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1 3/7/16 3/29/16 4/20/16 5/12/16 6/7/16 7/13/16 8/5/16 8/29/16 9/21/16 10/19/16 11/9/16 11/30/16 12/28/16 1/19/17 2/16/17 [Table_Industry] 机械行业 [Table_Main] [Table_Title] 评级 : 增持 ( 维持 ) 分析师 : 王华君 执业证书编号 : S wanghj@r.qlzq.com.cn able_rofit] 机械行业基本状况 上市公司数 298 行业总市值 ( 百万元 ) 行业流通市值 ( 百万元 ) 机械行业 - 市场走势对比 26% 20% 14% 9% 3% (3%) [Table_Report 相关报告 机械设备沪深 300 工程机械 : 挖机销量引领, 持续性有 望超市场预期 中泰机械周报 ( 第 10 周 ): 持续加配 周期, 逐步布局成长 中泰机械军工周报 ( 第 9 周 ): 加配 周期 ( 工程机械 油气装备 煤机 集 装箱 ); 布局成长 ( 国防军工 轨交装 备 ) 年机械军工行业投资策略 : 加 配周期, 关注成长 证券研究报告 / 行业周报 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 ( 元 ) 汽车起重机有望接棒挖掘机推荐轨交装备等成长型优质底部个股 2017 年 3 月 20 日 EPS PE PEG 评级 E 2017E 2018E E 2017E 2018E 春晖股份 买入 徐工机械 买入 三一重工 买入 惠博普 买入 天沃科技 买入 备注 : [Table_Summary] 投资要点 核心组合 : 春晖股份 徐工机械 三一重工 惠博普 天沃科技 ; 天地科技 安徽合力 中集集团 北方创业 海特高新 注 : 近期加大推荐春晖股份 ( 两周前深度报告 ) 徐工机械, 关注鼎汉技术 本周观点 : 汽车起重机市场预期差较大 : 汽车起重机 3 月份销量增速有望接棒挖掘机, 加大推荐汽车起重机龙头徐工机械 三一重工, 推荐轨交装备等成长型优质底部个股, 重点推荐春晖股份, 关注鼎汉技术 持续加配周期 逐步布局成长 工程机械 煤机 : 持续性有望超预期 ; 油气装备 : 从油价主题投资迈向基本面投资 逐步布局成长型子行业 : 国防军工 轨交装备 上周报告 / 交流 / 电话会议 : 汽车起重机 油气装备 鼎汉技术 等 汽车起重机 继挖掘机之后, 销量有望超预期 ; 徐工机械市占率近 50%, 弹性较大 ; 重点推荐 : 徐工机械 三一重工 油气装备 从油价主题投资迈向基本面投资 坚定看好油气装备中长期投资机会 ; 持续推荐惠博普 杰瑞股份等 鼎汉技术 定增批文临近,2017 年业绩将显著好转, 未来不排除外延并购 ; 向持股 5% 以上股东借款不超过 3 亿元 ; 将推进 国内到国际 战略 工程机械 持续性有望超市场预期, 汽车起重机市场预期差较大 1-2 月份基建和房地产投资同比上升 21.3% 8.9% 基建和房地产投资强劲, 尤其是房地产投资的持续增长, 持续改善工程机械需求基本面 其中 : 挖机和汽车起重机更受益基建, 混凝土机械更受益地产 我们近期两篇报告 工程机械 : 挖机销量引领, 持续性有望超市场预期 汽车起重机 : 继挖掘机之后, 销量有望超预期, 坚定看好工程机械板块机会, 强调汽车起重机市场预期差较大, 持续推荐龙头徐工 三一 推荐排序 : 徐工机械 三一重工 安徽合力 恒立液压 中联重科 油气装备 从油价上涨的主题性投资迈向基本面投资 近期油价出现回调 我们认为油气装备周期拐点的逻辑明确, 在周期型子行业中持续性最好 坚定看好油气装备中长期投资机会, 持续推荐业绩最好 ( 海外业务占比较高 ) 的油气装备龙头惠博普 杰瑞股份 煤炭机械 短期确定性向上, 基本面改善 煤炭机械 2017 年需求改善较好, 订单趋势向好 龙头企业天地科技 郑煤机还有很强的个股逻辑 集装箱 有望迎来量价齐升, 推荐行业龙头中集集团 国防军工 2017 有望成军工 大年, 军民融合 升为国家战略, 兵器集团拉开军工混改大幕, 推荐北方创业 中直股份 海特高新 天沃科技 轨交装备 年轨交装备需求好于 2016 年, 核心零部件进口替代空间较大 推荐春晖股份 鼎汉技术, 看好烟台冰轮 康尼机电 冷链设备 消费升级促行业持续向好, 十三五冷链物流规划有望上半年出台 推荐烟台冰轮 大冷股份 风险提示 : 周期性行业反弹持续性风险 传统行业转型及收购低于预期

2 内容目录 一 中泰机械 : 本周核心观点 (1) 核心组合 : 春晖股份 徐工机械 三一重工等 (2) 核心观点 : 推荐汽车起重机龙头 轨交装备优质个股 (3) 上周报告 : 工程机械 汽车起重机 油气装备 (4) 上周交流 : 鼎汉技术 定增批文临近,2017 年业绩将显著好转 (5) 上周电话会议 : 工程机械持续性有望超市场预期 (6) 近期主要观点 : 持续加配周期 逐步布局成长 (7) 核心组合投资案件 : 春晖股份 惠博普 天沃科技 天地科技等 二 市场回顾与核心组合 (1) 市场回顾 : 上周机械板块 ( 申万 ) 上涨 1.38% (2) 核心组合 : 本周核心组合收益率 0.6%,2017 年累计收益率 4.4% 三 行业与公司动态 (1) 行业动态 (2) 公司动态 四 中泰机械 : 行业整体观点 (1) 机械军工 :2017 年投资机会好于 2016 年, 建议加配! (2) 加配周期 : 工程机械 油气装备 煤炭机械 集装箱 (3) 布局成长 : 国防军工 轨交装备 通用航空 (4) 主题投资 : 国防军工 国企混合所有制改革 (5) 自下而上 : 把握优质个股增发 并购带来的投资机会 图表目录 图表 1: 上周组合收益率为 0.6%;2017 年组合累计收益率 4.4% 图表 2: 重点公司盈利预测表

3 一 中泰机械 : 本周核心观点 (1) 核心组合 : 春晖股份 徐工机械 三一重工等 核心组合 : 春晖股份 徐工机械 三一重工 惠博普 天沃科技 ; 天地科技 安徽合力 中集集团 北方创业 海特高新 注 : 近期加大推荐春晖股份 ( 两周前深度报告 ) 徐工机械, 提醒逐步关注鼎汉技术 (2) 核心观点 : 推荐汽车起重机龙头 轨交装备优质个股 汽车起重机 3 月份销量增速有望接棒挖掘机, 加大推荐汽车起重机龙头徐工机械 ( 市占率超 50%) 推荐轨交装备等成长型优质底部个股, 重点推荐春晖股份, 关注鼎汉技术 持续加配周期 逐步布局成长 工程机械 煤机 : 持续性有望超预期 ; 油气装备 : 从油价主题投资迈向基本面投资 逐步布局成长型子行业 : 国防军工 轨交装备 (3) 上周报告 : 工程机械 汽车起重机 油气装备 工程机械 工程机械: 挖机销量引领, 持续性有望超市场预期 汽车起重机 继挖掘机之后, 销量有望超预期 ; 徐工机械市占率近 50%, 弹性较大 ; 重点推荐 : 徐工机械 三一重工 油气装备 从油价主题投资迈向基本面投资 坚定看好油气装备中长期投资机会 (4) 上周交流 : 鼎汉技术 定增批文临近,2017 年业绩将显著好转 鼎汉技术 定增批文临近,2017 年业绩将显著好转, 未来不排除外延并购, 推荐! 鼎汉技术 向持股 5% 以上股东借款不超过 3 亿元, 满足经营发展和补充流动资金需要 之前公司公告为全资子公司 ( 香港鼎汉 ) 申请银行贷款提供担保 ( 担保额度约 2 亿元 ), 推进公司 国内到国际 发展战略, 为公司未来开展国际业务储备资源 (5) 上周电话会议 : 工程机械持续性有望超市场预期 1-2 月份基建和房地产投资同比上升 21.3% 8.9% 基建和房地产投资强劲, 尤其是房地产投资的持续增长, 持续改善工程机械需求基本面 其中 : 挖机和汽车起重机更受益基建, 混凝土机械更受益地产 我们近期两篇报告 工程机械 : 挖机销量引领, 持续性有望超市场预期 汽车起重机: 继挖掘机之后, 销量有望超预期, 坚定看好工程机械板块机会, 强调汽车起重机市场预期差较大, 持续推荐龙头企业徐工机械 三一重工 - 3 -

4 1 挖机销量引领, 持续性有望超市场预期 根据工程机械行业协会最新数据,2017 年 2 月份, 国内挖机销量达 台, 同比增长 298%, 增速达单月历史最高水平 1-2 月份累计销量达 台, 同比增长 188% 2 挖掘机作为工程机械行业复苏的先行指标, 其销售数据的回暖后, 我们判断将依次出现起重机 混凝土机械的销售增长, 时间的滞后大约在一个季度至半年间 从近期与三一重工 中联重科 徐工机械 山河智能等工程机械龙头交流来看,1-2 月份挖掘机 汽车起重机 混凝土机械产品销售均实现高增长 我们判断行业需求复苏情况 行业反弹持续性有望超市场预期 3 行业驱动因素: 基础设施建设需求回暖 更新需求叠加 竞争格局改善 (1) 基建和房地产带动新增需求 汽车起重机的应用领域以基础设施建设为主, 主要包括铁路 公路 水利等基础设施建设 而基础设施建设是一个持续的过程, 持续期至少 3-4 年 目前国内在基础设施中大力推广 PPP 模式, 城市轨道交通 铁路干线和支线建设 矿山 农田水利等基础设施领域需求回暖 2016 年供给侧改革, 带动了煤炭 钢铁 水泥等价格的上涨, 进而促进大型工程机械产品的销量 (2) 更新需求叠加 近期工程机械销量中更新换代占了较大份额 一般情况下工程机械寿命 6-10 年, 目前离工程机械行业上个高峰期 ( 年 ) 也已有 6-10 年, 未来 2-3 年更新需求空间较大 汽车起重机行业在 年销量很大, 连续两年的年销量超过 3 万台, 达到历史销量最高峰 (3) 竞争格局改善 目前经过 6 年左右的行业深度调整, 部分市场竞争者已经出局, 行业竞争格局明显改善 龙头公司有望率先实现复苏 4 投资建议: 多个维度精选标的, 配置行业龙头 近期工程机械重点推荐 : 徐工机械 三一重工, 看好安徽合力 恒立液压 中联重科 (1) 挖机整机及零部件龙头弹性大 : 三一重工 恒立液压 ; (2) 汽车起重机市场预期尚不充分 : 徐工机械 ; (3) 混凝土机械增速有望超预期 : 中联重科 ; (4) 涨幅较小 PB 较低 国企改革受益标的 : 安徽合力 柳工 ; (5) 成长性细分行业 : 高空作业平台值得重视 (6) 近期主要观点 : 持续加配周期 逐步布局成长 持续建议加配周期型子行业 : 工程机械 集装箱 煤炭机械 油气装备 ; 逐步布局成长型子行业 : 国防军工 轨交装备 工程机械 工程机械持续性有望超预期 近期我们工程机械板块推荐排序 : 徐工机械 三一重工 安徽合力 恒立液压 中联重科 煤炭机械 短期确定性向上, 基本面改善 煤炭机械 2017 年预计需求改善较好,2018 年持续性仍待观察 龙头企业天地科技 郑煤机还有很强的个股逻辑 集装箱 航运有所回暖, 出口数据改善, 集装箱有望迎来量价齐升, 推荐行业龙头中集集团 油气装备 油气装备在周期型子行业中持续性最好; 短期为主题性投 - 4 -

5 资 ( 油价上涨 ), 中期为周期性底部的大投资机会 在油气装备 煤炭机械 工程机械 集装箱 船舶海工 重型机械这几个周期型行业中, 年油价情况好于 2016 年的确定性很高, 油气装备周期拐点的逻辑明确, 持续性较强 油气装备这一轮机会中, 预计业绩最好 商业模式有重大创新的惠博普有望成为本轮油气装备龙头! 看好杰瑞股份 安控科技 通源石油 恒泰艾普 国防军工 看好军工混改 军民融合 中央经济工作会议明确 混合所有制改革是国企改革的重要突破口, 要在 军工等领域迈出实质性步伐 兵器集团印发混改指导意见拉开军工央企混改大幕, 推荐军工板块! 一是军工央企混改 主要推荐标的 : 北方创业 ( 所在的内蒙一机集团已列入军工企业混合所有制改革试点 ) 中直股份( 直升机总装平台 ) 中国船舶 ( 央企混改第一批试点 ) 二是参与混改的军民融合民营企业 主要推荐标的 : 海特高新 ( 芯片项目 海威华芯为公司和中电科 29 所旗下四威电子联手打造的高端芯片平台, 为混合所有制改革经典案例 ) 天沃科技 ( 控股原国有军工企业无锡红旗船厂进军军工 ) 铁路设备 稳增长 PPP 推动城轨地铁 高铁建设 2016 年全国铁路行业固定资产投资完成 8015 亿元, 投产新线 3281 公里, 新开工项目 46 个, 新增投资规模 5500 亿元, 轨交装备景气度持续, 核心零部件进口替代仍有较大空间, 看好民营轨交零部件企业海外并购 重点推荐业绩和战略布局好的春晖股份 鼎汉技术, 看好烟台冰轮 康尼机电 永贵电器 (7) 核心组合投资案件 : 春晖股份 惠博普 天沃科技 天地科技等 春晖股份 (000976): 轨交装备民企龙头, 看好外延 (1)2017 年 2 月 3 日 : 之前一年不进行重大资产重组承诺到期 (2) 公司之前收购的香港通达 年扣非净利承诺不低于 3.12 亿元 3.9 亿元和 4.5 亿元 公司 3 大主要业务 : 高铁给水卫生系统 备用电源系统和制动闸片 (3) 轨交装备行业 : 趋势向上,2017 年 2018 年确定性好于 2016 年 (4) 目前公司股价低于股权激励行权价格 (10.14 元 )! 惠博普 (002554): 本轮油气装备龙头, 海外订单乐观 (1) 油气装备 : 短期为油价上涨主题性投资, 中期为周期性底部大投资机会, 未来 2 年趋势向上 (2) 公司海外 EPC 业务有望继续保持快速增长, 与安东油服深度合作打造民营油服龙头品牌 (3) 公司和安东油服战略合作创新商业模式, 未来订单预期乐观 (4) 预计 2017 年 4.5 亿净利润, 目前市值约 90 亿元,2017 年 PE20 倍, 业绩大幅增长超 200% (5) 已公告之前一笔收入递延, 我们预计 2017 年一季度业绩增长超 100% 天地科技 (600582): 煤机龙头, 受益央企改革 (1) 低估值煤机龙头, 未来可能受益央企改革 - 5 -

6 (2) 预计 2016 年净利润 10 亿元,2017 年 13 亿元,2017 年业绩同比 增长 30%, 对应 2017 年 PE16 倍 (3) 煤粉锅炉业务排放媲美天然气, 受益煤炭清洁利用 环保主题 天沃科技 (002564): 清洁能源 + 国防军工 (1) 清洁能源 + 国防军工, 低估值小市值, 目前市值 80 亿左右,2017 年 PE 20 倍左右 (2) 已 29 亿现金收购央企国机集团旗下中机电力 80% 股权 中机电力 : 年承诺扣非净利润不低于 3.76 亿 4.15 亿 4.56 亿元 目前测算中机电力在手订单 170 亿元左右, 保障明后年业绩快速增长 中机电力与公司老业务协同效应较大 ; 电力工程 EPC 受益 PPP 一带一路 (3) 老业务煤化工设备 石化设备景气好转, 订单开始增加, 预计 2017 年老业务将扭亏为盈 公司改进的 T-SEC 煤炭高效清洁能源技术环保优势大, 未来市场前景较好 (4) 国防军工 输配电业务有望成为公司未来增长亮点 已收购红旗船厂 60% 股权, 红旗船厂为原总装备部工程兵渡河桥梁装备的生产基地之一 公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院 北方创业 (600967): 兵器混改试点, 装甲车辆平台 1 业绩预告:2016 年实现净利润 4.9 亿元 ( 包含重大重组 ), 同比增长 36% 左右 2 定增募资 19 亿元, 定增价 元 目前股价安全边际仍较高! 3 考虑到一机集团 2016 年 1-10 月累计订单 138 亿元及军品发展趋势, 我们预计 2017 年业绩有望实现 30%-40% 增长,17 年 PE 36 倍 4 兵器集团 2017 年度工作会议 : 一机集团列入军工企业混合所有制改革试点 二 市场回顾与核心组合 (1) 市场回顾 : 上周机械板块 ( 申万 ) 上涨 1.38% 上周机械板块 ( 申万机械指数,801890) 上涨 1.38%, 领先上证综指 0.61pct, 军工板块下跌 0.28%( 申万国防军工指数,801740), 落后上证综指 1.05pct (2) 核心组合 : 本周核心组合收益率 0.6%,2017 年累计收益率 4.4% 2017 年第 11 周推荐组合为 : 春晖股份 徐工机械 天地科技 天沃科技 惠博普 ; 三一重工 安徽合力 中集集团 北方创业 海特高新 上周核心组合收益率 0.6%, 同期沪深 300 指数 0.52%,2017 年组合累计收益率 4.4% 本周仓位 90% 仓位区间:60-95% 图表 1: 上周组合收益率为 0.6%;2017 年组合累计收益率 4.4% 代码公司股价 ( 元 ) 本周涨跌幅 2017 年本周组合 2017 年组合涨跌幅 - 6 -

7 涨跌幅 涨跌幅 核心组合 天沃科技 % 4.7% 徐工机械 % 18.6% 春晖股份 % 7.7% 惠博普 % -3.3% 天地科技 % -1.7% 三一重工 % 8.7% 安徽合力 % 18.9% 中集集团 % 3.3% 北方创业 % 0.6% 海特高新 % 1.5% 0.6% 4.4% 申万机械指数 % 7.1% 1.4% 7.1% 申万国防军工指数 % 0.9% -0.3% 0.9% 沪深 % 2.4% 0.5% 2.4% 时间 组合调整历史 组合仓位 组合当周收益率 组合 1. 累计收益率 2017/2/5 创建组合 : 惠博普 天地科技 天沃科技 中联重科 春晖股份 安徽合力 中集集团 北方创业, 仓位 90% 90% 1.8% 1.8% 20517/2/19 调入三一重工 海特高新 90% -1.2% 3.7% 2017/2/26 无调整 90% 2.0% 5.8% 2017/3/5 无调整 90% -1.8% 3.9% 2017/3/12 调入徐工机械, 暂时调出中联重科 90% -0.1% 3.8% 2017/3/19 无调整 90% 0.6% 4.4% 来源 : 中泰证券研究所 核心组合规则 : 1 组合自 2017 年 2 月 5 日创建, 组合个股权重均等 对比指数 17 年累计收益率从 2 月 5 日起算 2 组合仓位限制:60-95% 参照 中国银河证券公募基金分类体系(2015 版 ) 更名后的所属分类, 混合基金 偏股型基金 偏股型基金 ( 股票上下限 60%-95%) 3 累计收益率计算方式: 假设第 n 周的收益率为 Rn%, 则第 n 周的累计收益率为 :(1+R1%)*(1+R2%)* *(1+Rn%)-1 相当于每周重置, 权重按照上述比例来, 每周第一个交易日按上周最后一个交易日收盘价买入, 每周最后一个交易日按收盘价卖出 - 7 -

8 图表 2: 重点公司盈利预测表 代码 公司 股价 2015EPS 16EPS(E) 17EPS(E) 18EPS(E) 16PE 17PE 18PE PEG 天沃科技 徐工机械 春晖股份 惠博普 天地科技 三一重工 安徽合力 中集集团 北方创业 海特高新 来源 :wind 中泰证券研究所 三 行业与公司动态 (1) 行业动态 一带一路 首单 一带一路 熊猫债券发行 据证监会发言人邓舸表示,3 月 16 日, 全球第二大铝产品生产企业俄罗斯铝业联合公司在上交所成功完成首期人民币债券发行, 发行期限 2+1 年, 发行金额 10 亿元 这是首单俄罗斯大型骨干企业在中国发行的熊猫债券, 也是首单 一带一路 沿线国家企业发行的熊猫债券 中国制造 2025 宁波 3 年投 100 亿支持 中国制造 2025 试点城市建设 宁波市政府 3 月 12 日发布 宁波市推进 中国制造 2025 试点示范城市建设的若干意见, 提出了 22 条精准扶持政策,3 年内总扶持资金将超过 100 亿元 今后 3 年, 宁波将构建 3511 产业体系, 重点发展新材料 高端装备和新一代信息技术等三大战略性产业, 提升发展以汽车制造 绿色石化 时尚纺织服装 家用电器 清洁能源为代表的五大优势产业, 加快发展以生物医药等为代表的一批新兴产业和以工业创新设计等为代表的一批生产性服务业 工程机械 昆明今年开建 102 条城市道路, 完成轨道交通投资 155 亿 3 月 13 日, 昆明日报记者从昆明市 2017 年综合交通建设工作会上获悉, 今年昆明交通固定资产投资要确保完成 758 亿元以上, 全年将力争完成公路运输总周转量增速 12% 昆明将启动建设 102 条城市道路, 总长 公里, 总投资约 亿元, 轨道交通预计完成投资 155 亿元, 昆明站 昆明南站线路计划今年 6 月底建成通车 国防军工 军工科研院所改革方案已确认, 静候配套政策落地 据上海证券报 3 月 14 日报道, 全国人大代表 中国航天科技集团副总经理张建恒表示, 目前各个军工集团的事业单位改革方案已经基本确认 但由于税收 人员处置等配套政策还没落地, 目前各单位尚未开始操作 预计配套政策完备之后, 军工事业单位大概可在两年左右完成改革 煤炭机械 央行信贷文件: 优质煤炭钢铁企业将获信贷支持 据南方 - 8 -

9 都市报 3 月 18 日报道, 央行近日加急下发了银办发 号 中国人民银行办公厅关于做好 2017 年信贷政策工作的意见, 对钢铁 煤炭等产能过剩产业中有市场 有竞争力但暂遇困难的优质骨干企业, 继续给予信贷支持 核电新闻 中国最大核电项目具备商运条件 据中国新闻网报道,3 月 15 日, 我国一次核准机组数量最多和规模最大的核电项目阳江核电站 4 号机组完成所有调试工作, 具备商业运营条件, 这也是 2017 年国内首台具备商运条件的核电机组 油气新闻 中石油与四川签署战略合作协议 据中国化工报报道,3 月 15 日, 四川省与世界 500 强央企投资合作座谈会暨项目合作协议签署仪式在京举行 期间, 中石油与四川省政府签署战略合作框架协议, 将共同推进在川油气业务发展, 加强油气销售网络建设, 以及天然气供应和管网建设, 为支持四川加快绿色发展做出贡献 新能源汽车 新能源汽车蓝皮书(2017) 编写工作启动 据网易汽车 3 月 17 日报道, 中国汽车技术研究中心 东风汽车等共同主办的 新能源汽车蓝皮书 (2017) 编写启动会暨中国汽车工况研究专家讨论会在新疆成功召开 会议对我国新能源汽车产业发展的问题进行了研讨, 并对 2017 年 新能源汽车蓝皮书 编写大纲进行了讨论 轨道交通 成都举行重大工业项目集中开工仪式, 将实现成都地铁成都造 据中新网 3 月 16 日报道, 成都新都区重大工业项目集中开工仪式在新都轨道交通产业园举行 本次 13 个集中开工项目中, 有 9 个是轨道交通产业配套项目, 总投资 33 亿元, 涉及列车内饰装备 牵引系统 制动系统 轨道交通机车车辆配件等轨道交通产业领域 新都将开工建设 50 个工业及配套项目, 总投资 188 亿元, 将打造轨道交通产业集群, 实现成都地铁成都造 通用航空 民用机场布局规划发布: 我国 2025 年形成三大世界级机场群 发改委 3 月 15 日透露, 全国民用运输机场布局规划日前已经正式印发 根据规划, 未来将统筹东中西部机场协同发展, 鼓励相邻地区打破行政区划分割, 合建共用机场 计划到 2020 年, 运输机场数量达 260 个左右 到 2025 年, 形成京津冀 长三角 珠三角这三大世界级机场群 10 个国际枢纽 29 个区域枢纽 另外, 在规划建设中, 将拓宽机场建设投融资渠道, 探索政府和社会资本合作模式 (PPP), 充分发挥市场机制作用吸引社会资本 制冷设备 欧盟快速制冷技术大幅降低商业制冷能耗 3 月 16 日, 根据中国驻欧盟使团的报告, 欧盟第七研发框架计划支持的快速制冷研发项目成功开发出一款新型制冷设备, 采用 V-Tex 先进制冷技术, 可实现 5 秒内从室温到 -4 的制冷效果, 最高可比现有制冷设备节省 80-90% 的能耗 船舶海工 我国首艘军民两用 5 万吨级半潜船 振华 33 号投入运营 据澎湃新闻报道,3 月 14 日, 我国第一艘军民两用 5 万吨级半潜船 振华 33 号 在江苏启东正式下水投入使用 振华 33 号 是具有世界先进水平的半潜船, 可以运输其他船舶甚至海上石油钻井平台等超大型货品, 这样的特种海运船舶有助于提高我国的战略运输能力 - 9 -

10 (2) 公司动态 安徽合力 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 9.06%; 净利润约为 3.96 亿, 比上年同比下降 0.45% 上海机电 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比下降 1.85%; 净利润约为 亿, 比上年同比下降 21.01% 天沃科技 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比下降 47.78%; 净利润约为 亿, 比上年同比下降 1162% 天沃科技 控股子公司中机电力中标玉门鑫能熔盐塔式 5 万千瓦光热发电项目 EPC 总承包项目, 中标金额约为 16 亿元, 项目工期 19 个月 天沃科技 公司拟向不超过十名特定投资者进行非公开发行, 发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 90%, 预计募集资金额不超过 15.7 亿元, 发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定, 不超过发行前公司总股本的 20% 扣除发行费用后募集资金净额将全部用于玉门郑家沙窝熔盐塔式 5 万千瓦光热发电项目 三川智慧 公布 2017 年第一季度业绩预告, 预计业绩同向下降, 盈利为 1665 万元至 2495 万元, 比上年同期下降 10% 至 40% 赢合科技 公布 2017 年第一季度业绩预告, 预计业绩同向上升, 盈利为 3200 万元至 3800 万元, 比上年同期上升 50.02% 至 8.14% 申科股份 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 1.38 亿, 比上年同比下降 39.91%; 净利润约为 亿, 比上年同比下降 % 亿利达 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 9.87 亿, 比上年同比增长 23.41%; 净利润约为 1.20 亿, 比上年同比增长 24.59% 天桥起重 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 35.14%; 净利润约为 1.07 亿, 比上年同比增长 30.91% 三川智慧 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 6.95 亿, 比上年同比增长 7.43%; 净利润约为 1.34 亿, 比上年同比下降 4.05% 中直股份 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比下降 0.18%; 净利润约为 4.39 亿, 比上年同比增长 0.48% 赢合科技 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 8.50 亿, 比上年同比增长 %; 净利润约为 1.24 亿, 比上年同比增长 % 中航重机 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比下降 8 66%; 净利润约为 2.42 亿, 与上年同比增减不适用 中航动力 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比下降 5.38%; 净利润约为 8.91 亿, 比上年同比下降 13.8% 京城股份 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 8.90 亿, 比上年同比下降 17.38%; 净利润约为 亿, 比上年亏损同比好转 29.33% 洪都航空 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 30.71%; 净利润约为 1104 万元, 比上年同比降低 85.88% 中航电子 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 2.19%; 净利润约为 4.60 亿, 比上年同比降低 3.48% 中航光电 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 23.91%; 净利润约为 7.34 亿, 比上年同比增长 29.10% 贵航股份 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 5.01%; 净利润约为 1.73 亿, 比上年同比增长 4.64%

11 成飞集成 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 35.44%; 净利润约为 1.38 亿, 比上年同比增长 56.30% 中航飞机 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 8.32%; 净利润约为 4.13 亿, 比上年同比增长 3.27% 中航机电 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 7.19%; 净利润约为 5.83 亿, 比上年同比增长 12.28% 中航电测 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 亿, 比上年同比增长 6.05%; 净利润约为 1.03 亿, 比上年同比增长 2.70% 新元科技 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 2.19 亿, 比上年同比增长 2.25%; 净利润约为 1620 万元, 比上年同比下降 35.80% 博深工具 公布 2016 年年报, 实现营业收入约 4.29 亿, 比上年同比下降 1.02%; 净利润约为 1248 万元, 比上年同比增长 89.25% 华中数控 公司控股子公司武汉智能控制工研院拟与东莞三新电动汽车技术有限公司合资组建武汉华数新能源汽车技术有限公司, 注册资本 7,080 万元 工研院以货币出资 4,956 万元, 占注册资本的 70%; 三新公司以知识产权及技术作价 2,124 万元, 占注册资本的 30% 中航光电 公司拟在德国法兰克福设立分公司, 提供欧洲区域的市场开发 研发支持 物流组织 售后等服务 伊之密 公司拟与盈峰资本 中科零壹等共同发起设立顺德高端智能装备制造产业并购基金, 基金整体规模为人民币 1 亿元, 公司以自有资金出资人民币 3,000 万元 康跃科技 公司拟以发行股份与支付现金相结合的方式收购羿珩科技 100% 股权 其中交易对价的 43% 以现金方式支付, 合计 3.87 亿元 交易对价的 57% 以股份方式支付, 公司将向羿珩科技售股股东合计发行约 3151 万股股份 ; 同时, 拟向不超过 5 名特定投资者发行股份以募集不超过 亿元的配套资金 中航电子 公司拟通过全资子公司上航电器联合航电系统公司 中航科工产业投资和上海激亮共同出资设立中航国画激光显示科技有限公司, 注册资本合计 11,580 万元 沈阳机床 公司拟向包括控股股东沈机集团在内的不超过 10 名特定对象非公开发行股份, 发行价格不低于 11 元 / 股, 募集资金总额不超过 30 亿元, 扣除发行费用后将全部用于智能机床产业化升级等项目 其中, 沈机集团承诺以现金方式认购金额不超过 3 亿元的股份 光力科技 公司拟以发行股份及支付现金的方式购买邵云保 邵晨两人合计持有的常熟亚邦 100% 股权, 交易总对价为 1.76 亿元 天翔环境 公司 欧绿保以及格林雷斯与辽宁省营口市政府签订 营口资源循环利用产业园区合作框架协议, 将在污水处理 环境监测等方面展开合作, 总投资约为 43 亿元人民币, 拟规划占地约 2,600 亩 在该项目具备相关条件后, 公司 欧绿保及格林雷斯将合资成立项目公司, 并发起成立不低于 30 亿元人民币的环保产业基金, 推进有关工作 兴源环境 公司全资子公司杭州中艺生态环境工程有限公司成为宁国市城市公园绿地 PPP 项目预中标社会资本方 项目总投资约 4.15 亿元, 合作期限为 12 年 宏磊股份 公司全资子公司广东合利拟以自筹资金出资 600 万元人民币设立广州民盛融服信息技术有限公司, 出资比例为 60%; 广州共盈出

12 资 400 万元, 出资比例为 40% 博实股份 公司与青海爱迪旺 李克非先生等 16 位自然人拟共同出资设立哈尔滨工大博实环境工程有限公司, 拟注册资本为人民币 7,800 万元, 其中, 博实股份拟以自有货币资金认缴 2,340 万元出资, 占注册资本的 30% 北方导航 控股子公司衡阳光电于近日获得高新技术企业认定, 可享受三年内减按 15% 的税率征收企业所得税的税收优惠政策 四 中泰机械 : 行业整体观点 (1) 机械军工 :2017 年投资机会好于 2016 年, 建议加配! 建议加配机械军工! 上半年尤其需要重视周期型子行业 : 加配工程机械 油气装备 煤炭机械 集装箱 ; 看好国防军工板块 机械部分子行业龙头企业有望在 2017 年迎来一段时间的 量价齐升 的局面 尽管对 2018 年的持续性尚不好判断, 但从投资角度,2017 年机械行业投资机会将明显好于 2016 年 (1) 价格上涨 2016 年供给侧改革起步, 原材料价格大幅上涨, 2017 年有望逐步传递至中游制造业 (2) 更换需求增加 2008 年金融危机, 但 四万亿 刺激下, 机械行业的高度在 年 经历 5 年左右的不景气后, 部分产品设备生命周期到了, 更换需求大幅增加, 比例重卡 煤炭机械等 (3) 产能出清 我们发现经历几年的下滑后, 装备制造业不少缺乏竞争力的中小企业逐步被市场淘汰, 行业集中度在逐步提升 ; 上市公司往往是细分行业龙头, 市占率在提升, 行业竞争格局有所改善 特别看好国防军工板块 国防军工投入增长确定性大 军民融合 已升为国家战略 军工板块 2016 年行情不好, 为 2017 年积蓄力量 我们明确看好军工板块 军民融合 (2) 加配周期 : 工程机械 油气装备 煤炭机械 集装箱 供给侧改革推进, 原材料价格上涨有望传递至中游装备制造业, 传统的周期型子行业有望迎来较好投资机会 重点推荐确定性高的工程机械 油气装备 煤炭机械 集装箱 工程机械 挖机销量引领, 持续性有望超市场预期 投资建议 : 多个维度精选标的, 配置行业龙头 ; 近期工程机械推荐排序 : 徐工机械 三一重工 安徽合力 恒立液压 中联重科 (1) 挖机整机及零部件龙头弹性大 : 三一重工 恒立液压 (2) 汽车起重机市场预期尚不充分 : 徐工机械 (3) 混凝土机械增速有望超预期 : 中联重科 (4) 涨幅较小 PB 较低 国企改革受益标的 : 安徽合力 柳工 (5) 成长性细分行业 : 高空作业平台值得重视 油气装备 从油价上涨的主题性投资迈向基本面投资 油价上涨趋势已较为明朗,30-40 美元的低油价底部已较为夯实,

13 年油价有望 美元, 预计 1-2 年传递至油气装备行业, 中期 ( 年 ) 油气装备及服务行业景气度向上 油气装备重点推荐业绩好的惠博普 ( 性价比高海外市占率提升 ; 与安东 油服深度合作未来有较大增长潜力 ); 惠博普有望成为本轮油气装备龙 头 看好杰瑞股份 ( 国内油气装备龙头 ; 有望持续获得海外 EPC 大单 ) 安 控科技 ( 智慧油气产业稳健增长 ; 布局油田污水处理 ; 看好智慧产业 ) 关注恒泰艾普 ( 低价并购完善产业布局 ) 通源石油 ( 收购北美油服公司 布局国际化市场 ; 受益北美页岩油气业务复苏 ) 海默科技 ( 进军油田环 保业务 ; 有页岩油资产直接受益油价上涨 ) 煤炭机械 短期确定性向上, 基本面改善, 推荐行业龙头天地科技 郑煤机 ( 具有较强个股逻辑 ) 煤炭机械 2017 年预计需求改善较好,2018 年持续性仍待观察 龙头企业天地科技 郑煤机还有很强的个股逻辑 集装箱 航运有所回暖, 集装箱有望迎来量价齐升, 推荐行业龙头中集集团 (3) 布局成长 : 国防军工 轨交装备 通用航空 高景气度始终是机械板块的投资方向,2017 年重点看好轨交装备 国防军工 通用航空 国防军工 看好军工混改 看好军民融合军工混改 : (1) 中央经济工作会议明确 混合所有制改革是国企改革的重要突破口, 要在 军工等领域迈出实质性步伐 (2) 中国船舶 中国核建 :2016 年 9 月, 东航集团 联通集团 南方电网 哈电集团 中国核建 中国船舶等中央企业列入混合所有制改革第一批试点 (3) 中国兵器 :2017 年 1 月 4 日中国兵器工业集团官网报道, 集团印发了 中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见 ( 试行 ) 我们认为 : (1) 军工央企混改有望提速 继中国船舶列入央企混改第一批试点 中国兵器引发混改指导意见之后, 我们判断十二大军工集团混改有望进入加快推进阶段 (2) 我们认为混改具体方式 : 资产证券化 员工持股 ( 科技型企业 ) 非核心业务军民融合 ( 鼓励社会资本参股 ) 其中资产证券化 注入核心军品资产是混改的重要方式之一 (3) 持续看好军工混改, 今年持续性较强 一是军工央企混改 主要推荐标的 : 北方创业 ( 所在的内蒙一机集团已列入军工企业混合所有制改革试点 ) 中直股份( 直升机总装平台 ) 中国船舶 ( 央企混改第一批试点 ) 二是参与混改的军民融合民营企业 主要推荐标的 : 海特高新 ( 芯片项目 海威华芯为公司和中电科 29 所旗下四威电子联手打造的高端芯片平台, 为混合所有制改革经典案例 ) 天沃科技( 控股原国有军工企业无锡红旗船厂进军军工 )

14 轨交装备 年轨交装备需求确定性好于 2016 年, 核心零部件进口替代仍有较大空间, 看好民营轨交零部件企业海外并购 稳增长 PPP 推动城轨地铁 高铁建设 轨交装备景气度持续 推荐业绩和战略布局好的春晖股份 鼎汉技术, 看好烟台冰轮 康尼机电 (4) 主题投资 : 国防军工 国企混合所有制改革 中央经济工作会议明确 混合所有制改革是国企改革的重要突破口, 要在 军工等领域迈出实质性步伐 我们重点看好国企混合所有制改革 国防军工 (5) 自下而上 : 把握优质个股增发 并购带来的投资机会 机械军工行业个股数量达 300 多个, 占 A 股数量的 10% 左右 自下而上 把握优质个股增发 并购带来的投资机会

15 投资评级说明 : 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15% 以上 股票评级 增持预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间持有预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 -10%~+5% 之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10% 以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10% 以上 行业评级 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 -10%~+10% 之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10% 以上 备注 : 评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期基准指数的相对市场表现 其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市 转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准, 美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准 ( 另有说明的除外 ) 重要声明 : 中泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任 投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归 中泰证券股份有限公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形 式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 中泰证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改

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