目录 政策跟踪... 实体经济跟踪.... 实体经济 : 生产面保持平稳, 钢材库存开始下降.... 房地产市场 : 房地产销售继续走弱.... 食品价格 : 蔬菜猪肉价格回落, 通胀压力有限.... 生产资料价格 : 生产资料价格继续下降.... 实体经济价格 : 工业品价格续跌, 螺纹钢期现价格
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- 亡 隗
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1 8 年 月 8 日 证券研究报告 宏观固收报告 宏观固收周报 中美贸易摩擦继续升级, 政策落地尚待时日 西南宏观固收观点 中美贸易摩擦继续升级, 然政策落地尚需时日 在特朗普政府宣布依据 条款, 对中国向美国年出口额 亿美元的商品增加关税, 并公布加税商品清单之后, 中国政府于 月 日做出强硬回击, 对原产于美国的大豆 飞机 汽车等 6 项商品加征 关税, 涉及美国对华年出口额 亿美元 中国对美国贸易攻击进行了等量强硬回击 而随后, 美国总统特朗普扬言要对从中国进口的 亿美元商品征收关税 中美贸易摩擦呈现升级态势 虽然, 双方态度强硬, 显示冲突在激化 但无论是美方政策还是中方政策, 具体实施尚需时日, 这也为中美各方角力转圜提供了余地 依据美国 法案程序, 从调查公布到具体实施尚需 - 个月甚至半年的时间, 这也就意味着美国最终政策落地需要在 6 月或以后 而中方在出台具体政策表示 : 最终措施及生效时间将另行公告 这显示中方也对政策转圜留有余地 中美贸易摩擦情景分析 情景一 : 中美贸易摩擦升级后, 对国内产业负面效应体现, 特别是美国受损的利益团体开始对政府施压, 在中美建立沟通交流机制后, 双方通过协商, 相互削减加征关税范围, 将贸易摩擦影响控制在较小的范围内 同时中国加快改革开放, 增强自身竞争力 这是我们最希望看到的情形, 也是我们目前认为较有可能发生的情形 情景二 : 中美贸易摩擦不断升级, 并呈现失控态势 相互贸易制裁向其他领域蔓延, 对双边投资进行广泛限制, 汇率出现竞相贬值, 金融市场剧烈波动, 这将导致难以估计的损失 而如果欧日等经济体借知识产权之名加入对中国制裁, 而中国又争取新兴市场国家支持, 将对全球格局都形成巨大重塑 这是我们最不愿意看到, 也是目前认为可能性较小的情形 情形三 : 特朗普贸易保护政策旨在维护国内部分群体利益, 试图在中期选举时提升国内支持率 但特朗普忽略的美国广大底层人民正是中国廉价商品的最大受益者, 如果双方贸易战大规模升级, 将导致美国底层民众生活成本快速上升, 生活质量大幅下降, 这将降低其支持率, 进而缩短特朗普政府执政时间, 甚至不排除在美国 法案落地后一段时间特朗普政府下台可能 西南证券研究发展中心分析师 : 杨业伟执业证号 :S7 电话 :-769 邮箱 :yyw@swsc.com.cn 相关研究. 供需弱平稳, 流动性短期存收紧风险 月度经济预测 (8--). 企业景气度季节性回升, 工业品价格持续回落 (8--). 短期因素推升企业盈利, 关注企业金融风险上升 (8--8). 经济平稳放缓, 警惕流动性短期趋紧风险 (8--6). 贸易战开打 : 双方底牌及可能演进路径 (8--) 6. 美联储鹰派加息, 中国央行小幅跟随 (8--) 7. 联储加息 美国长债利率与人民币汇率 (8--) 8. 供需缺口收窄, 工业品价格持续回落 (8--8) 9. 春节棚改齐助力, 经济数据超预期但难持续 (8--) 中美贸易战对中国的影响 由于中国是顺差国, 贸易战的结果是中国顺差缩小, 从宏观层面对中国来说是降低总需求, 具有通缩效应 如果贸易战爆发变成现实, 为保持总需求稳定, 国内政策可能出现适度调整, 财政和货币政策均可能适度宽松, 以对冲外需下滑的影响 而在通胀方面, 虽然我国对美国进口大豆依赖度高, 但同时巴西也是我国主要的大豆进口来源地, 对美加征关税将导致对巴西进口增加 另一方面, 我国当前较高的玉米等粮食库存会对大豆产生一定替代作用, 因而总体来说, 对我国通胀冲击有限 从行业看, 美国对中国加税对象主要集中在高端制造业, 这将推动高端制造业的外商投资企业向其他地区转移, 因而主要依赖加工贸易的高端制造企业将受到较大冲击 而中国对美国加税主要对象为飞机 汽车 大豆等行业, 对国内非加工贸易相关企业来说存在利好 同时, 国内将加大对创新的投资力度, 实现技术进步更快速的发展, 而相应的高端制造业将受到更强力的政策支持 请务必阅读正文后的重要声明部分
2 目录 政策跟踪... 实体经济跟踪.... 实体经济 : 生产面保持平稳, 钢材库存开始下降.... 房地产市场 : 房地产销售继续走弱.... 食品价格 : 蔬菜猪肉价格回落, 通胀压力有限.... 生产资料价格 : 生产资料价格继续下降.... 实体经济价格 : 工业品价格续跌, 螺纹钢期现价格转跌而涨... 6 债券市场跟踪 流动性 : 央行本周继续回收流动性, 短端利率有所回落 利率债 : 避险情绪回升, 收益率普遍下行 利率衍生品 : 市场对未来预期谨慎 信用债总览 : 信用债期限利差走势分化.... 不同行业及地区信用债 : 信用利差普遍收窄....6 债券市场净融资 : 各类债券融资量增减分化... 其他资本市场跟踪.... 汇率 : 人民币汇率贬值, 中美国债利差缩小.... 股票市场 : 全球股指普遍回升, 投资者意愿继续提升.... 期货市场 : 国内期货指数小幅上升, 避险情绪回升.... 实体经济利率 : 实体经济融资利率有所降低... 6 请务必阅读正文后的重要声明部分
3 政策跟踪 本周值得关注的政治热点 : 月 日, 美国政府发布了加征关税的商品清单, 将对我输美的 项 亿美元的商品加征 的关税, 主要涉及信息和通信技术 航天航空 机器人 医药 机械等行业 由于这一措施违反了世界贸易组织规则, 严重侵犯我国合法权益, 威胁我国家发展利益 根据 中华人民共和国对外贸易法 和 中华人民共和国进出口关税条例 相关规定, 经国务院批准, 国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆 汽车 化工品等 类 6 项商品加征 的关税 实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况, 由国务院关税税则委员会另行公布 同时, 特朗普要求美方贸易代表考虑向中国另外 亿美元商品实施关税 国务院总理李克强 月 日主持召开国务院常务会议, 决定进一步减少涉企收费, 降低实体经济成本 ; 听取宽带网络提速降费工作汇报, 推动数字经济发展和信息消费 ; 确定支持留学回国人员创业创新措施, 更大力度吸引人才 国家发展改革委日前发布了 中国的易地扶贫搬迁政策 白皮书, 关注深度贫困地区和特定贫困群体的搬迁 创新资金筹措渠道与加强资金监管等 财政部和税务总局 月 日发布统一增值税小规模纳税人标准的通知 通知称增值税小规模纳税人标准为年应征增值税销售额 万元及以下 ; 已登记为增值税一般纳税人的单位和个人, 在 8 年 月 日前, 可转登记为小规模纳税人, 其未抵扣的进项税额作转出处理 同时, 发布关于调整增值税税率的通知 以上通知自 8 年 月 日起执行 中国银行保险监督管理委员会称, 在防范化解重点领域风险方面, 整治影子银行和交叉金融, 积极推动银行资产 回表, 同时合理把握好工作的节奏和力度, 严厉打击非法集资等行为 在服务好实体经济方面, 要严格控制 两高一剩 贷款, 有序退出 僵尸企业, 为新兴产业发展腾出空间, 同时稳步推进市场化法治化债转股 中央财经委员会提出 结构性去杠杆 概念, 并锁定在 地方政府 企业特别是国有企业 两大领域 财政部发文指出, 国有金融企业应以 PPP 项目规范运作为融资前提条件, 对于未落实项目资本金来源 未按规定开展物有所值评价 财政承受能力论证的, 物有所值评价 财政承受能力论证等相关信息没有充分披露的 PPP 项目, 不得提供融资 北京市住建委称, 今年将进一步加大公租房分配保障力度, 大力推进集体土地建设租赁住房, 增加租期稳定 管理规范的租赁住房供应 配套资金方面, 国家开发银行北京分行 建设银行北京市分行 农业银行北京市分行 华夏银行北京分行 家银行作为集体土地租赁房长期贷款政策的首批试点已出具贷款方案 交通运输部称, 到 年, 全面完成 十三五 相关规划目标任务 ; 年期间, 每年建成一批资源利用集约高效的港口 ( 港区 ); 到 年, 我国港口绿色发展水平整体处于世界前列 雄安新区与国家开发银行 中关村科技园区管委会签署战略合作协议, 旨在创新投融资体制机制, 共同推动雄安新区高质量发展 请务必阅读正文后的重要声明部分
4 实体经济跟踪. 实体经济 : 生产面保持平稳, 钢材库存开始下降 图 : 六大发电集团日耗煤量及同比 本周六大发电集团日均耗煤量为 6.7 万吨, 同比上 涨.9, 跌幅较上周扩大.8 个百分点 本周唐山钢厂高炉开工率为 6., 较上周环比提升. 个百分点 PTA 产业链负荷率持续位于高位 图 : 历年六大发电集团耗煤量 六大发电集团日均耗煤量, 万吨 图 : 高炉开工率 高炉开工率 同比变化率, 同比变化率, 六大发电集团日均耗煤同比 ( 周移动平均 ) 全国发电量月度同比 ( 右轴 ) 图 : 螺纹钢与铁矿石库存 同比变化率, 主要港口铁矿石库存 主要城市螺纹钢库存 图 : 浮法玻璃与 PTA 产业链产能利用率 产能利用率, 产能利用率, 浮法玻璃 PTA 产业链 ( 右轴 ) 请务必阅读正文后的重要声明部分
5 . 房地产市场 : 房地产销售继续走弱 图 6: 房地产销售同比增速 三十个大中城市房地产销售面积为 8.7 万平米, 同比下降.6, 降幅较上周扩大. 本周三线城市降幅最大, 同比下降 6. 同比变化率, 全国房地产月度销售 城市房屋周度销售 ( 周移动平均 ) 图 7: 历年 城市房地产周度销售 图 9: 历年二三线城市 ( 城市 ) 房地产周度销售 一线城市地产周度销售面积, 百万平方米 城市地产周度销售面积, 百万平方米 图 8: 历年一线城市 ( 城市 ) 房地产周度销售 二三线城市地产周度销售面积, 百万平方米 图 :8 城市房地产销售同比增速 未找到 周移动平均, 同比变化率, 一线城市二线城市 (6 城市 ) 三线城市 ( 城市 ) 请务必阅读正文后的重要声明部分
6 . 食品价格 : 蔬菜猪肉价格回落, 通胀压力有限 图 : 农产品价格指数 本周商务部食用农产品价格环比下跌., 其中蔬 菜价格转涨而跌, 本周环比下跌. 本周猪肉价 格下跌., 跌幅较上周缩小.9 个百分点 价格指数 ( 年 =) 商务部食用农产品价格指数 数据来源 :CEIC, 西南证券整理 农业部 菜篮子 产品批发价格 指数 (6 年前为 菜篮子 价格指数 ) 图 : 食品价格周环比涨幅商务部食用农产品价格指数 ( 周度环比变化率,) 过去 6 年波动范围最近一年走势过去一年走势数据来源 :CEIC, 西南证券整理图 : 猪肉价格涨幅商务部猪肉价格指数 ( 周度环比变化率,) 过去 6 年波动范围最近一年走势过去一年走势数据来源 :CEIC, 西南证券整理 图 : 蔬菜价格涨幅商务部蔬菜价格指数 ( 周度环比变化率,) 过去 6 年波动范围最近一年走势过去一年走势数据来源 :CEIC, 西南证券整理图 : 利用商务部周度食品数据对 CPI 预测同比变化率, CPI 历史数据以商务部周度农产品价格推算月度 CPI 数据来源 :CEIC, 西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分
7 . 生产资料价格 : 生产资料价格继续下降 图 6: 生产资料价格周环比涨幅 本周商务部生产资料价格环比为 -.6, 其中黑色金属产品跌幅较大, 环比下降.8, 有色和橡胶产品环比分别下降.9 和. 化工产品价格本周环比不变 商务部生产资料价格指数 ( 周度环比变化率,) 过去 6 年波动范围最近一年过去一年走势数据来源 :CEIC, 西南证券整理 图 7: 金属价格走势 价格指数 ( 年 =) 黑色金属 数据来源 :CEIC, 西南证券整理 图 9: 商务部生产资料价格指数及统计局 PPI 月度环比变化率, 数据来源 :CEIC, 西南证券整理 有色金属 月度环比变化率, 商务部生产资料价格指数国家统计局 PPI( 右轴 ) 图 8: 能源与橡胶价格走势 价格指数 ( 年 =) 橡胶能源 数据来源 :CEIC, 西南证券整理 图 : 利用商务部周度生产资料价格对 PPI 预测 同比变化率, PPI 历史数据 数据来源 :CEIC, 西南证券整理 根据商务部生产资料价格预测 PPI 请务必阅读正文后的重要声明部分
8 . 实体经济价格 : 工业品价格续跌, 螺纹钢期现价格转跌而涨 图 : 秦皇岛与澳大利亚动力煤价格 秦皇岛 大卡动力煤价格较上周下降 元 / 吨至 9 元 / 吨, 较年前 月 日的 77 元 / 吨下降 9 螺纹钢价格转跌而涨, 全国 HRB mm 价格较 前一周上升 87 元至 89 元 / 吨 自四月初以来, 螺 纹钢现货价格持续上涨 本周螺纹钢期货价格上涨.6 图 : 螺纹钢与铁矿石价格 元 / 吨 图 : 水泥平均价格及变化率 元 / 吨 全国螺纹钢价格 HRB mm MyIpic 矿价 Fe6( 右轴 ) 元 / 吨 全国水泥平均价月环比变化率 ( 右轴 ) - 元 / 吨 秦皇岛 大卡动力煤欧洲 ARA 港动力煤现货价 图 : 螺纹钢期货与现货价格 元 / 吨 全国螺纹钢价格 :HRB mm 螺纹钢期货价格 图 :PTA 平均价格 元 / 吨 华东地区平均价 请务必阅读正文后的重要声明部分 6
9 债券市场跟踪. 流动性 : 央行本周继续回收流动性, 短端利率有所回落 本周央行通过公开市场操作回笼 亿元, 下周逆回购到期量 亿元, 流动性趋紧压力仍存在 本周 DR7 较上周下降 个 bps 至.69,R7 较上周下降 8 个 bps 至.8, 本周银行间流动性有所缓和 中美短期利差本周较上周有所回落, 中美短期利率均维持稳定 个月 AAA 级同业存单收益率较上周回落 个 bps 至.8, 低于同期限理财产品收益率水平 本周央行维持 7 天逆回购利率. 不变 图 6: 央行公开市场操作 逆回购投放 MLF 投放 逆回购到期 MLF 到期 净投放 ( 回笼 ) 四周前 - 三周前 两周前 一周前 6-6 本周 - 一周后 - 二周后 三周后 - 四周后 6-6 图 7:DR7 利率走廊 央行 7 天逆回购利率央行 6 个月 MLF 利率 DR7 利率 图 8:R7 波动偏离度测量 R7 利率变异系数 ( 右轴 ) 图 9: 中美短期利差 两者之差 个月 SHIBOR 个月 LIBOR 图 : 同业存单与理财平均收益率比较 个月理财产品平均收益率 个月 AAA 级同业存单收益率 请务必阅读正文后的重要声明部分 7
10 个月 6 个月 9 个月 年 年 年 年 年 6 年 7 年 8 年 9 年 年 年 年 年 年 年 宏观固收周报. 利率债 : 避险情绪回升, 收益率普遍下行 本周国债及国开债中长期收益率下行 年期国债收 益率较上周下降 个 bps, 至.77, 年期国开债 收益率较上周下降 6.7 个 bps 至.6 国债期限利差本周较上周上升. 个 bps 至.8bps 年期国开债与国债利差较上一周下降 7.8bps, 至 77.bps 本周全球主要经济体 年期国债收益率走势分化, 由于中美贸易摩擦持续发酵, 美国利率下行幅度较 大, 而土耳其 巴西 印度等国利率大幅上行 图 : 国开债收益率期限结构及周度波动, 国开债利率 bps 图 : 年期国开债与国债利差 个月 9 个月 年 年 6 年 8 年 年 年 年周利率变化 ( 右轴 ) 8//. 6 7 年期国开债与国债利差 ( 右轴 ) 8 年期国开债利率 年期国债利率 bps 图 : 国债收益率期限结构及周度波动, 国债利率 bps 图 : 国债期限利差.... 图 : 全球主要经济体 年期国债收益率变动 周利率变化 ( 右轴 ) 8// 年与 年国债利差 ( 右轴 ) 8 年期国债利率 年期国债利率 bps bps 8 6 中国 美国 日本 欧元区 英国 法国 德国 西班牙 意大利 澳大利亚 巴西 土耳其 印度 本周末 年期国债利率周变化 ( 右轴 ) 印尼 请务必阅读正文后的重要声明部分 8
11 . 利率衍生品 : 市场对未来预期谨慎 本周 年期与 年期国债期货小幅下跌, 年期国债期货较上周下降. 元至 96.8 元, 年期国债期货下降. 元至 9.6 元 ; 年期国债净基差较上周回升.9 至 -.; 年期国债期货 IRR 较上周下降.7 个百分点至. 本周利率互换略降, 年期 FR7 利率互换较上周下降. 个百分点至.69; 年期 M SHIBOR 利率互换较上周收盘下降 8 个 bps 至.9 FR7 互换定盘利率期限结构, 本周呈现大部分下行的格局, 其中一年期较上周下行 个 bps 至. 图 6: 国债期货收盘价波动活跃期货 年期国债期货收盘价 年期国债期货收盘价 图 7: 年期国债净基差及 IRR 波动 图 8: 年期 (FR7) 利率互换与银行债融成本 TF 净基差 IRR( 右轴 ) T 净基差 IRR( 右轴 ) - 图 9: 年期 (MSHIBOR) 利率互换与银行债融成本 两者之差 ( 右轴 ) 年期 AAA 商业银行债 IRS(MSHIBOR)Y bps 7 6 图 :FR7 互换定盘利率期限结构 bps M M 6M 9M 周变化 ( 右轴 ) Y Y Y Y Y 7Y Y 本周末 FR7 互换定盘利率 请务必阅读正文后的重要声明部分 9
12 . 信用债总览 : 信用债期限利差走势分化 企业债收益率稳定, 年期 AAA 级企业债收益率下行 个 bps, 至.6; 年期 AA 级企业债收益率上行 个 bps, 至.6; 年期 A 级较上周上行 个 bps 至.6 AAA AA 与 A 级企业债期限利差较上周分别扩大.6.9 及.bps, 至 和.6bps 全体产业债及全体城投债信用利差较上周分别缩小.8 及. 个 bp, 至. 与 9 个 bp 央企 地方国企及民企债券信用利差较上周分别缩小..8 与.9 个 bp, 至 7.. 和. 个 bp 图 : 年期不同信用评级企业债收益率 年期 AAA 级企业债利率 年期 AA 级企业债利率 年期 A 级企业债利率 图 : 不同评级企业债期限利差 bps 年期与 年期 AAA 级企业债利差 年期与 年期 AA 级企业债利差 年期与 年期 AA 级城投债利差 图 : 城投债信用利差 与同期限同级别国开债利差,bps AAA 级城投债 AA+ 级城投债 AA 级城投债 图 : 产业债 城投债信用利差 与国开债利差,bps 全体产业债全体城投债 图 : 不同所有制企业债信用利差 产业债与国开债利差,bps 央企 地方国企 民营企业 请务必阅读正文后的重要声明部分
13 . 不同行业及地区信用债 : 信用利差普遍收窄 本周纳入与未纳入政府债务城投债信用利差走势有所分化, 其中纳入部分有所上行, 未纳入部分下行 各行业产业债信用利差普遍收窄, 本周收窄幅度较大的是建筑材料 环保 电子, 分别收窄.8 和.7 个 bps 各地区产业债信用利差普遍收窄, 本周利差收窄幅度较大的省份为云南和内蒙古, 分别收窄 6.8 及 7. 个 bps 其中仅河南省信用利差走扩, 幅度为.7bps 不同级别钢铁债信用利差均有所收窄 ; 不同级别煤炭债信用利差收窄 图 6: 新老划断前后 AA 级城投债信用利差比较 与同期限同级别国开债利差,bps 年前发 AA 级城投债 年后发 AA 级城投债 图 7: 各行业产业债信用利差 bps 化轻有纺电环建电煤医钢房家机计汽通食船交国公 工工色织子保筑气炭药铁地用械算车信品舶通防用 制金服造属装 材设开生料备采物 产电设机器备 饮制运军事料造输工业 本周末各行业产业债与国开债利差周变化 ( 右轴 ) 图 9: 不同评级钢铁债信用利差 与同级别国开债利差,bps bps AAA 级钢铁债 AA+ 级钢铁债 AA 级钢铁债 图 8: 各地区产业债信用利差 bps 宁辽河广内吉贵海云山安黑山浙天湖江重河湖甘福陕四江上青广北夏宁南西蒙林州南南东徽龙西江津南苏庆北北肃建西川西海海东京古江 本周末各地产业债与国开债利差周变化 ( 右轴 ) 图 : 不同评级煤炭债信用利差 与同级别国开债利差,bps bps AAA 级煤炭债 AA+ 级煤炭债 AA 级煤炭债 请务必阅读正文后的重要声明部分
14 .6 债券市场净融资 : 各类债券融资量增减分化 国债本周净偿还. 亿元, 融资量较上周环比减少 7 亿元 地方债本周净融资 7. 亿元, 较上周环比增加. 亿元 信用债本周净融资 8.8 亿元, 较上周环比减少 96.9 亿元 同业存单本周净融资 9. 亿元, 融资额较上周环比增加 8. 亿元 图 : 同业存单上周净融资水平 亿元 同业存单净融资量同比多增 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind, 西南证券整理 W MA, 亿元 图 : 国债上周净融资水平 亿元 国债净融资量同比多增 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind, 西南证券整理 图 : 国债一二级市场收益率比较.. W MA, 亿元 年期国债发行利率二级市场 年期国债即期收益率 图 : 信用债上周净融资水平 亿元 W MA, 亿元 数据来源 :Wind, 西南证券整理 图 : 中长期 AA 级企业债一 二级市场收益率比较 信用债净融资量同比多增 ( 右轴 ) 年期 AA 企业债发行利率二级市场 7 年期 AA 企业债即期收益率 请务必阅读正文后的重要声明部分
15 其他资本市场跟踪. 汇率 : 人民币汇率贬值, 中美国债利差缩小 图 6: 即期汇率和 NDF 本周人民币兑美元即期汇率较上周贬值 66bps 至 6.999, 中间价汇率较上周贬值 bps 至 6.96 中美利差下降, 本周中美 年期国债利差较上周缩小.66bp 至.bps 人民币兑美元汇率, 人民币 / 美元 即期汇率汇率中间价 NDF: 个月 图 7: 人民币及美元名义有效汇率 (NEER) 指数 人民币指数 ( 年 =) 美元指数 (97 年 月 =) 9 7 人民币名义有效汇率 (NEER) 美元指数 ( 右轴 ) 图 9: 中美国债利差与人民币即期汇率 人民币兑美元汇率, 人民币 / 美元 BP 人民币即期汇率中国 年期国债利率 - 美国 年期国债利率 ( 右轴 ) 图 8: 在岸与离岸人民币即期汇差 BP 在岸人民币即期汇率 - 离岸人民币汇率 图 6: 在岸人民币即期汇率 - 离岸人民币汇率 BP 在岸人民币即期汇率 - 离岸人民币汇率 请务必阅读正文后的重要声明部分
16 . 股票市场 : 全球股指普遍回升, 投资者意愿继续提升 图 6: 股指变化 ( 上证综指 中小板综 创业板 ) 本周上证综指较上周下跌. 至, 创业板指 数下跌. 至 87 指数 ( 年 月 日 =) 9 投资者投资意愿大幅回升, 新增投资者数量. 万人 上证综指 中小板综指 创业板指数 图 6: 股市市盈率变动 图 6: 股市周度分板块表现 X X 上证 A 股 深证主板 中小板 ( 右轴 ) 创业板 ( 右轴 ) 周涨幅, 可选消费 必需消费 中游 本周涨幅 上游 交通运输 TMT 金融 上周涨幅 公用事业 图 6: 融资余额与新增投资者数 图 6: 全球主要股指变化 十亿元万人 融资余额 新增投资者数量 ( 右轴 ) 上证综指 道琼斯 标普 纳斯达克 日经 伦敦 FT 巴黎 法兰克福 意大利 马德里 俄罗斯 孟买 月度变化周度变化 ( 右轴 ) 圣保罗 BP 请务必阅读正文后的重要声明部分
17 . 期货市场 : 国内期货指数小幅上升, 避险情绪回升 本周南华综合指数较上周上升 至 9 螺纹钢指数下降. 至 79 点, 铁矿石指数较上周下降 至 98 点 美国西德克萨斯中级轻质原油 (WTI) 价格较上周小幅下跌.87 美元至 6. 美元 / 桶, 布伦特原油下降至 67 美元 / 桶 COMEX 黄金期货结算价上升 9.8 美元 / 盎司至 6. 美元 / 盎司 本周市场避险情绪较上周有所升高,VIX 指数回升至.9 图 66: 期指变化 年 月 日 =, 周末值 南华综合 南华农产品 南华金属 南华能化 南华贵金属 图 67: 期货工业指数与螺纹钢指数周均值周均值 南华工业品指数南华螺纹钢指数 ( 右 ) 图 69: 原油现货价格 图 68:CRB 指数 CRB 现货指数 CRB 工业原材料现货指数 图 7: 黄金价格与 VIX 波动率指数 美元 / 桶 布伦特原油 WTI 原油 美元 / 盎司 COMEX 黄金价格 VIX 波动率 ( 右轴 ) 请务必阅读正文后的重要声明部分
18 . 实体经济利率 : 实体经济融资利率有所降低 图 7: 票据利率 本周 6 个月票据转贴利率较上周下降 bps 至., 珠三角 6 个月票据直贴利率较上周下降 bps 至. 温州地区民间融资综合利率较上周下行.76 至.8 PP 网贷利率较上周上行 6bp 至 个月票价直贴利率 6 月期票据直贴利率 ( 珠三角 ) 图 7: 民间借贷利率 图 7: 理财产品平均收益率 温州民间融资综合利率 图 7:PP 网贷利率与期限 月 PP 网贷综合利率 PP 网贷平均期限 ( 右轴 ) 图 7: 新发信托规模与预期收益率 个月理财 个月理财 个月 SHIBOR( 右轴 ) 十亿元 新发信托规模新发信托利率 请务必阅读正文后的重要声明部分 6
19 表 : 国内股票市场主要指数涨跌 () 主要股指 上证综合指数 深证成份指数 沪深 指数 中小板综指 创业板指数 行业指数 最新点位 最近 周 最近 月 最近 月 最近 月 可选消费 房地产 建筑装饰 汽车 家用电器 轻工制造 必需消费 医药生物 纺织服装 食品饮料 餐饮旅游 商业贸易 中游 化工 钢铁 建筑材料 电气设备 机械设备 上游 采掘 有色金属 交通运输 港口航运 机场航空 高速铁路物流 TMT 传媒 通信 计算机 电子元器件 金融 银行 非银金融 公用事业 电力 环保 其他农林牧渔 综合行业 国防军工 数据来源 :Wind, 西南证券整理 最近 6 月 最近 年 年初至今 最新 PE 市值占比 去年盈增 请务必阅读正文后的重要声明部分 7
20 表 : 短期利率及银行间固定收益债券到期收益率涨跌情况 ( 单位 : 债券净价指数最新为 点 涨跌值为, 利率最新值为, 其余为 BP) 最新数值 最近 周 最近 月 最近 月 最近 月 最近 6 月 最近 年 年初至今 债券净价指数中债国债总净价指数 中债中短期债券净价指数 中债长期债券净价指数 中债短融总净价指数 中债企业债总净价指数 利率 SHIBOR: 隔夜 SHIBOR: 周 SHIBOR: 个月 SHIBOR: 个月 回购利率 :7 天 国债 : 年 国债 : 年 国债 : 年 国债 : 年 国开债 : 年 国开债 : 年 国开债 : 年 国开债 : 年 短融 :AAA 年 中票 :AAA 年 中票 :AAA 年 企业债 :AAA 年 企业债 :AAA 年 企业债 :AAA 年 企业债 :AAA 年 利差期限利差国债 : 年 - 年 国债 : 年 - 年 国债 : 年 - 年 信用利差 年 AAA 企债 - 国债 年 AA+ 企债 - 国债 年 AA 企债 - 国债 年 AA- 企债 - 国债 年 A+ 企债 - 国债 隐含税收利差 年国开 - 年国债 数据来源 :Wind CEIC, 西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 8
21 表 : 国内主要商品期货价格涨跌 () 商品期货 最新数值 最近 周最近 月最近 月最近 月最近 6 月最近 年年初至今 南华综合指数 点 南华工业品指数 9 点 南华农产品指数 86 点 南华黄豆指数 6 点 南华豆油指数 8 点 南华玉米指数 7 点 南华强麦指数 点 南华棉一指数 67 点 南华郑糖指数 69 点 南华豆粕指数 点 南华早籼稻指数 7 点 南华棕榈油指数 6 点 南华菜籽油指数 677 点 南华菜籽粕指数 68 点 南华金属指数 66 点 南华沪锌指数 6 点 南华沪铜指数 点 南华沪铝指数 6 点 南华螺纹钢指数 79 点 南华铅指数 9 点 南华铁矿石指数 98 点 南华能化指数 点 南华塑料指数 99 点 南华 PTA 指数 点 南华天胶指数 点 南华 PVC 指数 69 点 南华焦炭指数 77 点 南华甲醇指数 89 点 南华玻璃指数 7 点 南华焦煤指数 7 点 南华动力煤指数 6 点 南华贵金属指数 点 南华黄金指数 点 南华白银指数 77 点 金融期货 沪深 指数期货 87 点 年期国债期货 96.9 元 数据来源 :Wind, 西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 9
22 表 : 近两周债券招投标情况 代码 名称 发行日期 招投标日期 期限 ( 年 ) 表 : 近四周信用债债项评级下调情况 招标方式招标标的参考收益率 () 最终发行价格 最终票面利率 () 债券类型 8Z7.IB 8 农发 ( 增 7) 8//6 8//6. 荷兰式 价格..8.8 金融债 8Z7.IB 8 农发 ( 增 7) 8//6 8//6. 荷兰式 价格 金融债 8Z7.IB 8 国开 ( 增 7) 8//7 8//7. 荷兰式 价格.8.9. 金融债 8Z.IB 8 国开 ( 增 ) 8//7 8//7. 荷兰式 价格..7.6 金融债 8Z6.IB 8 国开 ( 增 6) 8//7 8//7. 荷兰式 价格 金融债 7Z.IB 7 农发 ( 增 ) 8//8 8//8. 荷兰式 价格 金融债 8Z9.IB 8 农发 ( 增 9) 8//8 8//8 7. 荷兰式 价格 金融债 8Z.IB 8 农发 ( 增 ) 8//8 8//8. 荷兰式 价格.8.. 金融债 8Z7.IB 8 国开 ( 增 7) 8//9 8//9. 荷兰式 价格..6. 金融债 8Z.IB 8 国开 ( 增发 ) 8//9 8//9. 荷兰式 价格 金融债 86.IB 8 国开 6 8//9 8//9 7. 荷兰式 利率..7 金融债 8Z7.IB 8 进出 ( 增 7) 8//9 8//9. 荷兰式 价格 金融债 8.IB 8 进出 8//9 8//9. 荷兰式 利率..6 金融债 8Z.IB 8 进出 ( 增发 ) 8//9 8//9. 荷兰式 价格 金融债 899.IB 8 贴现国债 8// 8//. 混合式 价格 国债 888.IB 8 北大科技 ABN 8// 8//. 数量. 资产支持证券 88.IB 8 悦达租赁 ABN 8// 8//.7 数量. 资产支持证券 8Z8.IB 8 农发 ( 增 8) 8// 8//. 荷兰式 价格 金融债 8Z8.IB 8 农发 ( 增 8) 8// 8//. 荷兰式 价格 金融债 78.IB 8 中信 CP 8// 8//. 荷兰式 利率.. 短期融资券 8Z.IB 8 国开 ( 增 ) 8// 8//. 荷兰式 价格...6 金融债 8Z7.IB 8 国开 ( 增 7) 8// 8//. 荷兰式 价格 金融债 86Z.IB 8 国开 6( 增发 ) 8// 8// 7. 荷兰式 价格 金融债 7Z.IB 7 农发 ( 增 ) 8// 8//. 荷兰式 价格.7..9 金融债 8Z8.IB 8 进出 ( 增 8) 8// 8//. 荷兰式 价格 金融债 8Z.IB 8 进出 ( 增发 ) 8// 8//. 荷兰式 价格...6 金融债 8Z.IB 8 进出 ( 增 ) 8// 8//. 荷兰式 价格 金融债 8Z.IB 8 农发 ( 增 ) 8// 8// 7. 荷兰式 价格 金融债 8Z.IB 8 农发 ( 增 ) 8// 8//. 荷兰式 价格 金融债 数据来源 :Wind 西南证券整理 债券代码 债券简称 发行人 评级机构 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期上次债项评级 债券类型 最新主体评级 788.IB 7 沪华信 MTN 上海华信国际集团有限公司 中诚信国际信用评级有限 8// AA- 8//8 AA+ 一般中期票据 AA- 66.IB 6 丹东银行二级 丹东银行股份有限公司 联合资信评估有限公司 8// A 7/7/ A+ 商业银行次级债券 A+.SH 6 神雾债 神雾科技集团股份有限公司 联合信用评级有限公司 8// B 8// BBB 一般公司债 B 76.SZ 6 神雾 E 神雾科技集团股份有限公司 联合信用评级有限公司 8// B 8// BBB 可交换债 B 数据来源 :Wind, 西南证券整理 表 6: 未来一周要宏观数据公布时间 公布日期 公布时间 指标名称 指标日期 8// 9: CPI PPI 8 年 月 8// : M M M 新增人民币贷款 社会融资规模 8 年 月 8// : 贸易差额 8 年 月 数据来源 :Wind, 西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分
23 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 报告所采用的数据均来自合法合规渠道, 分析逻辑基于分析师的职业理解, 通过合理判断得出结论, 独立 客观地出具本报告 分析师承诺不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 指数涨幅在 以上增持 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 指数涨幅介于 与 之间中性 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 指数涨幅介于 - 与 之间回避 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 指数涨幅在 - 以下强于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报高于沪深 指数 以上跟随大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报介于沪深 指数 - 与 之间弱于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报低于沪深 指数 - 以下 重要声明 西南证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格 本公司与作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 证券期货投资者适当性管理办法 于 7 年 7 月 日起正式实施, 本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用, 若您并非本公司客户中的专业投资者, 为控制投资风险, 请取消接收 订阅或使用本报告中的任何信息 本公司也不会因接收人收到 阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户 本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告, 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请 在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任 本报告版权为西南证券所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为 西南证券, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利 请务必阅读正文后的重要声明部分
24 西南证券研究发展中心上海 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴东路 66 号中国保险大厦 楼邮编 : 北京地址 : 北京市西城区金融大街 号国际企业大厦 B 座 6 楼邮编 : 重庆地址 : 重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 楼邮编 : 深圳地址 : 深圳市福田区深南大道 6 号创建大厦 楼邮编 :8 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 蒋诗烽 地区销售总监 jsf@swsc.com.cn 黄丽娟 机构销售 hlj@swsc.com.cn 上海 邵亚杰机构销售 syj@swsc.com.cn 张方毅 机构销售 zfyi@swsc.com.cn 欧阳倩威 机构销售 oyqw@swsc.com.cn 蒋诗烽 地区销售总监 jsf@swsc.com.cn 王雨珩 机构销售 wyheng@swsc.com.cn 北京 路剑机构销售 lujian@swsc.com.cn 陈乔楚机构销售 cqc@swsc.com.cn 刘致莹 机构销售 liuzy@swsc.com.cn 贾乔真 机构销售 jqz@swsc.com.cn 张婷 地区销售总监 zhangt@swsc.com.cn 王湘杰 机构销售 wxj@swsc.com.cn 广深 熊亮机构销售 xl@swsc.com.cn 刘雨阳机构销售 liuyuy@swsc.com.cn 刘予鑫 ( 广州 ) 机构销售 lyxin@swsc.com.cn 请务必阅读正文后的重要声明部分
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2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
目录 1 政策跟踪... 1 高频数据跟踪....1 实体经济 : 经济增速继续回落, 生产面继续放缓 流动性 : 央行本周投放流动性, 短端利率回升 利率债 : 流动性依然相对宽松, 收益率下行 利率衍生品 : 市场情绪乐观, 国债期货有所上行... 5
18 年 3 月 日 证券研究报告 固定收益报告 固定收益周报 三月流动性可能再度趋紧, 债市追高需谨慎 西南固收观点 经济呈现供需两弱格局 高频数据显示, 经济继续呈现供需双弱格局 即使考虑到春节因素, 六大发电集团耗煤量和 3 个大中城市房地产销售面积均呈现回落态势, 显示供需均呈现收缩格局 而随着需求持续下降, 供需缺口不断收窄, 推动工业品价格环比涨幅持续收窄甚至小幅回落, 这将带动企业盈利增速持续下行
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67
资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
目录 政策跟踪... 高频数据跟踪.... 实体经济 : 生产面保持平稳, 钢材库存继续攀升.... 房地产市场 : 房地产销售继续走弱.... 食品价格 : 蔬菜猪肉价格继续回落, 玉米价格继续上涨.... 生产资料价格 : 生产资料价格降幅扩大.... 实体经济价格 : 工业品价格下跌, 螺纹水
8 年 月 8 日 证券研究报告 宏观报告 宏观经济周报 供需缺口收窄, 工业品价格持续回落 西南宏观观点 实体经济并不强劲, 春节与棚改等因素对经济数据形成短期扰动 在棚改和春节因素助力之下, 今年经济录得开门红 今年棚改目标 8 万套, 与去年 万套基本持平 年初棚改加速意味着剩下时间棚改将放缓, 因而对房地产和经济的推动难以持续 而春节因素对 - 月经济数据的正面影响将在 月转为负面 从趋势上看,
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
目录 1 一周热点 : 流动性紧平衡, 政策无需加息跟进... 1 政策跟踪... 高频数据跟踪....1 实体经济 : 房产销售继续放缓, 食品价格小幅上涨.... 流动性 : 央行本周回收流动性, 短端利率显著上升.... 利率债 : 监管加强预期致交易情绪偏弱, 收益率再度普遍上行... 7.
18 年 1 月 1 日 证券研究报告 固定收益报告 固定收益周报 流动性紧平衡, 政策无需跟进加息 西南固收观点 流动性将继续保持紧平衡, 债市延续震荡态势 在防控金融风险和守住不发生系统性金融风险的双重要求之下, 流动性将继续保持紧平衡 偏紧的政策短期难以改变, 但再度发生 钱荒 的可能性也非常有限 预计年末效应退出后, 短端利率水平将逐步回落,1 月初逐步恢复至正常水平, 但整体流动性依然将保持紧平衡状况
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
关键假设 : 假设 1: 随着高端产品推出及产品均价提升, 公司电动剃须刀毛利率逐年提升,17-19 年毛利率为 44% 45% 46% 量价齐升作用下, 电动剃须刀营收保持较快增速 ; 假设 2: 今年广告投入较去年减少, 公司三费率降低, 但下半年销售费用投入可能增长, 全年销售费用率维持在 9
2017 年 08 月 16 日证券研究报告 2017 年半年报点评 买入 ( 上调 ) 当前价 :59.79 元 飞科电器 (603868) 家用电器目标价 :70.00 元 (6 个月 ) 产品提价助力业绩增长, 电商渠道增速迅猛 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年半年报,17H1 实现营收 17.23 亿元, 同比增长 19.04%, 实现归母净利润 3.79 亿元, 同比增长 53.93%,
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
关键假设 : 1) 公司真姬菇和杏鲍菇将在未来两年逐步调整, 实现扭亏为盈 预计公司真姬菇和杏鲍菇 年毛利率为 -5% 5% 10% 2) 受益于公司布局的全国销售渠道, 此次新增工厂皆依托原有工厂为基础进行扩张建设, 完工之后将有利于公司产品降低成本 预计公司金针菇 2018-
2018 年 03 月 15 日证券研究报告 2017 年年报点评 增持 ( 下调 ) 当前价 :24.20 元 雪榕生物 (300511) 农林牧渔目标价 :28.30 元 (6 个月 ) 战略格局领先, 业绩增长可持续 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年年度报告,2017 年全年实现营业收入 13.3 亿元, 同比增长 33.2% 实现归母净利润 1.2 亿元, 同比增长 16.8% 公司每股派发红利
企业短期融资券信用评级分析报告格式
浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09
现 券 市 场 国 债 1 年 期 3 年 期 5 年 期 7 年 期 1 年 期 收 益 率 2.23 2.46 2.7 2.92 2.93 日 涨 跌 (bp) 1.53 3.24 5.78 7.49 1.98 周 涨 跌 (bp) 1.24.27 6.34 8.43 1.7 月 涨 跌 (bp
操 作 评 级 国 债 -- 卖 开 国 债 期 货 日 报 216 年 4 月 21 日 邹 婧 阳 联 系 方 式 :1-5874769 research@zgqh.com.cn 策 略 观 点 驱 动 力 : 央 行 周 三 公 开 市 场 放 量 逆 回 购 25 亿 元, 当 日 净 投 放 资 金 21 亿 元, 当 天 资 金 面 进 一 步 收 紧, 主 要 回 购 利 率 继 续
关键假设 : 1 随着医药工业新产能投产和销售渠道向第二终端延伸, 预计 年医药工业的销量增速分别为 5% 25% 20%, 随着规模效应扩大和 OTC 产品提价, 毛利率略有提升, 分别为 60% 61% 62%; 2 医药商业公司于 2017 年 7 月开始并表, 预计 20
2018 年 03 月 01 日证券研究报告 动态跟踪报告 增持当前价 :26.06 元 必康股份 (002411) 医药生物目标价 :29.70 元 (6 个月 ) 新产能释放在即,OTC 提价潜力巨大 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年业绩快报, 实现收 54.1 亿 (+45%) 归母净利润 9.4 亿 (-1%) 收入结构调整, 医药板块仍保持快速增长 单季度来看,2017Q4 实现收入
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
固定收益研究证券研究报告利率债周报 证券分析师 冯振 利率债周报 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 利率债周报 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债
固定收益研究证券研究报告 证券分析师 冯振 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 022-28451605 fengzhen@bhzq.com 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债 周报 8 月经济数据出台前市场可能 维持波动走势 机会之中蕴含风险, 收益率下 行空间可能不大 2018 年利率 债半年报 9 月市场利空较多,
关键假设 : 假设 1: 公司在建巫溪县金盆水电站 25MW, 万州区新长滩电站 9.6MW, 累计装机容量 34.6MW, 假设 年顺利投产 ; 投产后发电效率稳步爬坡值正常水平, 自发电力的增长带动毛利率水平小幅提升 ; 假设 2: 公司积极参与区域内外的变电站 发电厂安装业务等高端
2018 年 03 月 29 日证券研究报告 2017 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :8.43 元 三峡水利 (600116) 公用事业目标价 : 元 (6 个月 ) 业绩创新高, 三峡集团持股逼近举牌线 投资要点 业绩总结 : 公司 2017 年实现营业收入 12.2 亿元, 同比减少 3.2%; 实现归母净利润 3.4 亿元, 同比增长 48.5%; 每 10 股派发现金红利 1.1
2017 年 08 月 23 日证券研究报告 2017 年半年报点评 药明生物 (2269.HK) 医药生物 增持 ( 首次 ) 当前价 : 港元 目标价 : 港元 中报营收符合预期, 生物药龙头订单增长强劲 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年半年报, 收入同比增长
2017 年 08 月 23 日证券研究报告 2017 年半年报点评 药明生物 (2269.HK) 医药生物 增持 ( 首次 ) 当前价 : 37.25 港元 目标价 : 44.70 港元 中报营收符合预期, 生物药龙头订单增长强劲 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年半年报, 收入同比增长 59.5%, 经调整 EBITDA 同比增长 51.7%, 净利润同比增长 9.9% 至 0.9 亿人民币,
关键假设 : 假设 1: 随着新生儿数量增加, 预计伊可新 年的销量增速分别为 40% 30%; 假设 2: 公司三费率无明显变化 基于以上假设, 我们预测公司 年分业务收入成本如下表 : 表 1: 分业务收入及毛利率 单位 : 百万元 2015A 2016E
2017 年 04 月 12 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 维持 ) 当前价 :40.03 元 山大华特 (000915) 医药生物目标价 :49.80 元 (6 个月 ) 业绩超市场预期, 二孩政策受益最明显 投资要点 事件 : 公司发布业绩预告, 预计 2017 年第一季度归母净利润为 7920-9320 万 元, 同比增长约 70-100% 业绩远超市场预期, 达因收入和利润高增长
关键假设 : 中国市场 2016 年销售工业车辆 26.9 万台, 同比增长 13.3 %;2017 年 1-2 月销售 6.4 万辆, 同比增长 49.7% 根据一季报, 公司工业车辆业务增速在 30% 左右, 工业车辆市场迎来向上拐点, 预计 2017 年能够保持较高景气度 由于原材料价格上涨,
2017 年 04 月 18 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 首次 ) 当前价 :32.69 元 诺力股份 (603611) 机械设备目标价 :36.90 元 (6 个月 ) 业绩符合预期, 双核驱动发展 投资要点 事件 : 公司发布年报,2016 年实现营收 13.1 亿元, 同比增长 14%; 实现归母净利润 1.45 亿元, 同比增长 35.1% 同时, 公司发布 2017 年一季报,
关键假设 : 假设 1: 公司寿险业务保费增速未来三年复合增速保持在 13% 左右 ; 新业务价值增速保持在 15% 左右 ; 续期保费保持 20% 左右的复合增长 假设 2: 公司资产配置风格维持现有结构, 整体投资收益保持 10% 的复合增速 ; 假设 3: 公司代理人规模保持 5% 左右的稳定
2018 年 03 月 23 日证券研究报告 2017 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :26.70 元 中国人寿 (601628) 非银金融目标价 :37.76 元 (6 个月 ) 投资改善叠加精算调整, 寿险龙头再创佳绩 投资要点 业绩总结 : 公司 2017 年度实现营业收入 6531.95 亿元, 同比增长 18.8%; 实现归属于上市公司股东净利润 322.53 亿元, 同比增长
关键假设 : 假设 1: 预计 年装饰膜销量维持 30% 增速增长, 毛利率略有下滑, 分别为 40.0% 38.0% 和 36.0% 假设 2: 预计 年窗膜销量分别为 3000 万平米 3900 万平米和 5070 万平米, 毛利率保持稳定 假设 3: 预
[Table_StockInfo] 2018 年 01 月 18 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 维持 ) 当前价 :20.54 元 康得新 (002450) 化工目标价 :28.00(6 个月 ) 大股东增持彰显信心, 业绩高增长动力强劲 投资要点 事件 : 公司公告, 公司控股股东康得集团计划于本公告发布之日起六个月内通过大宗交易或二级市场集合竞价交易系统等方式增持公司股份, 增持金额不少于
关键假设 : 假设 1: 公司现有供水业务随成都市人口增长 经济增长及人均用水量提升稳定增长, 水七厂 50 万吨 / 日供水二期工程产能利用率持续爬坡 ; 假设 2: 污水处理量随成都市人口增长 经济增长及人均用水量提升稳定增长, 公司 17 年投产的 35 万吨提标改造项目产能利用率持续爬坡 ;
2018 年 04 月 12 日证券研究报告 2017 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :4.93 元 兴蓉环境 (000598) 公用事业目标价 :7.00 元 (6 个月 ) 业绩稳步增长, 混改持续推进 投资要点 业绩总结 : 公司 2017 年实现营业收入 37.3 亿元, 同比增长 22.0%; 实现归母净利润 9.0 亿元, 同比增长 2.5%; 拟每 10 股派送现金红利 0.78
关键假设 : 1) 考虑下半年受蔬菜价格快速上涨带来的影响, 作为与蔬菜价格强相关的食用菌价格有望突破近几年冬季价格高点 预计公司金针菇 年金针菇价格增速分别为 40% 30% 20% 2) 公司真姬菇和杏鲍菇将在未来两年逐步调整, 实现扭亏为盈 预计公司真姬菇和杏鲍菇 2018
2018 年 08 月 30 日证券研究报告 2018 年半年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :8.20 元 雪榕生物 (300511) 农林牧渔目标价 :10.80 元 (6 个月 ) 涨价预期强烈, 公司业绩有望快速提升 投资要点 业绩总结 : 公司发布 2018 年半年报, 上半年实现营业收入 8.1 亿元, 同比增长 71.9%, 实现归属股东净利润 0.3 亿元, 同比减少 22.6%
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
可 转 债 市 场 1. 航 信 转 债 (110031) 继 续 停 牌 ; 停 牌 原 因 : 重 要 事 项 未 公 告 2. 周 三 (3 月 2 日 ), 上 证 综 指 报 收 2849.68 点, 上 涨 4.26%, 深 证 成 指 报 收 9766.37 点, 上 涨 4.77%;
星 期 四 孙 彬 彬 sunbb@cmschina.com.cn 周 岳 zhouyue5@cmschina.com.cn 高 志 刚 gaozhigang@cmschina.com.cn 债 券 市 场 日 报 品 种 2016/3/2 涨 跌 幅 (bps) R001 1.9457 0.20 R007 2.2851 0.91 R014 2.5961-11.21 R1M 2.6571 5.80
关键假设 : 根据对公司基本面分析, 综合考虑对 年主营业务的增长情况判断如下 : 假设一 : 保健品子公司 DRB(2016 年 6 月起持股比例从 49.6% 提升至 96.11%) 和 Vitabest 的随着市场扩张, 保持 15% 的销量增长 ; 假设二 : 辅酶 Q1
2017 年 10 月 27 日证券研究报告 2017 年三季报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :16.72 元 金达威 (002626) 医药生物目标价 :20.80 元 (6 个月 ) 维生素大幅度提价, 四季度预告超预期 投资要点 事件 : 公司发布 2017 年三季报, 实现收入 13.7 亿 (+14%) 归母净利润 2.4 亿 (+23%) 扣非后归母净利润 2.3 亿 (+18%);2017Q3
关键假设 : 1) 产能释放 + 市场精耕渗透, 酱油 酱类和蚝油能保持稳定增长 ; 2) 新品类料酒 醋 复合酱稳步推进, 贡献增量 表 1: 海天味业各类产品收入整体预测表 ( 百万元 ) 2017A 2018E 2019E 2020E 合计 营业收入 14, , ,
2018 年 03 月 23 日证券研究报告 2017 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :59.95 元 海天味业 (603288) 食品饮料目标价 : 元 (6 个月 ) 量价齐升, 增长稳健, 龙头优势尽显 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 公司发布年报,2017 年实现营业收入 148.5 亿元, 同比 +17.06%, 归母净利润 35.3 亿元, 同比 +24.2%
2017 年 03 月 31 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :81.50 元 久远银海 (002777) 计算机目标价 : 元 (6 个月 ) 人社信息化龙头业绩稳健增长 投资要点 事件 : 公司发布 2016 年年报,2016 年营业收入 5.3 亿元, 同比提
2017 年 03 月 31 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :81.50 元 久远银海 (002777) 计算机目标价 : 元 (6 个月 ) 人社信息化龙头业绩稳健增长 投资要点 事件 : 公司发布 2016 年年报,2016 年营业收入 5.3 亿元, 同比提升 17.3%; 营业利润 8433.7 万元, 同比增长 17.2%; 归母净利润 7726.6 万元,
关键假设 : 假设 1: 未来 5 年国内半导体产业销售收入年均增速 20% 左右 ; 假设 2: 公司 8 英寸芯片产线投产顺利, 预计 2018 年产能逐步爬升 ; 假设 3: 子公司士兰明芯产能释放销量提升, 盈利能力逐渐好转 基于以上假设, 我们预测公司 年分业务收入成本
2016 年 12 月 14 日证券研究报告 动态跟踪报告 增持 ( 首次 ) 当前价 :6.68 元 士兰微 (600460) 电子目标价 : 元 (6 个月 ) IDM 模式稀缺,MEMS 传感器制造封测升级 投资要点 事件 : 公司发布 2016 年度非公开发行股票预案, 拟以不低于 6.13 元 / 股的价格向不超过十名符合规定的特定投资者非公开发行股票数量不超过 1.3 亿股, 募集资金总额不超过人民币
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
MONTHLY REPORT 月报大连期货市场
市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 7 大17 17 年第 7 期总第 14 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 7 月市场提要 1 本月要事 1 期货教育走进高校课堂大商所与多家高校签署战略合作协议 3 大商所党委深入学习贯彻全国金融工作会议精神
股票简称(600000)
资金面整体宽松资管新规细则落地 宏观流动性双周报第 15 期 (7.9-7.2) 长城证券研究所 宏观策略组 分析师 : 汪毅 SAC 执业证书编号 :S17512123 联系人 : 徐颖 SAC 执业证书编号 :S1711717 218.7.2 1 热点回顾 市场回顾近两周受缴税影响, 短端货币市场利率一度微涨, 但央行在公开市场上进行了大量对冲操作, 上周实现净投放 54 亿元, 资金面整体宽松
关键假设 : 假设 1: 黄岛新生产基地 17 年 7 月份正式投产, 其润滑油单班产能 8 万吨 / 年, 理论最高产能可达到 15 万吨 / 年左右 投产后产能瓶颈将彻底消除, 同时考虑到公司下游销售渠道的拓展持续加强, 预计车用润滑油 2017~2019 年销量分别达到 和 13
2017 年 08 月 09 日证券研究报告 2017 年半年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 : 26.21 元 康普顿 (603798) 化工目标价 : 36.28 元 (6 个月 ) 中报业绩符合预期, 看好公司未来高成长性 投资要点 事件 : 公司发布半年报,2017 年上半年实现营业收入约 4.9 亿元, 同比增长 23.3%; 实现归母净利润 7547 万元, 同比增长 28.1%,
关键假设 : 假设 1: 公司普通润滑油业务由于产量和售价的提升持续增长, 产品毛利率维持在 34% 18 年因为募投产能释放, 增速较快 ; 假设 2: 公司纳米润滑油业务由于产量限制, 增速放缓, 产品毛利率维持在 46%, 但 18 年因为募投产能释放, 增速提升 ; 假设 3: 其他业务维持
2016 年 09 月 05 日证券研究报告 2016 年中报点评 康普顿 (603798) 化工 增持 ( 维持 ) 当前价 :60.89 元 目标价 : 元 业绩符合预期, 受益于汽车养护市场崛起 投资要点 事件 : 公司发布半年报,2016 年上半年公司营业收入 3.95 亿元, 同比增加 18%; 归母净利润 5893 万元, 同比增长 24% 主营业务持续向好, 产品毛利提升 公司业绩符合预期,
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
MONTHLY REPORT 月报大连期货市场
市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 6 大217 217 年第 6 期总第 139 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 6 月市场提要 1 本月要事 1 多措并举积极推动期货市场与实体经济深度融合 2 3 2 大商所与建设银行续签战略合作协议
关键假设 : 假设 1:4G 通讯及消费电子市场需求稳定 ; 假设 2: 汽车结构件领域的业务进展顺利, 与特斯拉合作不断深化 ; 假设 3: 与沈飞民机和沈飞国际战略合作顺利, 盈利能力不断释放 ; 假设 4: 公司三费率无明显变化 基于以上假设, 我们预测公司 年分业务收入成
2016 年 08 月 11 日证券研究报告 2016 中报点评 春兴精工 (002547) 电子 买入 ( 首次 ) 当前价 :10.08 元 目标价 : 元 原有业务增长稳定, 拓展汽车及军工前景可期 投资要点 事件 : 公司 8 月 10 日发布 2016 年半年度业绩公告, 实现稳定增长,2016 年上半年公司实现营业收入 12.03 亿元, 同比增长 13.50%; 实现归母净利润 9222
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
关键假设 : 假设 1: 天然气重卡气度持续向好,2017 销量在 6 万辆水平, 公司市占率达到 40%; 假设 2: 公司 2017~2019 年重装业务稳中具有小幅提升 ; 假设 3: 船舶行业景气度持续低迷, 海洋工程业务 17 年下滑,18 19 年逐步恢复 ; 假设 4: 参考公司在氢能
2017 年 07 月 20 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 首次 ) 当前价 :10.43 元 富瑞特装 (300228) 机械设备目标价 :14.72 元 (6 个月 ) 业绩反转信号强烈, 燃料电池板块后续增长强劲 投资要点 投资逻辑 :1) 天然气柴油价比下降, 利好传统 LNG 业务, 主营业务业绩反转信号强烈 ;2) 下游天然气重卡市场大幅放量, 渗透率稳步提升, 公司 LNG
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
图 1: 公司 2012 年以来营业收入及增速 图 2: 公司 2012 年以来归母净利润及增速 100% 5 160% % 60% 40% 20% 0% % 80% 40% 0% -40%
[Table_StockInfo] 2018 年 08 月 30 日证券研究报告 2018 年半年报点评 增持 ( 下调 ) 当前价 :7.76 元 青岛金王 (002094) 化工目标价 : 元 (6 个月 ) 化妆品运营良好, 传统业务拖累业绩 投资要点 事件 : 公司发布 2018 年半年报,1-6 月实现营业收入 27.4 亿元, 同比 +37%; 实现归母净利润 1.3 亿元, 同比 -58.3%,
焦煤平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所热轧卷板 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.6, 平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所 螺纹钢 在现有基础上加收成交金额的万分之 上海期货交
日期 交易所 品种 公司手续费调方式 20151117 上海期货交易所 石油沥青 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.2 20151230 上海期货交易所 聚丙烯 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.2 20151208 上海期货交易所 石油沥青 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.3 20151201 聚丙烯平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 20151201 中所金融期货交易所五年期国债平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致
MONTHLY REPORT 月报大连期货市场
市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 4 大17 17 年第 4 期总第 137 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 4 月市场提要 1 本月要事 1 大商所党委书记 理事长李正强: 深化产融结合支持石化企业更好利用期货市场
目录 1. 商品交易所公告 国内商品期货市场表现 国际相关商品期货市场表现 商品期货波动情况分析 商品期货价差走势... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12
金融工程研究 证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 商品期货反弹行情遇阻 核心观点 : -W 外盘 金融工程 7 月第 5 周周报 分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2017 年 7 月 31 日 期货交易所公告大连商品交易所 7 月 27 日发布公告称, 经研究决定, 自 2017 年 8 月 1 日 证券研究报告
--7 光大宏观周报 资本市场观点 资本市场对经济前景继续持偏悲观态度 光大证券宏观信心指数本周为 -.7, 较上周下降.7 大部分机构认为虽然 月工业增速短期反弹, 但房地产投资 出口等需求侧已经陆续探底, 而供给侧尚未产能出清 预计未来工业和固定资产投资仍将进一步下滑, 经济增长仍处于下行趋势
年 月 7 日 宏观经济 人民币贬值对出口的刺激作用有多大? 宏观经济周报 专题摘要 ( 专题报告全文请见本报告第 页 ) 人民币贬值有益于出口回升 年 8 月中人民币汇率定价机制改革之后, 人民币兑美元汇率出现了显著贬值 在经济疲弱环境下, 稳定经济增长被普遍认为是人民币贬值目的之一 然而对汇率贬值能否有效促进经济增长尚存在争议 部分观点认为汇率贬值将提高国内商品的国际竞争力, 通过促进出口抑制进口来推升经济增速
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
关键假设 : 假设 1:2017 年动漫服饰市场规模预计达到 75 亿元, 近年来年均增速超过 30%, 公司是国内动漫服饰领头企业, 预计公司动漫服饰业务增速能优于市场 假设 2: 动漫及游戏业务方面,2017 年国产动漫用户规模预计增速达到 62.7%, 动漫行业产值增速预计为 15%, 但由于
2017 年 11 月 23 日证券研究报告 动态跟踪报告 增持 ( 首次 ) 当前价 :18.00 元 美盛文化 (002699) 纺织服装目标价 :19.83 元 (6 个月 ) IP 生态圈建设成效渐显 投资要点 前三季度业绩增长显著, 衍生品业务发展迅猛 真趣网络并表增厚利润 公司 Q1-Q3 实现营收 6.8 亿元, 同比增长 54.9%, 实现归母净利润 3.0 亿元, 同比增长 101.2%,
关键假设 : 1 假设 10 万吨高端醋项目达产后产品结构进一步优化, 调味品业务毛利率稳步提升, 分别为 43.0% 43.5% 44.0%; 2 假设公司管理机制改善, 三费率控制得当并逐渐走低 表 1: 恒顺醋业各类产品收入整体预测表 ( 百万元 ) 2016A 2017E 2018E 201
2017 年 04 月 18 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :10.85 元 恒顺醋业 (600305) 食品饮料目标价 :13.00 元 (6 个月 ) 聚焦酱醋主业发展迅速, 期待机制改革释放活力 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 公司发布 2016 年年报, 全年实现营业收入 14.5 亿元, 同比 +10.9%, 归母净利润 1.7 亿元,
募资定增助力 k12 教育与职业教育 报告期内, 公司完成非公开发行股票事项, 涉及股票 2747 万股, 发行价 元 / 股, 共募集资金约 5.9 亿元 其中,2.4 亿元募集资金计划投向职业教育项目, 推动与院校间的交流合作, 打造 新南洋教育 品牌 ;3.6 亿元用于投资 K12
2017 年 09 月 01 日证券研究报告 2017 年半年报点评 增持 ( 首次 ) 当前价 :20.39 元 新南洋 (600661) 传媒目标价 : 元 (6 个月 ) 教育业务蓬勃发展, 资产整合助力战略达成 投资要点 事件 : 公司发布公告,2017 年上半年实现营业收入 7.9 亿元, 同比增长 21.3%, 归母净利润 4228.6 万元, 同比增长 10.2%, 扣非后归母净利润
MONTHLY REPORT 月报大连期货市场
市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 5 大217 217 年第 4 期总第 138 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事 1 217 中国塑料产业大会在杭州举行 2 3 2 活跃黄大豆 2 号期货合约,
关键假设 : 1) 自产疫苗 : 我们预计 年公司独家三联苗分别销售 600 万支 800 万支和 1000 万支, 毛利率维持 95% 左右 2) 自产生物制品 : 主要为微卡, 我们预计 年销量维持 10% 增速, 毛利率维 持 87% 3) 代理疫苗 :
2018 年 05 月 23 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 维持 ) 当前价 :48.15 元 智飞生物 (300122) 医药生物目标价 : 元 (6 个月 ) 9 价 HPV 疫苗上市, 未来三年业绩将大超预期 投资要点 事件 : 公司公告代理的默沙东 9 价 HPV 疫苗获得首批批签发 9 价 HPV 疫苗上市进度超预期, 将显著增厚 2018 年业绩 4 月 20 日,9 价 HPV
目录 1. 国内商品期货市场表现 国际相关商品期货市场表现 商品期货波动情况分析 商品期货价差走势... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12
金融工程研究 证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 商品期货上涨趋势暂缓 核心观点 : -W 外盘 金融工程 7 月第 3 周周报 分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2017 年 7 月 17 日 商品期货市场上周, 文华商品指数上涨到 2017 年 1 月初的支持位置, 上涨趋势暂缓 具 证券研究报告 助理证券分析师郝倞
表 1: 公司产能情况 ( 单位 : 万支 ) 主要工厂名称 设计产能 报告期内产能 产能利用率 (%) 上海工厂 - 转向器车间 2, , 上海工厂 - 减震器车间 2, , 天津工厂 - 减震器车间 1,
2017 年 01 月 15 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :62.01 元 北特科技 (603009) 汽车目标价 : 元 (6 个月 ) 业绩符合预期, 外延扩张加速 投资要点 事件 : 公司发布年报,2016 年全年实现营业收入 8 亿元, 同比增长 13.3%; 其中归属于上市公司股东的净利润为 5577 万元, 同比增长 20.1%, 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为
目 录 1 市 场 回 顾... 3 1.1 海 外 市 场 回 顾 欧 美 市 场 分 化 明 显, 加 息 靴 子 落 地 商 品 跌 幅 减 缓... 3 1.2 A 股 市 场 指 数 企 稳 回 升, 行 业 板 块 普 涨... 3 2 一 周 重 大 事 件 解 读 及 经 济 数 据
策 略 周 报 : 布 局 春 季 红 包 行 情 正 当 时 乐 信 资 产 - 策 略 研 究 本 周 核 心 观 点 : 技 术 面 : 大 盘 放 量 上 涨 突 破 下 降 趋 势 线, 目 前 双 底 已 基 本 成 立, 上 涨 趋 势 不 改, 本 周 新 高 可 期 ; 而 从 60 分 钟 级 别 来 看,KDJ 指 标 形 成 高 位 死 叉, 短 期 需 要 震 荡 修 复,
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160627-20160701) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞林宏伟 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 8400 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6600 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放 1800 亿元 货币市场 上周资金面趋向宽松 截至上周五, 月内回购利率较前一周全面下行,
关键假设 : 假设 1: 车用无线及集成产品, 英泰斯特 年 TBOX 销量分别为 25 万套 35 万套和 43 万套, 单价分别为 850 元 850 元和 800 元 毛利率分别为 53% 50% 和 50% 假设 2: 钢制车轮业务, 受益于重卡行情持续回暖,17 年收入增长 1
2017 年 05 月 24 日证券研究报告 动态跟踪报告 增持 ( 维持 ) 当前价 :8.82 元 兴民智通 (002355) 汽车目标价 : 元 (6 个月 ) 英泰斯特业绩靓丽, 现金增持彰显成长信心 投资要点 事件 : 公司发布公告, 公司控股子公司英泰斯特其他股东拟将合计持有的英泰斯特 49% 股权以约 3.8 亿元转让给宁波兴圣 ( 公司关联方 ), 交易对方收到股权转让款后将于 3
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
cu % 20% al % 20% zn % 20% pb % cu % 16% al % 15% zn % 15% pb % cu % 16% al1612 8% 13% zn1612 9%
瑞银期货有限责任公司上期所各交易合约最低保证金比例 结算起执行 cu1610 11% 16% al1610 10% 15% zn1610 10% 15% pb1610 10% 15% ni1610 11% 16% cu1611 11% 16% al1611 8% 13% zn1611 9% 14% pb1611 8% 13% ni1611 11% 16% cu1612 11% 16% al1612
日度报告 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :F 联系人尚芳 shang
兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品研究 国债 避险情绪有所升温, 期债低开收涨 内容提要 行情回顾
目录 1. 国内商品期货市场表现 国际相关商品期货市场表现 商品期货波动情况分析 商品期货价差走势... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12
金融工程研究 证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 商品期货连续下跌 核心观点 : -W 外盘 金融工程 5 月第 1 周周报 分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2017 年 5 月 8 日 商品期货市场上周, 文华商品指数小幅回调后创新低, 振幅加大 具体分版块来看, 贵 证券研究报告 助理证券分析师郝倞 S1150115090012
编号：
南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级
企业短期融资券信用评级分析报告格式
中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果
公司业务分析 根据对公司基本面分析, 我们认为公司业绩触底或在 2017 年迎来反转, 且对 年公司主营业务预测如下 : 儿童双黄连口服液处于快速成长阶段, 拉动中药口服制剂业务增长 ; 且中药饮片积极向 省外拓展预计保持稳定增长 ; 受益于行业政策利好,CRO 业务预计将迎来收
2017 年 04 月 04 日证券研究报告 2016 年年报点评 增持 ( 首次 ) 当前价 :7.65 元 太龙药业 (600222) 医药生物目标价 :9.18 元 (6 个月 ) 收入稳定增长, 费用增加影响盈利 投资要点 事件 : 公司 2016 年营业收入 扣非净利润分别约为 9.5 亿元 -91 万元, 同比增速分别约为 -6.3% -123%;2016Q4 营业收入 扣非净利润分别约为
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D3CAD6A4C8AFB3BFBBE1BCCDD2AAA3A8323031342E372E31A3A9>
证 券 研 究 报 告 2014 年 7 月 1 日 联 系 人 邵 明 慧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1340510120001 鲁 春 娥 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1340513090001 联 系 电 话 :010-68858455 Email:luchune@cnpsec.com 股 票 市 场 最 新 价 涨 跌 % 道 琼 斯 工 业 16826.60-0.15 纳
考虑到公司订单充足且中报业绩略高于预期, 相应调高盈利预测 : 假设 : 法院检察院业务受益于行业政策的推进, 继续保持 30% 以上增速, 法院业务毛利率今年开始有一定业务结构的变化, 毛利率上升 1%, 检察院业务毛利率每年变化幅度较大, 参考 年毛利率, 折衷选取 ; 华宇
2016 年 07 月 25 日证券研究报告 动态跟踪报告 华宇软件 (300271) 计算机 买入 ( 维持 ) 当前价 :19.30 元 目标价 : 元 法检食安行业持续高景气业绩略高于预期 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 公司近日公布了 2016 年半年度业绩预告, 预计 2016 年上半年实现归母净利润 1.23 亿元 -1.31 亿元, 较上年同期增长 40%-50%,
日度报告 兴证期货. 研发产品系列 金融衍生品研究 国债 央行继续投放流动性, 期债低开震 荡走高 兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :
兴证期货. 研发产品系列 金融衍生品研究 国债 央行继续投放流动性, 期债低开震 荡走高 兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 投资咨询编号 :Z0013780 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
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2016 年 2 月 2 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 加 权 均 价 前 日 均 价 较 前 日 涨 跌 BP R001 2.0108
关键假设 : 1 考虑到国家宏观经济形势, 我们预计零售业务 年保持稳定, 净利润在 17% 左右 ; 2 医疗服务是公司最大看点, 考虑到新建科室和新建院区的增量, 我们预计 的收入增速维持 20% 左右, 毛利率恢复到 30% 左右 表 1: 国际医学收入
2016 年 07 月 25 日证券研究报告 动态跟踪报告 国际医学 (000516) 商业贸易 买入 ( 维持 ) 当前价 :6.69 元 目标价 : 元 布局精准医学中心, 深化医疗服务产业布局 投资要点 事件 : 公司与中国药物临床试验机构联盟签署 精准医学战略合作协议, 公司拟出资 1 亿元启动公司精准医学中心建设, 打造国内领先的精准医学平台 联盟汇集国内精准医学和新药研发精英, 实力雄厚
政 策 资 讯 政 策 指 南 Policy Guidelines 国 务 院 确 定 金 融 支 持 工 业 措 施 鼓 励 直 接 融 资 国 务 院 总 理 李 克 强 2016 年 1 月 27 日 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议 会 议 指 出, 用 好 和 创 新 金 融 工
2016 年 第 1 期 总 第 93 期 2016 年 2 月 20 日 主 办 联 合 信 用 管 理 有 限 公 司 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 编 委 会 ( 按 姓 氏 笔 画 顺 序 排 列 ) 万 华 伟 马 文 洛 马 新 江 王 少 波 王 丽 娟 卢 志 怀 田 兵 成 斐 朱 建 红 任 红 庄 建 华 刘 文 良 刘 晖 刘
2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :37.06 元 千禾味业 (603027) 食品饮料目标价 :45.00 元 (6 个月 ) 拓市场业绩增长显著, 扩产能千禾志在高远 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 根据近期与经销商交流了解到
![2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :37.06 元 千禾味业 (603027) 食品饮料目标价 :45.00 元 (6 个月 ) 拓市场业绩增长显著, 扩产能千禾志在高远 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 根据近期与经销商交流了解到](/thumbs/99/139931817.jpg "2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :37.06 元 千禾味业 (603027) 食品饮料目标价 :45.00 元 (6 个月 ) 拓市场业绩增长显著, 扩产能千禾志在高远 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 根据近期与经销商交流了解到")
2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态点评 增持 ( 维持 ) 当前价 :37.06 元 千禾味业 (603027) 食品饮料目标价 :45.00 元 (6 个月 ) 拓市场业绩增长显著, 扩产能千禾志在高远 投资要点 [Table_Summary] 事件 : 根据近期与经销商交流了解到的情况, 公司产品在春节期间动销良好, 终端需求较旺, 验证公司年报数据显示的快速增长 16 年公司营业收入同比
行业研究 民间利率上涨 金融服务行业周报 利率监测周报 分析师 : 张继袖 SAC NO: S 年 12 月 8 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师张继袖 [Table_Con
![行业研究 民间利率上涨 金融服务行业周报 利率监测周报 分析师 : 张继袖 SAC NO: S 年 12 月 8 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师张继袖 [Table_Con](/thumbs/103/157264662.jpg "行业研究 民间利率上涨 金融服务行业周报 利率监测周报 分析师 : 张继袖 SAC NO: S 年 12 月 8 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师张继袖 [Table_Con")
行业研究 民间利率上涨 利率监测周报 分析师 : 张继袖 SAC NO: S1150514040002 2014 年 12 月 8 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师张继袖 022-28451845 zhjxnk@126.com [Table_Contactor] 助理分析师 子行业评级证券 多元金融 保险 银行 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 建设银行
10.04 元 ) 授予限制性股票 万股 ( 授予价格 5.01 元 ) 股权激励覆盖了公司 1/3 左右的员工, 高管层面包括了董事金骞以及去年新上任的董秘高远 财务总监王玲莉等人, 有效提升员工积极性, 更重要的是激励计划绩效考核目标之一是, 年净利润 ( 激励成
2017 年 10 月 30 日证券研究报告 2017 年三季报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :11.49 元 华策影视 (300133) 传媒目标价 : 元 (6 个月 ) 腹有佳作气自华, 影视白马有良策 投资要点 事件 : 公司公告前三季度报告 :1)Q1-Q3 实现营收 25 亿元, 同比增长 6%; 实现归母净利润 3.1 亿元, 同比增长 10%; 实现归母扣非净利润 2.4 亿元,
关键假设 : 假设 1: 公司传统业务稳定增长, 处方药品种受医保控费影响毛利率略有下滑 ; 假设 2: 期间费用率保持稳定 ; 假设 3: 昆明圣火于 2016 年 4 季度并表 基于以上假设, 我们预测公司 年分业务收入成本如下表 : 表 1: 分业务收入及毛利率百万元 20
2016 年 07 月 27 日证券研究报告 动态跟踪报告 华润三九 (000999) 医药生物 买入 ( 首次 ) 当前价 :26.15 元 目标价 : 元 收购圣火药业, 丰富产品线布局 投资要点 事件 : 公司公告拟现金收购蓝氏国际医药投资有限公司等 6 家公司持有的圣火药业集团 100% 股权, 作价 18.9 亿元 该收购目前已过董事会 圣火药业现金流状况良好, 将显著增厚公司利润 圣火药业以生产
大连期货市场 月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 主办 : 大连商品交易所 15 年第 1 期总第 119 期 CONTENTS 目录 1 月市场提要 1 本月要事 1 大连商品交易所与伊斯坦布尔交易所签署合作谅解备忘录 大商所召开铁矿石期货市场服务产业座谈会 3 3 大商所调低铁矿石提货单交割最小申请数量 4 5 玉米期货 6 7 玉米淀粉期货 8 9
根 据 WIND 系 统 统 计, 截 至 8 月 31 日, 沪 深 两 市 共 有 2930 家 上 市 公 司 已 经 披 露 了 2016 年 半 年 报 业 绩 这 些 上 市 公 司 2016 年 半 年 报 加 权 平 均 每 股 收 益 加 权 平 均 净 资 产 收 益 率 分 别
[Table_ReportInfo] 2016 年 09 月 11 日 证 券 研 究 报 告 市 场 专 题 报 告 沪 深 上 市 公 司 2016 年 半 年 报 分 析 业 绩 同 比 降 幅 扩 大 五 成 多 持 股 集 中 度 上 升 摘 要 [Table_Summary] 上 市 公 司 2016 年 半 年 报 加 权 平 均 每 股 收 益 加 权 平 均 净 资 产 收 益 率
2019 年 03 月 26 日证券研究报告 2018 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :4.05 元 京东方 A(000725) 电子目标价 :6.00 元 (6 个月 ) 新一轮周期来临, 京东方乘势起航 投资要点 业绩总结 : 公司 2018 年实现营业收入 亿元, 同比增
2019 年 03 月 26 日证券研究报告 2018 年年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :4.05 元 京东方 A(000725) 电子目标价 :6.00 元 (6 个月 ) 新一轮周期来临, 京东方乘势起航 投资要点 业绩总结 : 公司 2018 年实现营业收入 971.1 亿元, 同比增长 3.5%; 实现归母净利润 34.4 亿元, 同比下滑 54.6% 财务指标短期承压, 加大研发坚持创新转型
1 公司简介 广东塔牌集团股份有限公司 ( 塔牌集团 ) 是粤东地区规模最大的水泥制造企业, 主要从事各类硅酸盐水泥 预拌混凝土的生产和销售 产能上, 截至 217 年底, 公司拥有 7 条新型干法熟料水泥生产线, 主要分布在广东省梅州市 惠州市和福建省龙岩市, 合计水泥产能 18 万吨 公司在蕉岭
218 年 8 月 7 日证券研究报告 218 年半年报点评 增持 ( 首次 ) 当前价 :12.94 元 塔牌集团 (2233) 建筑材料目标价 : 元 (6 个月 ) 受益华南, 产销两旺 投资要点 事件 : 公司发布 218 年半年报,1-6 月实现营业收入 3.3 亿元, 同比增长 53.8%; 实现归母净利润 8.6 亿元, 同比增长 177.3%; 经营活动产生的现金量净额为 11 亿元,
每股收益 EPS( 元 ) 净资产收益率 ROE 21.62% 11.99% 13.71% 15.10% PE PB 数据来源 :Wind, 西南证券整理 目录 1 公司概况 : 国内光引发剂和巯
2017 年 11 月 18 日证券研究报告 调研报告 增持 ( 首次 ) 当前价 :21.34 元 扬帆新材 (300637) 化工目标价 : 元 (6 个月 ) 光引发剂行业龙头, 看好未来发展 投资要点 事件 : 近期, 我们对公司进行了调研 光引发剂行业细分龙头, 具原料优势 公司主要从事光引发剂 巯基化合物及其衍生物的研发 生产和销售的企业, 主要产品光引发剂 907 在国内市场市占率第一
关键假设 : 假设 1: 清热解毒类 消化类和儿科类药品毛利率稳定, 分别维持在 87% 94% 和 88%; 假设 2: 其他工业由于东科制药营销渠道理顺后快速放量, 规模效应导致毛利率有所提升, 年毛利率分别为 83.0% 83.5% 84.0%; 假设 3: 规模效应导致公司
2017 年 02 月 07 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 维持 ) 当前价 :30.68 元 济川药业 (600566) 医药生物目标价 : 元 (6 个月 ) 业绩略超预期, 蒲地蓝有望进全国医保 投资要点 事件 : 公司发布业绩快报,2016 年实现营业收入 46.8 亿 (+24%) 归母净利润 9.3 亿 (+35.8%) 业绩略超预期, 蒲地蓝维持高增长 单季度来看,2016
附 : 中生股份血制品业务相关数据整个中生股份拥有 45 个浆站和 1171 吨采浆量, 其中成都蓉生的占比分别为 42% 和 58% 通过资产重组, 有助于提升成都蓉生的血制品实力 表 1: 中生股份浆站数量 ( 个 ) 成都蓉生 上海所 武汉所 兰州所
2017 年 03 月 24 日证券研究报告 动态跟踪报告 买入 ( 维持 ) 当前价 :39.40 元 天坛生物 (600161) 医药生物目标价 :50.29 元 (6 个月 ) 资产重组持续推进, 血制品有望在四季度注入 投资要点 事件 : 公司发布重大资产重组方案并复牌, 拟出售疫苗业务并收购贵州中泰 资产重组稳步向前推进, 疫苗业务全部剥离 天坛生物和中生股份都有血制品业务和疫苗业务, 中生股份承诺在
2005年A股投资策略报告
TMT 1 2 A 4 18 6 7 8 8 2600 2437 6 20 7 18 13.95% 17.88% 300 7.97% 5.16% 2.61% 300 1 2 3150 3050 2950 2850 2750 2650 2550 2450 2011-1-4 2011-1-21 2011-2-16 2011-3-7 2011-3-24 2011-4-14 2011-5-4 2011-5-23
1 月市场提要 1 本月要事 1 大连商品交易所党委书记 理事长李正强: 新年致辞 大商所表彰 16 年度优秀会员 3 3 大商所举办 17 会员单位豆粕期权讲师培训班 4 5 6 玉米期货 7 8 玉米淀粉期货 9 1 大豆期货 11 1 豆粕期货 13 14 15 豆油期货 16 17 棕榈油期货 18 19 鸡蛋期货 1 胶合板期货 纤维板期货 3 4 LLDPE 期货 5 6 PP 期货 7
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2016 年 3 月 28 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 加 权 均 价 前 日 均 价 较 前 日 涨 跌 BP R001 2.0172
监管机构 债券品种 相关发行规章制度 企业债 1 年 企业债券管理条例 关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知 国 家发展改革委关于推进企业债券市场发展 简化发行核准程序有关事项的通知 中小企业集合债 参考企业债 项目收益债 年 项目收益债试点管理办法 试行 短期融资券 银行间债券市场非金融企业
我国企业债券市场 发展现状和面临的问题 渤海证券股份有限公司 闫亚磊 一 我国企业债券市场发展现状 一 我国企业债券市场的主要品种 16 本文涉及的企业债券主要是指非金融机构发行的 企业债券 按照发行人的身份不同 债券可以分为两大 目前我国企业债券上市交易的地点可以分 类 一类是以国债为主的利率债 还包括政策性 为银行间市场和交易所市场两大类 主要的类别 金融债 央票 铁道债等在内的准利率债 这些
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN001 20 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定
君泰法律资讯
君 泰 法 律 资 讯 信 托 专 刊 2014 年 11 月 刊 ( 双 月 刊 ) 主 办 : 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 君 泰 法 律 资 讯 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 所 刊 2014 年 11 月 刊 双 月 刊 编 辑 委 员 会 主 任 : 曲 忠 委 员 : 谭 礌 周 塞 军 殷 杰 周 连 福 孙 志 勇 邹 义 周 淑 梅 董 振 武 安 涛 孙 世
6. 片仔癀 (600436): 单季度业绩增速超预 期, 提价影响逐渐显现 ( ) 请务必阅读正文后的重要声明部分 2
2017 年 08 月 24 日证券研究报告 2017 年半年报点评 买入 ( 维持 ) 当前价 :55.40 元 片仔癀 (600436) 医药生物目标价 : 元 (6 个月 ) 业绩持续高增长, 提价因素逐渐显现 投资要点 事件 : 公司 2017 年上半年营业收入 扣非净利润分别为 17.5 亿元 4.2 亿元, 同比增速分别为 82.5% 37.1%;2017Q2 营业收入 扣非净利润分别为
产品名称产品类型发行机构产品编号挂钩标的币种到期日到期收益率 180 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 3 个月澳元兑美元汇率挂钩美元结构性产品五年期一篮子股票挂钩可自动提前终止人民币投资产品 1.5 年期 FINVEX 持续增值欧洲 30 指数挂钩人民币结构性产品 1 年欧元兑美元汇率挂钩结构性产品
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目录 1. 9 月美联储加息对债市有何影响? 盘点美联储历史上几轮加息 美联储加息之后美债怎么走? 本次加息中国债市可能怎么走? 利率债市场 一级市场 : 利率债发行及净融资额整体下降, 地方债发行仍是主力...
证券研究报告 周 报 报告日期 :2018 年 09 月 24 日 若美联储加息做实, 中国债市怎么走? 分析师分析师 : 汪毅 S1070512120003 021-61680675 yiw@cgws.com 核心观点 固定收益研究 * 周报 固定收益研究 相关报告 > 2018-09-13 市场预期本周美联储加息, 预计本次仍将大概率加息 25BP 9
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 利率债震荡走强 A 股震荡走低 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外
国债期货 日报 7--6 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F6 投资咨询资格 :Z686 利率债震荡走强 A 股震荡走低 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国内外经济事件点评美国 月耐用品订单环比终值 -.8%, 预期 -%; 月工厂订单环比 -.%, 预期 -.% 虽然环比为负, 但降幅均低于市场预期