人员无法确定的, 请报告使用者关注 : 1 根据大理辉睿药业有限公司与中国工商银行股份有限公司大理龙溪支行签订的编号为年 ( 龙溪 ) 字号的网贷通循环借款合同内容显示, 贷款金额为万元, 贷款利率以基准利率加浮动幅度确定, 贷款期限为 2016 年 9 月 12 日至 2017 年 9 月 19 日, 贷款用途为支付货款, 并签订了编号为大龙溪保字第号的担保合同望报告使用者给予一定关注第 4 页

7 昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告书摘要 2 根据大理辉睿药业有限公司与云南大理渝农商行村镇银行有限责任公司签订的编号为大渝行 2016 年保字第 0100 号的保证合同内容显示, 大理辉睿药业有限公司对外提供担保金额万元, 截止评估基准日, 担保剩余金额为万元望报告使用者给予一定关注八评估结论使用有效期 : 本评估报告仅为评估报告中描述的经济行为提供价值参考依据, 评估结论的使用有效期原则上为自评估基准日起一年 ( 即 2017 年 6 月 30 日至 2018 年 6 月 29 日 ) 如果资产状况市场状况与评估基准日相关状况相比发生重大变化, 委托方应当委托评估机构执行评估更新业务或重新评估九评估报告日 :2017 年 8 月 8 日本评估结论是对评估基准日资产公允价值的反映评估结论系根据本报告书所述依据前提方法程序得出, 评估结论只有在上述依据前提存在的条件下, 以及委托方和被评估企业所提供的所有原始文件及资料都是真实与合法的条件下成立评估结果没有考虑将来可能承担的抵押担保事宜, 以及特殊的交易方可能追加付出价格等对评估价值的影响, 也未考虑国家宏观经济政策发生变化有关法规政策变化以及遇有自然力或其他不可抗力对资产价值的影响评估基准日后, 报告使用有效期以内, 资产数量发生变化, 应根据原评估方法对资产额进行相应调整, 若资产价值类型或价格标准发生变化, 并对评估值产生明显影响时, 委托方应及时聘请评估机构重新确定评估值第 5 页

8 昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权评估项目评估报告一绪言北京亚超评报字 2017 第 A122 号昆药集团医药商业有限公司 : 接受昆药集团医药商业有限公司的委托, 根据有关法律法规和资产评估准则, 本着独立客观和公正的原则, 按照公认的资产评估方法, 执行必要的评估程序, 对昆药集团医药商业有限公司拟实施股权收购所涉及的大理辉睿药业有限公司净资产在 2017 年 6 月 30 日的市场价值进行了评估委托方及被评估单位对所提供的评估资料及法律权属资料的客观性真实性合法性准确性完整性承担责任, 并保证被评估资产的安全完整我们的责任是对委托评估资产在 2017 年 6 月 30 日这一评估基准日的价值进行评定估算, 并发表专业意见本次评估采用的主要评估方法是市场法和收益法, 在评估过程中, 的评估人员对评估范围内的全部资产进行了必要的勘察核实, 对被评估企业提供的评估资料进行了必要的验证审核, 对法律权属关系进行了必要的关注, 实施了必要的资产评估程序现将资产评估情况及评估结果报告如下 : 二委托方被评估单位和业务约定书约定的其他评估报告使用者概况本次评估的委托方为昆药集团医药商业有限公司, 被评估单位为大理辉睿药业有限公司本次资产评估报告的使用者为昆药集团医药商业有限公司昆药集团医药商业有限公司股东以及法律法规规定的资产评估报告使用者 ( 一 ) 委托方概况截止评估基准日, 委托方的基本情况如下 : 1. 企业名称 : 昆药集团医药商业有限公司 ( 以下简称昆药商业公司 ) 2. 统一社会信用代码 : X4 第 6 页

9 3. 住所 : 云南省昆明市高新区科医路 158 号 4. 法定代表人 : 刘鹏 5. 主体类型 : 有限责任公司 ( 非自然人投资或控股的法人独资 ) 6. 成立日期 :1998 年 10 月 20 日 7. 经营范围 : 中药材中药饮片中成药化学药制剂化学原料药生物制品 ( 不含血液制品不含疫苗 ) 蛋白同化制剂及肽类激素抗生素生化药品第二类精神药品制剂的销售 ; 医疗器械 ( 按医疗器械经营企业许可证核定的范围和时限开展经营活动 ) 保健食品预包装食品消毒剂消毒器械卫生用品化妆品的销售 ; 货物及技术进出口业务 ; 仓储服务 ; 承办会议及商品展览展示活动 ; 设计制作代理发布国内各类广告 ; 计算机系统集成及综合布线 ( 依法须经批准的项目, 经相关部门批准后方可开展经营活动 ) ( 二 ) 被评估单位概况截止评估基准日, 被评估单位的基本情况如下 : 1. 企业名称 : 大理辉睿药业有限公司 2. 统一社会信用代码 : B 3. 住所 : 云南省大理州大理市下关刘家营 4. 法定代表人 : 王丁睿 5. 主体类型 : 有限责任公司 ( 自然人投资或控股 ) 6. 成立日期 :2005 年 01 月 21 日 7. 经营范围 : 中成药生化药品生化药制剂抗生素生物制品 ( 含血液制品不含疫苗 ) 蛋白同化制剂及肽类激素第二类精神药品制剂医用器械保健食品化妆品消毒剂实验用科研用品一次性使用卫生用品的批发零售 ( 依法须经批准的项目, 经相关部门批准后方可开展经营活动 ) 8. 被评估单位股东截止评估基准日, 根据公司章程记载, 大理辉睿药业有限公司的股东如下 : 股东名称出资额 ( 万元 ) 比例出资方式王丁睿 % 认缴田洁 % 认缴合计 % 备注 : 截止 2017 年 6 月 30 日, 上述注册资本变更尚未进行工商变更登记第 7 页

10 9. 被评估单位历史沿革大理辉睿药业有限公司成立于 2015 年 1 月 21 日, 公司由自然人王丁睿和田洁两人共同出资组建, 注册资本为 1000 万元, 其中王丁睿认缴出资 800 万元, 占注册资本的 80%, 田洁认缴出资 200 万元, 占注册资本的 20% 2016 年 5 月 23 日, 公司进行工商变更登记, 将公司注册资本从 1000 万元变更至万元, 其中, 王丁睿认缴出资 8000 万元, 占注册资本的 80%, 田洁认缴出资 2000 万元, 占注册资本的 20% 2016 年 12 月 25 日, 经公司股东会决议, 将公司注册资本变更为 800 万元, 其中王丁睿认缴出资 640 万元, 占注册资本的 80%, 田洁认缴出资 160 万元, 占注册资本的 20%; 截止 2017 年 6 月 30 日, 上述注册资本变更尚未进行工商变更登记截止目前, 公司实缴注册资本 100 万元, 其中王丁睿出资 80 万元, 田洁出资 20 万元 2017 年 7 月 24 日, 公司在大理日报刊登减资公告本次减资尚需取得工商部门的核准 10. 财务状况及经营成果前 2 年资产负债及经营成果如下表 ( 单位 : 人民币万元 ): 资产负债表简表项目 2016/12/ /6/30 流动资产 3, , 非流动资产资产总计 3, , 流动负债 2, , 非流动负债 - - 负债总计 2, , 股东权益合计利润表简表项目 2016 年度 2017 年 1-6 月营业收入 6, , 第 8 页

11 项目 2016 年度 2017 年 1-6 月营业成本 4, , 利润总额净利润其中 2016 年及 2017 年 6 月数据经中审众环会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 专项审计并出具了无保留意见的审计报告 ( 三 ) 委托方与被评估单位的关系委托方为昆药商业公司, 被评估单位为大理辉睿药业有限公司, 昆药商业公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权, 成为大理辉睿药业有限公司股东 ( 四 ) 委托方以外的其他评估报告使用者委托方以外的其他评估报告使用者有 : 资产评估管理部门, 法律法规规定的资产评估报告使用者本评估报告仅供委托方和业务约定书约定的其他评估报告使用者按照本评估目的使用, 法律法规另有规定的除外, 评估人员和评估机构对委托方和其他评估报告使用者不当使用评估报告所造成的后果不承担责任三评估目的昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司 60% 股权, 委托以 2017 年 6 月 30 日为评估基准日, 对拟收购股权所涉及的大理辉睿药业有限公司股东部分权益进行评估本次评估的目的是为昆药集团医药商业有限公司拟实施股权收购提供价值参考四评估对象及评估范围本次委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致 ( 一 ) 评估对象是大理辉睿药业有限公司股东部分权益 ( 二 ) 评估范围本次评估范围为大理辉睿药业有限公司截止到 2017 年 6 月 30 日经审计后的全部资产和负债截止本次评估基准日 2017 年 6 月 30 日, 大理辉睿药业有限公司经中审众环会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 专项审计并出具了无保留意见的审计报告 ( 审计报告编号为 : 众环云审字 (2017)1509 号 ), 大理辉睿药业有限公司资产负债账面值如下 : 第 9 页

12 单位 : 元资产账面价值负债及所有者权益账面价值流动资产 : 流动负债 : 货币资金 378, 短期借款 3,000, 交易性金融资产交易性金融负债应收票据 300, 应付票据应收账款 19,326, 应付账款 12,001, 预付款项 990, 预收款项应收利息应付职工薪酬 133, 应收股利应交税费 5,067, 其他应收款 7,076, 应付利息存货 7,992, 应付股利 5,184, 一年内到期的非流动资产其他应付款 3,095, 其他流动资产一年内到期的非流动负债其他流动负债流动资产合计 36,063, 流动负债合计 28,481, 非流动资产 : 非流动负债 : 可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期应收款长期应付款长期股权投资专项应付款投资性房地产预计负债固定资产 1,704, 递延所得税负债在建工程递延收益工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产 45, 开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动负债合计非流动资产合计 1,749, 负债合计 28,481, 资产总计 37,813, 净资产合计 9,331, 以上经审计机构审定的被评估单位申报的资产及负债是本次评估的基础纳入评估范围的资产范围与经济行为涉及的待估资产范围一致 ( 三 ) 重大资产基本情况 1 存货资产第 10 页

13 截止评估基准日, 大理辉睿药业有限公司存货主要为库存商品, 共计 3646 项, 账面价值为 7,992, 元, 主要为日常销售的药品医疗器械等 2 固定资产截止评估基准日, 大理辉睿药业有限公司的固定资产账面原值合计 2,240, 元, 账面净值合计 1,704, 元车辆类账面原值 1,858, 元, 账面净值合计 1,490, 元, 共计 10 辆 ( 其中一辆已经报废 ), 主要为客车轿车面包车等, 用于办公及日常经营所用 ; 电子设备类账面原值 382, 元, 账面净值合计 213, 元, 共计 16 项,28 台套, 主要为电脑等办公用具 ; 经清查核实, 固定资产使用状况正常, 可以满足生产需要 ( 四 ) 企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况被评估单位未申报账面未记录的无形资产, 评估人员也未发现被评估单位存在账面未记录的无形资产 ( 五 ) 企业申报的表外资产 ( 如有申报 ) 的类型数量评估人员已提示企业对其拥有的全部资产进行清查申报, 本次评估企业承诺不存在其他拥有的账面未记录的其他资产 ( 六 ) 引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型数量和账面金额 ( 或者评估值 ) 本次评估未引用其他机构出具的报告结论五价值类型及其定义根据国有资产管理与评估的有关法规, 遵循独立客观公正和科学的原则及其他一般公认的评估原则, 我们对评估范围内的资产进行了必要的核查, 查阅了有关文件及技术资料, 实施了必要的评估程序在此基础上, 考虑价值类型与评估假设的相关性, 根据评估目的市场条件评估对象自身条件的影响等因素, 确定资产评估的价值类型为 : 市场价值市场价值的内涵 : 市场价值是指自愿买方与自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下, 评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额第 11 页

14 六评估基准日本次资产评估基准日为 2017 年 6 月 30 日该基准日为被评估企业会计结算日, 有利于资产的清查 ; 该基准日距经济行为实际开始运行日最近, 能良好地反映资产状况, 符合本次评估目的经委托方和被评估企业协商, 共同确定该日期为评估基准日本次评估中采用的价格标准均为评估基准日正在执行或有效的价格标准七评估依据 ( 一 ) 经济行为依据昆药集团医药商业有限公司 2017 年第三次股东会会议决议 ( 二 ) 法律法规依据 1 国务院 1991 年 91 号令国有资产评估管理办法 2 国务院国有资产监督管理委员会令第 12 号企业国有资产评估管理暂行办法 3 中华人民共和国国务院令第 378 号企业国有资产监督管理暂行条例 4 国务院国有资产监督管理委员会文件国资委产权[2006]274 号关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知 5 中华人民共和国主席令第 42 号中华人民共和国公司法 6 国资产权号关于企业国有资产评估报告审核工作有关事项的通知 7 国资发产权号企业国有资产评估项目备案工作指引 8 中华人民共和国主席令第 46 号中华人民共和国资产评估法 9 财政部令第 32 号企业国有资产交易监督管理办法 ( 三 ) 准则依据 1 财政部资产评估准则基本准则资产评估职业道德准则基本准则 2 中国资产评估协会资产评估准则企业价值 3 中国资产评估协会资产评估准则评估报告资产评估准则评估程序资产评估准则业务约定书资产评估准则工作底稿资产评估第 12 页

15 准则机器设备资产评估准则不动产资产评估准则无形资产和资产评估价值类型指导意见 4 中国注册会计师协会注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见 5 中国资产评估协会文件中评协[2008]218 号企业国有资产评估报告指南 6 中评协关于修改评估报告等准则中有关签章条款的通知 ( 中评协 [2011]230 号 ) 7 中国资产资产评估协会关于印发资产评估职业道德准则独立性的通知 ( 中评协 [2012]248 号 ) 8 评估机构业务质量控制指南 ( 中评协 [2010]214 号 ) ( 四 ) 产权依据 1 被评估单位提供的公司营业执照章程等 2 被评估单位提供的车辆行驶证设备购置发票复印件等 3 其他与资产及权利的取得及使用有关的合同协议等 ( 五 ) 取价依据 1 国家统计局公布的经济统计数据 2 资产评估常用方法与参数手册 ( 杨志明吕发钦主编, 机械工业出版社,2011 年 11 月 ) 3 大理辉睿药业有限公司提供的 2016 年 2017 年 6 月经营历史数据会计报表审计报告 4 ifind 证券投资分析系统提供的 A 股上市公司的有关资料 5 评估人员现场勘察记录底稿 6 评估人员收集的其他有关价格资料 ( 六 ) 其他依据 1 大理辉睿药业有限公司提供的资产清查申报明细表 2 大理辉睿药业有限公司提供的财务会计资料合同( 协议 ) 3 与被评估单位资产的取得使用等有关的各项合同会计凭证会计报表及其他会计资料第 13 页

16 4 被评估单位提供的评估基准日专项审计报告 5 北京亚超评估公司与昆药商业公司签订的资产评估业务约定书北京亚超评约字 2017 第 A127 号 6 评估人员实地勘察调查收集的其他资料八评估方法 ( 一 ) 评估基本方法及评估方法选择资产评估基本方法包括市场法收益法和成本法按照资产评估准则基本准则, 需根据评估目的价值类型资料收集情况等相关条件, 恰当选择一种或多种资产评估方法根据资产评估准则企业价值, 注册资产评估师执行企业价值评估业务, 应当根据评估目的评估对象价值类型资料收集情况等相关条件, 分析收益法市场法和成本法 ( 资产基础法 ) 三种资产评估基本方法的适用性, 恰当选择一种或者多种资产评估基本方法 1 评估基本方法 (1) 市场法企业价值评估中的市场法, 是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较, 确定评估对象价值的评估方法市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据, 计算适当的价值比率, 在与被评估企业比较分析的基础上, 确定评估对象价值的具体方法交易案例比较法是指获取并分析可比企业的买卖收购及合并案例资料, 计算适当的价值比率, 在与被评估企业比较分析的基础上, 确定评估对象价值的具体方法 (2) 收益法企业价值评估中的收益法, 是指将预期收益资本化或者折现, 确定评估对象价值的评估方法收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法股利折现法是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法, 通常适用于缺乏控制权的股东全部权益价值的评估现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现模型注册资产评估师根据企业未来经营模式资本结构资产使用状况以及未来收益的发展趋势等, 恰当选择现金流折现模型第 14 页

17 本次评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型现金流量折现法的计算公式为 : 股东全部权益价值 = 企业整体价值 - 付息债务价值 (3) 资产基础法企业价值评估中的资产基础法, 是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础, 合理评估企业表内及表外各项资产负债价值, 确定评估对象价值的评估方法在对持续经营前提下的企业价值进行评估时, 单项资产或者资产组合作为企业资产的组成部分, 其价值通常受其对企业贡献程度的影响资产基础法的基本计算公式为 : 股东全部权益评估价值 = 各单项资产评估价值之和 - 各项负债评估价值之和 2 评估方法选择三种基本方法是从不同的角度去衡量资产的价值某项资产选用何种或哪些方法进行评估取决于评估目的评估对象市场条件掌握的数据情况等等诸多因素考虑到本次评估的以下特点 : 1) 本次评估目的是为委托方拟实施股权收购提供价值参考 ; 2) 经过对大理辉睿药业有限公司经营情况分析, 大理辉睿药业有限公司经营稳定增长, 被评估单位具备持续经营的基础和条件, 经营与收益之间存有较稳定的对应关系, 并且未来收益和风险能够预测及可量化故具备采用收益法评估的条件 3) 经过对大理辉睿药业有限公司本身市场及相关行业的了解和分析, 我们认为目前国内上市公司相关可比参照数据已经基本公开, 可以从资产规模资产特点经营和财务风险增长能力等方面和大理辉睿药业有限公司接近的上市公司收购案例中选取具有可比性的参照物, 因此具备采用市场法进行评估的条件 4) 大理辉睿药业有限公司的各项资产及负债经中审众环会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 专项审计, 大理辉睿药业有限公司申报了评估基准日的资产清查第 15 页

18 申报表, 但是由于被评估单位的存货较多, 品种多, 单品数量少, 盘点难度大, 销售价格等因素变动, 所以不采用资产基础法综上所述本次评估选用市场法及收益法进行评估 ( 二 ) 评估的具体方法市场法 1 概述企业价值评估中的市场法, 是指将被评估企业与可比上市公司或者可比交易案例进行比较, 确定被评估企业价值的评估方法市场法中常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据, 计算适当的价值比率, 在与被评估企业比较分析的基础上, 确定评估对象价值的具体方法上市公司比较法中的可比企业应当是公开市场上正常交易的上市公司, 评估结论应当考虑流动性对评估对象价值的影响交易案例比较法是指获取并分析可比企业的买卖收购及合并案例资料, 计算适当的价值比率, 在与被评估企业比较分析的基础上, 确定评估对象价值的具体方法上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据, 计算适当的价值比率, 在与被评估企业比较分析的基础上, 确定评估对象价值的具体方法 2 评估思路采用市场法时, 应当选择与被评估企业进行比较分析的参考企业, 保证所选择的参考企业与被评估企业具有可比性参考企业通常应当与被评估企业属于同一行业, 或受相同经济因素的影响具体来说一般需要具备如下条件 : A. 必须有一个充分发展活跃的市场 ; B. 存在三个或三个以上相同或类似的参照物 ; C. 参照物与被评估对象的价值影响因素明确, 可以量化, 相关资料可以搜集考虑到评估基准日前后资本市场变动较大, 不宜选择上市公司比较法同时, 第 16 页

19 通过对同行业公司的近期的交易情况, 可收集相关的交易案例, 因此, 本次评估采用交易案例比较法先选择同行业可比公司的交易案例, 将可比公司与被评估单位各项财务指标进行对比打分, 然后把可比公司的价值指标修正为被评估单位价值, 确定被评估单位股权价值评估计算公式如下 : 销售收入价值比率 =( 股权价值 + 债权价值 )/ 销售收入运用交易案例比较法估价通过下列步骤进行 : A. 根据被评估单位的情况, 选择可比交易案例 B. 选取与股权价值相关的主要价值指标 C. 计算分析可比公司主要的价值指标 D. 被评估单位进行可比口径调整, 调整后数据根据可比公司相关价值指标计算出主要价值指标对应的公司价值收益法 1 评估的主要技术思路企业价值系企业未来各年收益折现之和, 本次评估中, 使用息前净现金流量作为企业总投资收益的指标, 并选用收益折现模型计算大理辉睿药业有限公司企业价值采用自由现金流量作为收益的指标, 能有效避免会计核算方法的不同对收益的影响, 减少人为因素有关评估计算的公式如下 : 企业股东全部权益 = 企业整体价值 - 付息负债价值 2 运用收益法的参数选取运用收益法评估企业价值时所涉及的主要参数为收益额折现率和收益期限 (1) 收益额的选取本次评估采用现金流的方法来确定企业未来经营中的收益额息前自由现金流量 (Ri)= 预计净利润 + 付息债务利息 + 折旧及摊销 - 资本性支出 - 营运资本变动 (2) 折现率 (r) 的选取折现率的选取与现金流量的口径保持一致, 当计算企业整体价值时, 使用第 17 页

20 WACC 模型进行计算加权平均资本成本作为折现率即 : r=ke [E/(E+D)]+Kd [D/(E+D)] 其中 :E 预计的股东权益 D 付息债务 Kd 付息债务资本成本 Ke 股权资本成本 ( 采用 CAPM 模型进行计算 ) Ke=Rf+[E(Rm)-Rf] β+α Rf 无风险收益率 E(Rm)-- 市场预期收益率 β 风险系数 α 企业特有风险收益率 (3) 收益期的确定根据持续经营假设, 大理辉睿药业有限公司为药品批发企业, 故本次收益预测年限为无限年期九评估程序实施过程和情况根据企业国有资产评估的有关规定及相关法律法规和会计核算的一般原则, 按照资产评估业务约定书约定的事项, 对被评估企业的资产负债进行了必要的核查并实施了对资产的实地察看与核对 ; 对委托方及被评估企业提供的法律权属资料进行了必要的查验并收集了相关的产权证明文件复印件 ; 对会计记录及相关资料进行了验证审核 ; 进行了必要的市场调查和资产价格查询 ; 实施了其他有必要的资产评估程序资产评估的工作过程如下 : ( 一 ) 接受委托及准备阶段 1 接受昆药商业公司委托, 从事本资产评估项目在接受委托后, 根据项目特点确定了参加本项目的评估人员及项目负责人 ; 与委托方相关人员就本次资产评估的评估目的评估对象评估范围评估基准日委托评估资产的主要特点等关键问题进行了认真讨论 ; 拟定了评估计划第 18 页

21 2 根据委托评估资产特点, 有针对性地布置评估申报明细表及相关资料准备工作我们于 2017 年 7 月 18 日至 7 月 23 日对被评估单位参与资产评估的配合人员进行了培训, 指导各有关人员填写资产评估申报明细表 3 评估计划及工作分工依据资产评估对象的特点, 项目负责人有针对性地制定了评估工作计划, 全体评估人员分为固定资产组流动资产与负债组三个评估小组开展评估工作, 项目负责人对全局工作进行协调并负责综合资料和收益法的评估工作对纳入本次评估范围的各项资产及负债进行评估工作 4 评估资料的准备收集和整理被评估企业的基本资料 ; 收集并核实待评估资产的产权文件 ; 开展市场调查, 收集和整理待评估资产的市场交易价格信息, 收集被评估企业所属行业的背景资料及市场资料, 收集被评估企业历史年度相关财务数据, 被评估企业未来收益预测, 相类似 A 股上市公司相关资料, 被评估企业销售采购费用等相关数据 ( 二 ) 现场清查阶段 1 评估对象真实性和合法性的查证货币资金, 我们通过查阅日记账, 盘点库存现金审核银行对账单及银行存款余额调节表等方式进行调查债权和债务, 评估人员采取核对总账明细账抽查凭证, 发询证函等方式确定资产和负债的真实性存货, 根据被评估企业提供的存货盘点表, 对各类存货的权属情况进行核实 ; 对总账与明细账不符的项目, 提请被评估企业进行调整, 核实账面记录固定资产, 现场核实房屋建筑物类及机器设备类的基本情况, 并填写资产调查表, 由被评估企业对清查核实情况进行确认无形资产 : 核查产权证明文件及会计记录, 进行现场调查并填写无形资产调查表, 由被评估企业对清查核实情况进行确认 2 现场调查尽职访谈由被评估企业的相关人员陪同, 评估人员于 2017 年 7 月 18 日至 7 月 23 日对被评估企业的实物资产进行实地调查并作了相关记录, 对被评估企业的债权第 19 页

22 债务通过抽查会计凭证及函证进行核实根据被评估单位提供的未来发展规划和盈利预测等申报资料, 与被评估单位管理人员进行座谈, 就未来发展趋势尽量达成一致 3 价值构成的调查根据各类资产的特点, 通过分析复核历史数据的方式验证其账面值构成的合理性和合规性核查存货固定资产和在建工程明细项及组成项目, 核查其账面值的准确性, 核查固定资产的使用情况及成新率, 核查在建工程的进度情况并关注其功能先进性情况核查债权和债务账面值的完整和准确性, 并查阅了有关会计凭证和会计账簿等被评估资产重置成本调查分析及评估方法 : 对被评估资产的现行市场价值进行全面调查和分析, 确定以资产基础法评估资产价值 ( 三 ) 评定估算及综合处理阶段 1 评估方法的选择依据评估经济行为现场勘察资料以及必要的市场调查等选择恰当的评估方法大理辉睿药业有限公司持续经营, 同时相关的上市公司信息公开, 所以本次评估采用收益法以及市场法 2 评估结果的确定依据评估人员在评估现场勘察的结论以及我们进行的必要的市场调查, 测算委托评估资产的市场价值 3 评估结果的分析和评估报告的撰写按照我公司规范化要求, 由项目负责人和评估师编制相关资产的评估说明评估结果及相关资产评估说明按公司规定程序进行三级复核, 即首先由项目现场负责人审核后提交项目负责人审核, 项目负责人审核后再提交项目复核人审核, 全部审核意见反馈回项目组, 项目组在此基础上作进一步的修订, 最后由项目组完成并提交报告十评估假设本评估报告书主要是基于以下重要假设及限制条件进行的, 当以下重要假设及限制条件发生较大变化时, 评估结果应进行相应的调整 : ( 一 ) 一般假设交易假设第 20 页

23 交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中, 评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前提假设公开市场假设公开市场假设, 是假定在市场上交易的资产, 或拟在市场上交易的资产, 资产交易双方彼此地位平等, 彼此都有获取足够市场信息的机会和时间, 以便于对资产的功能用途及其交易价格等作出理智的判断公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础资产持续经营假设资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方式规模频度环境等情况继续使用, 或者在有所改变的基础上使用, 相应确定评估方法参数和依据在企业价值评估, 一般假设条件如下 : 1 国家现行的有关法律法规及方针政策无重大变化; 2 国家现行的银行利率汇率税收政策等无重大改变; 3 被评估单位在产权明确的情况下, 以保持持续经营为前提条件 ; 4 被评估单位的经营模式不发生重大变化, 并在可预见的经营期内, 其经营状况不发生重大变化 ; 5 被评估单位会计政策与核算方法无重大变化; 6 被评估单位所处地区的政治经济和社会环境无重大变化; 7 被评估单位所处行业大环境基本政策无重大变化, 即市场销售不会因大环境的变化而急剧下降, 或因政策干预而大幅萎缩 ; 8 被评估单位及外部环境未来不会发生其他人力不可抗拒及不可预测因素的其他重大影响 ; 9 假设委托方及被评估单位所提供的有关企业经营的一般资料产权资料政策文件等相关材料真实有效 ; 假设评估范围内的资产和负债真实完整, 不存在产权瑕疵, 不存在其他限制交易事项 ; 10 本次评估基于被评估单位未来的经营管理团队尽职, 并继续保持现有的经营管理模式经营, 被评估单位的经营活动和提供的服务符合国家的产业政第 21 页

24 策, 各种经营活动合法, 并在未来可预见的时间内不会发生重大变化 ; 11 本次评估预测是基于现有市场情况对未来的合理预测, 不考虑今后市场发生目前不可预测的重大变化和波动如政治动乱经济危机等 ; 12 本次评估假设委托方及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实准确完整 ( 二 ) 特别假设 1 被评估单位遵守国家相关法律和法规, 不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项 2 假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评估报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致 3 本次评估的价值类型是市场价值, 不考虑本次评估目的所涉及的经济行为对企业经营情况的影响 ; 4 本次评估基于被评估单位未来的经营管理团队尽职, 并继续保持现有的经营管理模式经营, 经营管理团队继续为被评估单位服务, 并在未预测期的时间内不会发生重大变化 5 在可预见经营期内, 未考虑公司经营可能发生的非经常性损益, 包括但不局限于以下项目 : 处置长期股权投资固定资产无形资产其他长期资产产生的损益以及其他营业外收入支出 6 本评估报告中对价值的估算是依据被评估单位于评估基准日的财务结构做出的本评估报告评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立, 当上述假设条件发生较大变化时, 签字注册资产评估师及本评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任十一评估结论根据国家有关资产评估及企业价值评估的规定, 本着独立客观公正的原则, 按照公认的资产评估方法, 对大理辉睿药业有限公司纳入评估范围的全部资产及负债进行了评估在评估过程中, 评估人员对被评估企业进行了资产清查, 对企业提供的法律性文件会计记录及其他相关资料进行了验证审核, 期间还进行了必要的专题调查与询证 ; 在此基础上采用市场法及收益法对大理辉睿药业有第 22 页

25 限公司股东部分权益在评估基准日所表现的市场价值进行了评估本次评估采用的价值类型为市场价值 ( 一 ) 大理辉睿药业有限公司股东全部权益价值采用市场法评估结论大理辉睿药业有限公司在评估基准日 2017 年 6 月 30 日持续经营的前提下, 纳入评估范围的总资产账面值 3, 万元, 总负债账面值 2, 万元, 净资产账面值万元 ; 采用市场法评估的大理辉睿药业有限公司股东全部权益价值为 3, 万元, 增值额 2, 万元, 增值率 % ( 二 ) 大理辉睿药业有限公司股东全部权益价值采用收益法评估结论大理辉睿药业有限公司在评估基准日 2017 年 6 月 30 日持续经营的前提下, 纳入评估范围的总资产账面 3, 万元, 总负债账面值 2, 万元, 净资产账面值万元采用收益法评估的大理辉睿药业有限公司股东全部权益价值为 3, 万元, 增值额 2, 万元, 增值率 % ( 三 ) 评估结果分析收益法评估后的股东全部权益价值为 3, 万元, 市场法评估后的股东全部权益价值在 3, 万元收益法是从未来收益的角度出发, 以被评估单位现实资产未来可以产生的收益, 经过风险折现后的现值作为被评估企业股权的评估价值, 涵盖了诸如客户资源商誉人力资源技术业务能力等无形资产的价值市场法则是根据与被评估单位相同或相似的对比公司近期交易的成交价格, 通过分析对比公司与被评估单位各自特点确定被评估单位的股权评估价值, 市场法的理论基础是同类同经营规模并具有相同获利能力的企业其市场价值是相同的 ( 或相似的 ) 收益法与市场法评估结果均涵盖了诸如客户资源商誉人力资源技术业务能力等无形资产的价值, 二者相辅相成, 市场法的结果是收益法结果的市场表现, 而收益法结果是市场法结果的基础但市场法可比参数的数据直接来源于公开市场, 市场法的结果受股票市场的影响波动较大收益法更适用于本次评估目的基于上述原因及评估目的, 为交易各方提供议价的基础, 最终选取收益法得出的评估值作为最终评估结论第 23 页

26 ( 四 ) 大理辉睿药业有限公司股东全部权益评估结论根据评估目的, 为股权转让的交易各方提供议价的基础, 以收益法的评估结论作为大理辉睿药业有限公司股东全部权益评估价值, 大理辉睿药业有限公司股东全部权益的评估价值为 3, 万元, 大写叁仟零壹拾壹万伍仟玖佰元整 ( 五 ) 大理辉睿药业有限公司股东部分权益评估结论根据大理辉睿药业有限公司章程的约定, 本次评估未考虑控股股权等因素产生的溢价, 也未考虑资产的流动性对评估价值的影响, 以大理辉睿药业有限公司的股权全部权益评估价值乘以股权比例确定股权评估价值昆药集团医药商业有限公司拟收购大理辉睿药业有限公司的 60% 股权评估价值 =3, 万 60%=1, 万元, 大写 : 壹仟捌佰零陆万玖仟伍佰正本评估报告仅为业务约定书约定的报告使用者实施本次评估目的提供价值参考, 不应当被视为是被评估对象可实现价格的保证建议委托方和相关报告使用者在参考分析评估结论的基础上, 结合实施评估目的时资产状况和市场状况等因素, 合理进行决策本报告及其所披露的评估结论仅限于评估报告载明的评估目的, 仅在评估报告使用有效期限内使用, 因使用不当造成的后果与评估机构和注册资产评估师无关十二特别事项说明以下为在评估过程中已发现可能影响评估结论但非评估人员执业水平和能力所能评定估算的有关事项 : ( 一 ) 本次评估结果是反映评估对象在本次评估目的下, 根据公开市场原则确定的现行公允市场价值, 但未考虑以下因素 : 1 将来可能承担的抵押质押担保等事宜的影响; 2 特殊的交易方或交易方式可能追加付出的价格等对评估价值的影响; 3 国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对资产价格的影响当前述评估目的评估条件以及评估中遵循的持续经营原则等其他情况发生变化时, 本评估报告结果一般会失效第 24 页

27 ( 二 ) 本项评估是在独立公正客观科学的原则下由本评估机构做出的, 本评估机构及参加本次评估的工作人员和技术人员与委托方及被评估单位或其他当事人无任何利害关系, 评估工作是在有关法律监督下完成的, 评估人员在评估过程中恪守职业道德和规范, 并进行了充分的努力 ( 三 ) 本评估报告是在委托方及被评估单位所提供的资料基础上得出的, 资料的真实性合法性完整性由委托方及被评估单位负责本评估机构及注册资产评估师不对评估对象的法律权属提供保证对因委托方提供的资料失实而导致评估结论的误差, 本评估机构不负连带责任 ( 四 ) 对于其他可能影响资产评估结果的瑕疵事项, 在委托方进行资产评估委托时未作特殊说明, 而资产评估人员根据其执业经验一般不能知道的情况下, 评估机构不承担责任 ( 五 ) 本报告中, 我们的责任是对评估对象于评估基准日之市场公允价值进行估算并发表专业意见, 对评估对象的法律权属不发表意见, 也不作确认或保证我们对委托方和被评估单位提供的有关评估对象法律权属资料和资料来源进行了必要的查验, 并有责任对查验的情况予以披露但本报告所依据的权属资料之真实性准确性和完整性由委托方和被评估企业负责 ( 六 ) 本报告仅供委托方为本报告所述之评估目的使用评估报告书的使用权归委托方所有, 除依据法律需公开的情形外, 报告的全部或部分内容不得发表于任何公开的媒体上, 也不得用于本报告所述评估目的之外的其他目的 ( 七 ) 本次评估可能影响资产评估结论的特别事项 : 1 根据大理辉睿药业有限公司与中国工商银行股份有限公司大理龙溪支行签订的编号为年 ( 龙溪 ) 字号的网贷通循环借款合同内容显示, 贷款金额为万元, 贷款利率以基准利率加浮动幅度确定, 贷款期限为 2016 年 9 月 12 日至 2017 年 9 月 19 日, 贷款用途为支付货款, 并签订了编号为大龙溪保字第号的担保合同望报告使用者给予一定关注 2 根据大理辉睿药业有限公司与云南大理渝农商行村镇银行有限责任公司签订的编号为大渝行 2016 年保字第 0100 号的保证合同内容显示, 大理辉睿药业有限公司对外提供担保金额万元, 截止评估基准日, 担保剩余金额为万元望报告使用者给予一定关注第 25 页

28 ( 八 ) 本评估报告未考虑资产评估的增减值对企业所得税的影响, 也未考虑资产评估的增减值可能涉及的税务问题对评估结论的影响 ( 九 ) 本评估报告没有考虑企业将来可能承担的抵押及担保事宜特殊的交易方可能追加付出价格对评估结论的影响 ( 十 ) 对于其他可能影响资产评估结果的瑕疵事项, 在委托方及被评估单位进行资产评估委托资产清查时未作特殊说明, 而资产评估人员根据其执业经验一般不能知道的情况下, 评估机构不承担责任 ( 十一 ) 本评估报告是在委托方及被评估单位所提供资料的基础上形成, 资料的真实性合法性完整性由委托方及被评估企业负责本评估机构及注册资产评估师不对评估对象的法律权属提供保证对因委托方提供的资料失实而导致评估结论的误差, 本评估机构不负连带责任十三评估报告使用限制说明 ( 一 ) 本评估报告仅供评估报告使用者用于评估报告书载明的评估目的和用途 ( 二 ) 评估报告的全部或者部分内容被摘抄引用或者披露于公开媒体, 需评估机构审阅相关内容, 法律法规规定以及相关当事方另有约定的除外 ( 三 ) 本报告仅供委托方为本报告所述之评估目的使用评估报告书的使用权归委托方所有, 除依据法律需公开的情形外, 报告的全部或部分内容不得发表于任何公开的媒体上, 也不得用于本报告所述评估目的之外的其他目的 ( 四 ) 本评估报告是一个完整的有机体, 单独使用评估报告的一部份或支解使用评估报告是错误的无效的 ( 五 ) 本报告含有若干附件, 附件与正文具有同等法律效力本报告的作用依照法律法规的有关规定发生法律效力 ( 六 ) 本评估报告结论的使用有效期原则上为自评估基准日起一年 ( 即 2017 年 6 月 30 日至 2018 年 6 月 29 日 ) 如果资产状况市场状况与评估基准日相关状况相比发生重大变化, 委托方应当委托评估机构执行评估更新业务或重新评估 ( 七 ) 评估基准日后, 报告使用有效期以内, 资产数量发生变化, 应根据原评估方法对资产额进行相应调整, 若资产价值类型或价格标准发生变化, 并对第 26 页

29 评估值产生明显影响时, 委托方应及时聘请评估机构重新确定评估值 ( 八 ) 本评估项目的委托方如果涉及国有企业, 依据相关规定, 只有履行国有资产评估项目备案手续后, 方可使用本评估报告 ( 九 ) 本评估报告由负责解释十四评估报告日本评估报告日为二零一七年八月八日第 27 页

30 ( 本页为签字页 ) 法定代表人 : 资产评估师 : 资产评估师 : 中国北京二一七年八月八日第 28 页

东百瑞兴资本管理有限公司股权转让项目涉及的企业股东全部权益及合同权益价值评估报告目录资产评估师声明... 1 资产评估报告书摘要... 3 东百瑞兴资本管理有限公司股权转让项目涉及的企业股东全部权益价值及合同权益评估报告正文... 6 一委托人被评估单位和委托人以外的其他评估报告使用者...

东百瑞兴资本管理有限公司股权转让项目涉及的企业股东全部权益及合同权益价值评估报告目录资产评估师声明... 1 资产评估报告书摘要... 3 东百瑞兴资本管理有限公司股权转让项目涉及的企业股东全部权益价值及合同权益评估报告正文... 6 一委托人被评估单位和委托人以外的其他评估报告使用者... 6 二评估目的... 12 三评估对象和评估范围... 12 四价值类型... 16 五评估基准日...