1.4 元 1.2 元 % 元 0.8 元 0.6 元元 0.2 元 34.48% 元 5.13% 4.88% 3.1 每股收益 ( 元 ) 同比增长 (%)

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冰霭裘
5 years ago
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1 双汇发展 2016 年年报分析一公司基本情况公司是国内最大的肉类加工企业, 目前已在各省市建立了 300 多家连锁店, 冷鲜肉进入全国数百家大型超市. 控股股东双汇集团在我国肉类加工企业中第一个实现销售超百亿元, 双汇集团也被农业部等八部委确定为 " 国家 151 户农业产业化重点龙头企业 " 经营范围畜禽屠宰, 加工销售肉类食品肉类罐头速冻肉制品定型包装熟肉制品 ( 含清真食品 ) 食用动物油脂( 猪油 ) 水产加工品 ( 鱼糜制品 ( 即食类 )); 生猪养殖销售 ; 生产销售 PVDC 薄膜及食品包装材料其他包装材料制品 ; 猪肠衣 ( 盐渍猪肠衣 ) 及其附属产品的加工销售 ; 医药中间体 ( 肝素钠 ) 的提取销售 ; 农副产品收购 ; 生产加工肉制品及相关产品配套原辅料调味料食品添加剂复配食品添加剂 ; 蛋制品销售, 技术咨询服务, 仓储服务, 化工产品销售 ( 不含易燃易爆危险品 ), 食品行业的投资, 销售代理, 相关经营业务的配套服务二摘要信息 2016 年共实现营业收入亿, 同比增长 15.94%, 实现净利润亿, 同比增长 3.28% 三大费用合计亿, 同比减少 7.23%, 毛利率为 18.11%, 去年同期为 20.77%, 营业利润率为 10.72%, 去年同期 12.1% 加权净资产收益率 28.33%, 去年同期 27.24%; 每股收益 1.33 元, 同比增长 3.1

2 1.4 元 1.2 元 % 元 0.8 元 0.6 元元 0.2 元 34.48% 元 5.13% 4.88% 3.1 每股收益 ( 元 ) 同比增长 (%) 图表 1: 双汇发展近 5 年每股收益同比对比 6 元 5 元 4 元 3 元 2 元 1 元 0 元 75.37% % % 8.53% % -2-3 每股净资产 ( 元 ) 同比增长 (%) 图表 2: 双汇发展近 5 年每股净资产同比对比三财务分析从公司的近 5 年来看,ROE 稳定在 28% 左右, 去年为 28.33%, 相对同业较好 ; 毛利润稳定在 18% 左右, 去年为 18.11%, 相对同业较差 ; 负债率在 25%~3 之间, 去年负债率为 29.43%, 相对同业较好

3 31% % 30.44% % 28% 27.93% % 28.33% % 2 26% 8.99% -6.04% -4.76% % 加权净资产收益率 (%) 同比增长 (%) -2 图表 3: 双汇发展近 5 年加权净资产收益率同比对比 % % % % % 20.77% % % % % 18.11% % 4.21% % -2-4 毛利润 (%) 同比增长 (%) 图表 4: 双汇发展近 5 年毛利率同比对比 2016 年公司总负债亿, 其中 98.3 是流动负债亿, 流动负债中, 短期借款亿, 占 17.08%, 比期初增加 4.55 亿应付账款亿, 占 37.38%, 预收款项 7.12 亿, 占 11.53%, 其他应付款 7.4, 占 11.99%

4 35% % 25% % 25.57% 22.71% 15% 1 5% 资产负债率 (%) 图表 5: 双汇发展近 5 年资产负债率对比总负债 ( 亿 ) 流动负债 ( 亿 ) 图表 6: 双汇发展近 5 年总负债与流动性负债对比

5 1.92% 亿亿亿亿 4.79% 亿 11.99% 亿 17.08% 短期借款吸收存款及同业存放应付账款 9.73% 亿 5.43% 亿预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息 11.53% 亿 37.38% 亿应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债图表 7: 双汇发展 2016 年流动负债各科目占比 5.46% 0.06 亿 45.84% 0.49 亿 48.71% 0.52 亿长期借款长期递延收益递延所得税负债图表 8: 双汇发展 2016 年非流动负债各科目占比

6 非流动负债中, 长期借款 0.06 亿, 占 5.46%, 长期递延收益 0.52 亿, 占 48.71%, 递延所得税负债 0.49 亿, 占 45.84% 来看看具体的资产结构总资产 ( 亿 ) 流动性资产 ( 亿 ) 图表 9: 双汇发展近 5 年总资产与流动资产对比 0.02 亿 3.54% 2.49 亿 45.73% % 亿货币资金应收票据应收账款预付款项其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产 0.48 亿 1.43% 0.58 亿 1.01 亿 0.6 图表 10: 双汇发展 2016 年流动资产各科目占比货币资金和存货, 占流动资产的 92.65%

7 3.72% 5.33 亿 0.02 亿 0.71 亿 0.63 亿 7.29% 亿 0.67 亿 0.05 亿 5.19% 7.43 亿 80.88% 亿 0.34 亿 1.23% 1.77 亿发放贷款及垫款可供出售金融资产长期股权投资固定资产在建工程工程物资生产性生物资产无形资产长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产图表 11: 双汇发展 2016 年非流动资产各科目占比 2016 年公司总资产亿, 其中流动资产亿, 占到 32.98% 在流动资产中, 货币资金为亿, 占 46.92%, 应收票据 0.6, 占 0.86%, 应收账款 1.01 亿, 占 1.43%, 预付款项 0.58 亿, 占 0.82%, 比期初减少 0.19 亿, 存货 32.2 亿, 占 45.73%, 一年内到期的非流动资产 0.02 亿, 占 0.03%, 其他流动资产 2.49 亿, 占比 3.54% 非流动资产合计亿中, 发放贷款及垫款 7.43 亿, 占 5.19%, 可供出售金融资产 0.34 亿, 占 0.24%, 长期股权投资 1.77 亿, 占 1.23%, 固定资产亿, 占 80.88%, 在建工程 5.33 亿, 占 3.72%

8 接下来具体看看营收费用和现金流的情况 % % % 1.66% -2.19% 营业收入 ( 亿 ) 同比增长 (%) 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 图表 12: 双汇发展近 5 年营业收入同比对比一季度二季度三季度四季度图表 13: 双汇发展近五年季度营业收入累积对比全年中一季度营业收入相对最少, 四季度营业收入最多

9 % % % 4.95% 1.99% 5.02% 3.56% 0.37% % % 2 15% 1 5% -5% -1-15% -2-25% 营业收入 ( 亿 ) 环比增长 (%) 图表 14: 双汇发展季度营业收入环比对比 5 45 亿 4 35 亿 % 亿亿 1 5 亿 % % 3.28% 净利润 ( 亿 ) 同比增长 (%) 图表 15: 双汇发展近 5 年净利润同比对比净利润每年都在不断的增加

10 5 45 亿 4 35 亿亿亿亿一季度 ( 亿 ) 二季度 ( 亿 ) 三季度 ( 亿 ) 四季度 ( 亿 ) 图表 16: 双汇发展近 5 年各季度净利润累计对比全年一季度净利润相对较少 14 亿 12 亿 1 8 亿 6 亿 % 3.97% % % 4.16% -0.17% 0.92% 0.17% 2 15% 1 5% 4 亿 -6.01% -5% 2 亿 -9.86% % 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 净利润 ( 亿 ) 环比增长 (%) -15% 图表 17: 双汇发展季度净利润环比对比

11 45 亿 % 亿亿亿亿 % 扣非净利润 ( 亿 ) 同比增长 (%) 图表 18: 双汇发展近五年扣非净利润同比对比 5 45 亿亿亿亿 1 5 亿净利润 ( 亿 ) 扣非净利润 ( 亿 ) 图表 19: 双汇发展近五年净利润与扣非净利润对比

12 2016 年共实现营业收入亿, 同比增长 15.94%, 营业利润亿, 同比增长 2.7, 归属上市公司股东净利润亿, 同比增长 3.51% 营业收入 ( 亿 ) 三大费用 ( 亿 ) 图表 20: 双汇发展近 5 年营业收入与三项费用对比费用方面 45 亿 4 35 亿 3 25 亿亿亿 -5 亿销售费用管理费用财务费用图表 21: 双汇发展近 5 年三项费用对比

13 2016 年三项费用合计亿, 同比减少 7.23%, 其中销售费用为亿, 同比下降 1.18%, 管理费用为亿, 同比减少 15.91%, 财务费用为亿, 比期初减少 0.14 亿 % % 22.37% % 经营现金流量净额 ( 亿 ) 同比增长 (%) 图表 22: 双汇发展近 5 年经营现金流量净额同比对比 Q2, Q1, 一季度 ( 亿 ) 二季度 ( 亿 ) 三季度 ( 亿 ) 四季度 ( 亿 ) 图表 23: 双汇发展近 5 年各季度经营现金流量净额累计对比全年中三季度的经营现金流量净额最多

14 6.21% 亿 0.01 亿 2.94 亿 1.46% % 亿 7.92% 亿亿购买商品接受劳务支付的现金客户贷款及垫款净增加额存放中央银行和同业款项净增加额支付利息手续费及佣金的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金图表 24: 双汇发展 2016 年经营活动现金流出各项占比现金流情况 2016 年销售商品提供劳务收到的现金亿, 同比增加 14.83%, 购买商品接受劳务的支付的现金亿, 同比增加 18.41%, 经营现金流量净额为亿, 同比减少 3.82% 2016 年公司投资活动产生的现金净流入亿, 比上年同期增加亿, 公司筹资活动产生的现金净流出亿, 比上年期初增加亿四公司分析行业发展背景根据 2017 年中国肉制品行业研究咨询报告 2017 年及未来几年, 我国肉类加工业将进入一个新的稳定成长期, 完成由老成熟行业向新朝阳行业的转换和过渡欧美发达国家人均肉类消费在 kg, 东方民族消费习惯以素食为主, 也许不会达到西方民族那样年人均消费量, 但目前我国人均消费的水平仍

15 然很低近年来恩格尔系数不断下降由于人均食品消费支出占消费支出比例逐年下降, 而肉类食品消费总量仍不断增加, 这使得人们的食品消费升级成为可能在肉制品消费中, 低温肉制品将会成为我国肉制品未来发展的主要趋势到 2017 年, 我国低温肉制品市场容量将达 4100 多万吨 ; 从肉类食品消费结构来看, 国内肉类产量中猪肉占总量的 64%, 其次是禽肉占 2, 牛肉和羊肉产量分别占 1 和 6%, 这一消费结构在短期内难以改变预测 2017 年我国 GDP 总量将接近万亿元人民币, 折合万亿美元以上届时, 全国人口按亿计算, 人均 GDP 总量将接近美元经济总量的持续扩大对肉类工业的发展十分有利主营业务屠宰和肉类加工 : 公司始终坚持围绕农字做文章, 围绕肉类加工上项目, 实施产业化经营以屠宰和肉类加工业为核心, 向上游发展饲料业和养殖业, 向下游发展包装业商业外贸等, 形成了主业突出行业配套的产业群, 推动了企业持续快速发展, 成为中国最大的肉类供应商为充分发挥渠道网络和品牌的优势, 公司及下属子公司肉制品和生鲜品采取统一销售模式, 各子公司生产的产品统一销售给双汇发展或漯河双汇食品销售有限公司 ( 专门从事鲜冻肉销售 ), 再由该两公司对代理商或终端客户销售公司核心竞争力 ( 规模产品综合成本 ) 高附加值产品的产量和结构的优势 : 公司冷鲜肉和低温肉制品的产量在行业内领先于主要竞争对手, 冷鲜肉和低温肉制品在同类产品中的比重同样优于行业内主要竞争对手, 这些高附加值产品的产量和结构的优势将明显增强本公司的盈利能力区域优势 : 公司目前的主要资产经营区域包括河南湖北内蒙古上海山东四川江苏河北广东黑龙江江西辽宁浙江广西安徽云南陕西等 17 个省自治区和直辖市, 这些资产涉及的经营区域为我国屠宰及

16 肉类加工行业的重要地域, 生猪资源丰富, 肉类消费潜力巨大公司经营地域分布广泛, 有利于统筹利用全国资源, 化解区域单个市场的风险同时, 通过在贴近消费市场的区域设置网点, 可为冷鲜肉及肉制品的生产创造良好的销售条件, 提高企业盈利水平质量优势 : 冷鲜肉方面, 公司采用国际标准的屠宰工艺和完善的检验体系, 引进欧美的先进加工设备, 采用世界先进的冷分割加工工艺, 经过 18 道检验, 胴体加工前先进行快速冷却再进行缓慢冷却, 使肌肉经过自然成熟过程, 并在低温环境下进行精细分割, 抑制微生物的生长繁殖, 延长冷鲜肉的保质期, 使产品品质高于大多数同行业企业的同类产品肉制品方面, 公司坚持从源头控制产品质量, 实行统一化专业化标准化采购公司已建立起严格的合格供方评价制度, 确保供应商严格按标准生产和供应, 保证采购的质量和安全五盈余分配公司的股息率近几年在 3%~5% 左右, 在同业中属于较高的水平 % % 86.28% 96.92% % 66.54% 52.02% 51.48% 26.14% 24.98% 2.57% 2.11% 1.76% 1.98% 0.72% 0.86% 1.64% 3.71% 3.53% 5.65% 9.03% 股息支付率 (%) 股息率 (%) 图表 25: 双汇发展近 10 年股息支付率股息率趋势图

安阳钢铁股份有限公司

安阳钢铁股份有限公司 2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9

1.4 元 1.2 元 % 元 0.8 元 0.6 元 元 0.2 元 34.48% 元 5.13% 4.88% 3.1 每股收益 ( 元 ) 同比增长 (%)

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