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昆设柳
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1 投资晨报 2010 年 8 月 2 日星期一内容摘要盘面分析 1 煤炭金融板块的走弱拖累了大盘的表现, 有色地产化工等行业涨幅靠前 2 重组亚运概念等成为当日市场热点, 最终两市大盘以微跌收报, 共成交约 1800 多亿财经信息 1 7 月份中国制造业采购经理指数为 51.2% 2 央行重申严格执行差别房贷 3 上半年全国税收收入 3.86 万亿元同比增长 30.8% 操作策略我们预计本轮反弹高点可能在点一线, 本周仍可能延续震荡攀升态势, 但向上空间在压缩, 建议投资者逢高减持, 轻仓者可关注公用事业和信息服务板块今日新股申购及操作策略乾照光电达刚路机乐视网股票池无公告提示编辑 : 同赢晋城投顾中心联系电话 : 邮件 :yangyong@dtsbc.com.cn 地址 : 晋城市凤台西街 531 号邮编 : 国内市场昨日行情指数名称收盘涨跌上证综指 % 深证成指 % 中小板指 % 沪深 % 香港恒生 % 国际市场昨日行情指数名称收盘涨跌道琼斯 % 纳斯达克 % 标准普尔 % 日经指数 % 大宗商品商品名称收盘涨跌 NYMEX 原油 % COMEX 黄金 % 第 1 页

2 盘面分析沪深两市大盘小幅低开后震荡下行, 午盘后有所回升, 煤炭金融板块的走弱拖累了大盘的表现, 有色地产化工等行业涨幅靠前, 重组亚运概念等成为当日市场热点, 最终两市大盘以微跌收报, 共成交约 1800 多亿上周市场延续强势, 沪指顺利攻上 2600 点, 金融地产仍是市场的中流砥柱, 先启动的煤炭板块出现较明显的回落, 重组题材成为市场关注的热点从技术上看, 周 K 线面临 2660 点一线压力, 成交量无明显放大 ; 但从心理预期角度看, 目前可能步入了踏空者回补的反弹第二阶段, 消息面上相对平静, 利于后市发展, 我们预计本轮反弹高点可能在点一线, 本周仍可能延续震荡攀升态势, 但向上空间在压缩, 建议投资者逢高减持, 轻仓者可关注公用事业和信息服务板块从公布的制造业 PMI 指数看,7 月份为 51.2%, 略低于市场预期, 经济回落态势较明显, 但出现大幅下滑的可能性较低, 紧缩政策趋稳的预期得以强化但要注意本轮反弹的动力主要有三个, 一是超跌 ; 二是对政策放松的预期 ; 三是短期流动性放松, 因而站在中长期的角度看, 我们对大盘仍持谨慎态度财经信息 7 月份中国制造业采购经理指数为 51.2% 中国物流与采购联合会 2010 年 7 月,CFLP 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.2%, 比上月回落 0.9 个百分点从 11 个分项指数来看, 仍然延续回落势头, 但回落幅度有所缩小同上月相比, 只有从业人员指数上升, 升幅为 1.6 个百分点 ; 其余各指数均不同程度回落, 但回落幅度不大, 多在 1 个百分点左右其中, 生产指数回落幅度较大, 达到 3.1 个百分点本月 20 个行业中, 金属制品业电气机械及器材制造业通用设备制造业等行业达到 50% 以上 ; 饮料制造业位于 50%; 有色金属冶炼及压延加工业化纤制造及橡胶塑料制品业黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于 50% 从产品类型看, 原材料与能源类企业低于 50%; 中间品生活消费品和生产用制成品类企业高于 50%, 在 51.1%-54.4% 之间新订单指数回落幅度缩小本月新订单指数为 50.9%, 比上月回落 1.2 个百分点, 降幅较上月缩小 1.5 个百分点 20 个行业中, 石油加工及炼焦业农副食品加工及食品制造业电气机械及器材制造业等行业高于 50%; 有色金属冶炼及压延加工业化纤制造及橡胶塑料制品业黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于 50% 第 2 页

3 生产指数回落幅度扩大本月生产指数为 52.7%, 比上月回落 3.1 个百分点, 降幅比上月扩大 0.7 个百分点 20 个行业中, 以服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业金属制品业等达到 50% 以上 ; 化学原料及化学制品制造业医药制造业饮料制造业等行业低于 50% 分产品类型来看, 原材料与能源类企业低于 50%, 为 49.0%; 其余三种产品类型企业均高于 50%, 其中生产用制成品类企业最高, 达到 57.1% 新出口订单指数略微回落本月新出口订单指数为 51.2%, 比上月回落 0.5 个百分点 20 个行业中, 金属制品业造纸印刷及文教体育用品制造业等行业高于 50% 电气机械及器材制造业黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于 50% 从产品类型来看, 原材料与能源类企业低于 50%, 为 46.7%; 中间品生活消费品和生产用制成品类企业均高于 50%, 在 50.9%-52.7% 之间, 其中生产用制成品类企业最高, 为 52.7% 产成品库存指数有所下降本月产成品库存指数为 49.9%, 比上月回落 1.4 个百分点分行业来看, 20 个行业中, 化纤制造及橡胶塑料制品业通用设备制造业黑色金属冶炼及压延加工业等行业高于 50% 农副食品加工及食品制造业有色金属冶炼及压延加工业金属制品业位于 50% 交通运输设备制造业化学原料及化学制品制造业饮料制造业等行业低于 50% 从产品类型来看, 中间品和生产用制成品类企业高于 50%, 分别为 50.7% 和 53.4%; 原材料与能源生活消费品类企业低于 50%, 分别为 49.7% 和 48.2% 购进价格指数小幅回落本月购进价格指数为 50.4%, 比上月回落 0.9 个百分点分行业来看,20 个行业中, 纺织业农副食品加工及食品制造业医药制造业等行业高于 50%; 化学原料及化学制品制造业烟草制品业通用设备制造业等行业低于 50% 分产品类型来看, 中间品和生活消费品类企业高于 50%, 分别为 52.6% 和 52.9%; 原材料与能源和生产用制成品类企业低于 50%, 分别为 42.9% 和 46.4% 点评 : PMI 指数验证了经济下滑态势, 但或利于稳定市场对于政策的预期央行重申严格执行差别房贷新华网在日前召开的中国人民银行分支行行长座谈会上, 央行强调, 下半年要继续落实好适度宽松的货币政策会议指出, 今年要坚持把处理好经济平稳较快发展调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的核心, 继续实施适度宽松的货币政策, 保持政策的连续性和稳定性, 提高调控的针对性和灵活性按照年初确定的全年货币信贷预期目标, 进一步加强和改善流动性管理, 合理搭配公开市场操作存款准备金率等工具, 保持银行体系流动性处于合理水平 ; 引导金融机构合理把握贷款投放总量投向和节奏会议强调, 要落实好 " 有扶有控 " 的信贷政策, 进一步加大对 " 三农 " 自主创新社会事业等薄弱环节第 3 页

4 和区域协调发展的支持力度, 支持加快培育和发展战略性新兴产业, 严格控制 " 两高 " 行业和产能过剩行业的贷款严格执行差别房贷政策, 促进房地产市场健康平稳发展会议指出, 要进一步提高货币政策的预见性针对性和有效性, 密切跟踪分析国内外经济金融形势和市场变化, 重点关注主要经济体宏观经济形势和货币政策动向欧洲主权债务危机国际金融市场变化以及国内主要经济金融指标走势房地产市场变化银行体系流动性等问题, 及早研究和发现苗头性倾向性问题, 进一步增强宏观形势分析判断的前瞻性点评 : 只是对前期政策的重申, 并无新的紧缩措施, 利于稳定预期上半年全国税收收入 3.86 万亿元同比增长 30.8% 一 2010 年 1-6 月税收收入总体情况 2010 年 1-6 月, 全国税收总收入完成亿元, 比去年同期增长 30.8% 上半年税收收入增长较快的主要原因 : 一是经济回升向好带动税收收入的增长变化主要反映在主体税种的增长, 并取决于与这些税收相关性大的各项经济指标的增长情况今年 1-5 月, 规模以上工业增加值同比增长 18.5%( 比上年同期加快 12.2 个百分点 ), 城镇固定资产投资同比增长 25.9%, 社会消费品零售总额同比增长 18.2%;1-6 月一般贸易进口额同比增长 52.7%( 比上年同期加快 78.1 个百分点 );1-5 月全国规模以上工业企业实现利润同比增长 81.6%( 比上年同期加快个百分点 ), 商品房销售额增长 38.4%, 汽车销售量增长 53.3%, 带动增值税营业税消费税企业所得税进口货物增值税消费税和关税以及车辆购置税等较快增长, 从而促进整体税收增长二是价格水平上涨去年上半年居民消费价格同比下降 1.1%, 工业品出厂价格同比下降 5.9%, 而今年上半年分别同比上涨 2.6% 和 6%, 价格水平上涨使以现价计算的税收收入相应增加三是政策性调整翘尾去年实施成品油税费改革及年中调高烟产品消费税, 头几个月政策增收部分入库较少, 今年同期国内消费税翘尾增收, 使上半年消费税增幅较高四是去年同期基数较低受国际金融危机影响, 去年上半年税收总收入同比下降 6%, 今年上半年税收收入的较快增长是建立在去年收入基数较低的基础上的, 属于恢复性增长从税收收入走势看, 近两个月来, 由于去年同期经济开始回升, 税收收入基数逐步抬高及消费税翘尾增收因素逐渐消失, 税收收入增幅已明显回落,5 月份增长 23%,6 月份增长 20% 预计下半年税收收入增第 4 页

5 幅将继续回落, 全年税收收入将呈现明显的前高后低走势二主要税种收入情况 ( 一 ) 国内增值税 1-6 月, 国内增值税完成亿元, 同比增长 12.9% 国内增值税收入占税收总收入的比重为 26.9% 分行业看, 大部分行业增值税实现增收增长较快的行业有成品油原油和煤炭, 分别增长 93.5% 71.3% 和 30.8% 减收较多的行业主要是钢坯钢材(4326,72.00,1.69%) 和电信设备, 分别下降 18.7% 和 18.1% 增值税的税基大体是工业增加值和商业增加值今年 1-5 月规模以上工业增加值同比增长 18.5%, 工业品出厂价格上涨 6% 带动增值税增长其中, 成品油增值税增幅较高, 其主要原因 : 一是成品油价格机制理顺前, 因成品油价格与原油价格倒挂, 导致炼化企业增值税进项税额超出销项税额, 形成部分留抵税额, 去年消化这部分留抵税额造成同期基数较低二是成品油消费税的大幅增收扩大了成品油增值税的税基原油增值税快速增长的主要原因是原油价格总体上涨钢坯钢材增值税减收的主要原因是铁矿石价格上涨增加了进项税额电信设备增值税减收的主要原因是电信设备增值税免抵调库下降 ( 二 ) 国内消费税 1-6 月, 国内消费税完成亿元, 同比增长 42.4% 国内消费税收入占税收总收入的比重为 8.1% 分品目看, 消费税的增收主要集中在卷烟成品油和汽车等三个品目, 分别增长 50.4% 28.6% 78%, 依次增收亿元亿元亿元, 这三个品目增收额占消费税总增收额的比重为 97.5% 消费税的税基是烟酒汽车成品油等 14 类特定商品的销售额或销售量卷烟成品油汽车消费税大幅增收的主要原因 : 一是成品油税费改革和提高烟产品的消费税税率带来翘尾增收二是汽车行业产销两旺, 税基扩大带动汽车消费税大幅增收值得关注的是, 消费税各月收入增速逐步放缓, 主要原因 : 一是政策调整带来的增收效应逐渐消退表现在成品油消费税从 3 月份起增速大幅回落,6 月份卷烟消费税也开始回落二是成品油等主要产品的销售量逐渐回落 ( 三 ) 营业税 1-6 月, 营业税完成亿元, 同比增长 33.4% 营业税收入占税收总收入的比重为 14.9% 分税目看, 房地产邮政和建筑业营业税收入快速增长, 同比分别增长 77% 59.3% 和 30.6% 金融保险业营业税收入同比增长 12.3% 营业税的税基是交通运输业建筑业金融保险业邮电通信业文化体育业娱乐业服务业转第 5 页

6 让无形资产和销售不动产等 9 个行业取得的营业收入房地产营业税大幅增长的主要原因 : 房地产市场总体保持较快增长,1-5 月商品房销售额增长 38.4% 自今年年初起调整个人住房转让营业税政策, 扩大了征收范围, 使房地产营业税增幅较高金融保险业营业税增长的主要原因 : 银行业本外币贷款量稳步上升, 证券基金等方面的投资收益有所增长, 带动金融保险业营业税增收 ( 四 ) 企业所得税 1-6 月, 企业所得税完成亿元, 同比增长 18.5% 企业所得税收入占税收总收入的比重为 20.9% 分行业看, 大多数行业企业所得税收入实现增收其中, 工业企业所得税收入增长 43.2% 其他行业中, 房地产租赁服务业和建筑业所得税同比分别增长 83.5% 43.2% 39% 企业所得税收入增幅较高的主要原因 : 一是去年同期基数较低 2009 年上半年企业所得税完成亿元, 同比下降 13.8% 二是今年以来大多数工业企业利润增加企业所得税的税基是企业的应纳税所得额 1-5 月全国规模以上工业企业实现利润同比增长 81.6% 三是房地产市场总体保持较快增长, 使得相关行业企业所得税较快增长四是受益于设备投资增长和产业结构调整步伐加快, 相关行业企业所得税增速较快 ( 五 ) 个人所得税 1-6 月, 个人所得税完成亿元, 同比增长 22% 个人所得税收入占税收总收入的比重为 6.8% 个人所得税收入有所增长的主要原因 : 一是城乡居民收入增长较快二是今年 1 月 1 日起对限售股转让所得征收个人所得税,1-5 月征收入库约 14 亿元三是房地产交易价格上涨, 使房屋转让所得税收入增收四是税务机关进一步加强对个人所得税的征管 ( 六 ) 进口税收 1-6 月, 进口货物增值税消费税完成亿元, 同比增长 55% 关税完成亿元, 同比增长 55.6% 进口税收占税收总收入的比重为 16% 进口税收大幅增长的主要原因 : 一是去年同期进口税收收入基数较低二是大宗商品进口量均有不同程度的增长, 进口均价普遍回升进口税收的税基大体上是一般贸易进口额 1-6 月一般贸易进口额同比增长 52.7%, 带动进口环节增值税消费税以及关税较大幅度增长 ( 七 ) 契税 1-6 月, 契税完成亿元, 同比增长 51.7% 契税收入占税收总收入的比重为 3.1% 契税的税基大体相当于土地和房产的交易总金额分月看, 契税收入总体呈现前高后低走势,6 月份第 6 页

7 增速为 27.4% 契税收入增速逐月回落的主要原因: 今年 4 月份以来, 部分大城市房屋成交量和土地出让面积有所减少, 导致契税收入增速放缓 ( 八 ) 车辆购置税 1-6 月, 车辆购置税完成亿元, 同比增长 60.1% 车辆购置税收入占税收总收入的比重为 2.1% 车辆购置税的税基是应税车辆 ( 包括汽车摩托车电车挂车农用运输车 ) 的销售总额车辆购置税收入持续较快增长的原因 : 一是汽车销售量保持快速增长 1-6 月, 全国汽车销售万辆, 同比增长 47.67% 二是 1.6 升及以下排量乘用车车辆购置税由减按 5% 征收改为减按 7.5% 征收 ( 九 ) 房产税 1-6 月, 房产税实现收入亿元, 同比增长 7.6% 房产税收入占税收总收入的比重为 1.2% 房产税的税基是企业保有的自用房产原值总额和出租房屋的租金收入总额房产税收入增速逐月放缓,6 月份收入由正转负, 主要原因 : 今年以来商业用房需求持续减少, 办公楼商业营业用房等商业用房市场相对冷淡 ( 十 ) 土地相关税收土地相关税收中, 城镇土地使用税实现收入亿元, 同比增长 4.4%; 土地增值税实现收入亿元, 同比增长 97.4%; 耕地占用税实现收入亿元, 同比增长 40.3% 城镇土地使用税和耕地占用税增速均有所回落城镇土地使用税的税基是纳税人占用的土地面积城镇土地使用税增速略有回落的主要原因 : 去年上半年国家为保持经济平稳较快发展, 加大了基础设施投入力度, 去年同期城镇土地使用税基数较高土地增值税的税基是纳税人销售新建房屋和二手房的土地增值收益总额土地增值税收入大幅增收的主要原因 : 一是去年同期土地增值税基数较低二是上半年房地产市场较快增长, 使得按超率累进征收的土地增值税实现快速增长三是 5 月份以来, 各地税务机关加强了土地增值税清算耕地占用税增速回落的主要原因是去年同期基数较高点评 : 上半年税收增长主要有价格上涨因素消费税征缴等原因操作策略我们预计本轮反弹高点可能在点一线, 本周仍可能延续震荡攀升态势, 但向上空间在压缩, 建议投资者逢高减持, 轻仓者可关注公用事业和信息服务板块第 7 页

8 今日新股申购及操作策略本期网上发行分别为 : 乾照光电达刚路机乐视网将在深圳创业板上市乾照光电 (300102), 发行价 :45.00 元, 发行量 :2950 万股, 申购上限 :2 万股, 属半导体光电业, 我们预计 2009~2011 年的每股收益分别为 :0.68 元 1.02 元 1.53 元达刚路机 (300103), 发行价 :29.10 元, 发行量 :1635 万股, 申购上限 :1.3 万股, 属其他专用设备制造业, 我们预计 2009~2011 年的每股收益分别为 :0.71 元 0.92 元 1.19 元乐视网 (300104), 发行价 :29.20 元, 发行量 :2500 万股, 申购上限 :2 万股, 属网络视频服务业, 我们预计 2009~2011 年的每股收益分别为 :0.68 元 0.95 元 1.32 元本期三支新股申购, 三支新股整体定价基本合理都可以选择申购, 考虑到申购收益率建议按照乐视网乾照光电达刚路机的顺序选择股票池稳健型股票池 ( 选股理由 : 基本面较好, 形态较好 ) 推荐人股票代码简称调入日期调出日期理由投资建议区间涨幅近期经历三次同赢晋拉涨后, 多方动城投顾海油工程逢高减持 9.97% 力削弱, 面临调中心整激进型股票池 ( 选股理由 : 技术形态较好, 可做反弹或短期介入 ) 推荐人股票代码简称调入日期调出日期理由投资建议区间涨幅公司是业内领先的轮胎制造同赢晋信息系统的供城投顾软控股份应商 ; 近期表现中心抗跌, 有望进一步走强持有 18.95% 同赢晋城投顾中心兴业银行该股面临前期平台压力, 有调整要求逢高减持 15.92% 公告提示沪市停牌第 8 页

9 中科英华包钢稀土海正药业国栋建设九龙山九龙山 B ST 轻骑 ST 轻骑 B 三安光电 *ST 宝龙停牌一天锦江投资锦投 B 股锦旅 B 股停牌起始日 8 月 2 日王府转股停牌起始日 8 月 5 日有研硅股联创光电三友化工强生控股停牌终止日 7 月 30 日深市停牌华星化工招商信用停牌一小时万家乐天山纺织久其软件博云新材浩宁达联信永益星网锐捷天虹商场停牌一天三环股份安泰科技取消特停发行融资三友化工董事会通过关于公司发行股份购买资产之重大资产重组暨关联交易方案的议案 ; 关于公司向特定对象发行股份购买资产之重大资产重组构成关联交易的议案 ; 关于公司发行股份购买资产之重大资产重组暨关联交易的预案 ; 关于公司与三友集团碱业集团签署的发行股份购买资产协议的议案等鉴于公司于 7 月 29 日召开的四届十一次董事会已审议通过关于公司发行股份购买资产之重大资产重组暨关联交易方案的议案等相关决议, 公司董事会于 8 月 2 日公告相关文件, 同时依据相关规定, 公司股票将于 8 月 2 日复牌强生控股董事会通过关于公司向上海久事公司上海强生集团有限公司发行股份购买资产的议案 ; 关于公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易涉及重大关联交易的议案等三环股份公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易的申请获得有条件通过第 9 页

10 免责声明 : 1. 此报告所载资料的来源及观点皆为公开信息, 但大同证券不能保证其准确性和完整性, 因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任 2. 此报告仅做参考, 并不能依靠此报告以取代独立判断 3. 本报告仅反映研究员的不同设想, 见解及分析方法, 并不代表大同证券 4. 大同证券可发出其他与本报告所载内容不一致及有不同结论的报告版权声明 : 本报告版权为大同证券经纪有限责任公司所有, 未经大同证券经纪有限责任公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用需注明出处为大同证券, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改第 10 页

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Microsoft Word _ doc 宏观经济模型更新投资策略研究报告 PMI 经济预测与行业配置 2011-02-01 PMI 回升, 短周期有效 or 衰退中继? 1 月 PMI 宏观经济模型更新及预测报告要点 PMI 回升好于预期, 经济调整趋缓 1 月制造业 PMI 指数由上月的 50.3 升至 50.5 汇丰制造业 48.8, 上月 48.7 数据回升好于预期, 但上涨幅度较为微弱, 表明当前的经济调整是缓慢的 PMI 库存周期