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盐爷陈
5 years ago
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1 2017 年 8 月 10 日恒生指数表现指数表现绝对变幅变幅 % 香港股市收市 1 天 1 天 1 个月 3 个月恒生指数 27, 恒生综合指数 3, 恒生香港中资企业指数 4, 恒生中国企业指数 10, 成交金额 ( 百万港元 ) 96, 外围股市道琼斯工业平均指数 22, 纳斯达克指数 6, 上证综合指数 3, 原油期货价格 ( 美元 ) 黄金期货价格 ( 美元 ) 1, 波罗的海干散货指数 1, 美元兑每一单位欧元日圆兑每一单位美元数据源 : 彭博信息国企指数恒生指数 20 天移动平均数 10, , 天移动平均数 10, , 天相对强弱指数市场攻略袁志峰 -ericyuen@masonhk.com 恒生指数昨日收市跌 0.4% 至 27,757 点市场成交金额跌至 964 亿元重磅股腾讯 (700) 升 0.5% 汇丰 (5) 跌 0.9 友邦 (1299) 大跌 2.0%, 为恒生指数中表现最差的成份股消费股和本地地产股录得升幅中国蒙牛 (2319) 恒安国际 (1044) 和旺旺 (151) 分别涨 2.2% 0.8% 和 0.6% 九龙仓 (4) 急涨 13.9%, 因公司计划以介绍形式分拆旗下位于香港的房地产业务并已获得港交所的批准其他本地地产股如恒基地产 (12) 新鸿基地产 (16) 和新世界发展 (17) 涨 1.5% 至 2.6% 本地银行股表现分化东亚 (23) 升 0.3% 而中银香港 (2388) 跌 0.5% 石油股和博彩股录得跌幅中石油 (857) 中石化 (386) 和中海油 (883) 跌 0.3% 至 0.8% 金沙中国 (1928) 和银河娱乐 (27) 跌 0.1% 国企指数受铁路股和金融股拖累跌 1.1% 中国信达 (1359) 是表现最差的国企指数成分股, 大跌 2.9% 国企指数中的券商股内险股和内银股分别平均跌 1.7% 1.3% 和 1.1%, 其中中信证券 (6030) 华泰证券 (6886) 和中国太保 (2601) 跌 1.9% 至 2.2% 中银香港 (3988) 农行 (1288) 建行 (939) 中国财险 (2328) 和平保 (2318) 挫 1.3% 至 1.8% 中国中车 (1766) 中铁建 (1186) 和中交建 (1800) 跌 1.0% 至 1.5% 电力股和汽车股表现缺乏方向中广核 (1816) 和中国国航 (753) 是表现最好的国企指数成份股, 分别升 1.5% 和 1.0% 本行预计恒生指数于 8 月份将在 H 股的带领下挑战 28,000 点本行预计恒生指数于 8 月份将在 H 股的带领下挑战 28,000 点

2 行业 / 公司新闻袁咏怡, CFA-beckyyuen@masonhk.com 因应板材价格有望于下半年赶上长材价格的升势, 重申鞍钢 (347) 重申河北计划于采暖季限产, 将令钢铁的供给进一步收紧风险等级 : 高下游行业如基建家电及汽车的需求有望在下半年进一步回暖投资期 : 中鞍钢现时的估值相当于 0.9 倍 2017 年市帐率, 相对马钢 2017 年 1.3 倍的市帐率根据国内媒体透露, 河北省环保厅发文表示将会于 2017 年 11 月至 2018 年 3 月的采暖季期间大幅限产, 以改善当期的环境污染问题尤其是, 当地主要的钢铁生产城市包括石家庄唐山以及邯郸将计划减产达 50% 根据行业的资料, 若果此减产计划被严格执行, 这将会令钢材面临暂时供不应求的局面要留意是, 河北是中国钢铁第一大省, 据估计占全国现有产能的约 23% 当中国钢材供应随着上半年严格实行取缔非法产能及在冬季限产而转趋紧张的同时, 本行认为国内下游行业如建筑基建家电及汽车的需求在下半年却持续坚挺因此在钢材需求向好及供应持续紧张的背景下, 下半年钢材的走势将会持续向上此前, 本行将马钢 (323) 列为在港上市钢企的首选, 因该公司的产品组合中长材比重大然而, 我们留意到本季至今的板材价格升幅高于长材, 或反映下游的需求有所恢复马钢的股价在过去 3 个月已累升 59%, 同期表现优于鞍钢 (347, $6.86) 约 14%, 同时间, 鞍钢现时的估值相当于 0.9 倍 2017 年市帐率, 较马钢的 1.3 倍为低由此, 本行认为对投资者而言鞍钢的估值再次转趋吸引作为回顾, 鞍钢于 7 月 13 日发盈喜表示预期其上半年的盈利将达 18 亿元人民币, 对比去年同期公司的盈利为 3 亿元人民币虽然这盈利预喜代表了由于板材价格在 2 月至 4 月份经历了一轮急跌而令鞍钢第 2 季度的盈利或较第 1 季下滑 29% 至 7.54 亿元人民币, 惟我们认为相较很多分析员之前预期毛利率在第 2 季度或会急剧收窄, 此次的业绩已令人惊喜再者, 就如上述所言, 我们留意到板材的价格本季至今强烈反弹 ( 热轧卷冷轧板及中厚板分别升 15% 15% 及 13%, 而同期螺纹钢只升 9%) 基于汽车及家电生产的旺季通常是于下半年发生, 而今年冬季将会因去产能及采暖季限产的影响而令钢材供应趋紧, 本行认为板材的价格将会在下半年持续升势鞍钢是国内领先的板材生产商之一, 本行认为这将有助提振鞍钢下半年的盈利能力在计入了鞍钢最新的盈利预喜及地方政府较预期强大的去产能力度后, 本行将鞍钢 2017 年的盈利预测由 26.4 亿元人民币 ( 每股盈利 0.37 元人民币 ) 上调至 36.8 亿元人民币 ( 每股盈利 0.51 元人民币 ) 此预测乃建基于鞍钢 2017 年的收入将按年升 24%, 而毛利率由去年的 12.9% 增加 2.5 个百分点至 15.4% 现价相当于 11.7 倍 2017 年市盈率及 0.9 倍 2017 年市盈率, 本行认为以公司的盈利稳定性持续改善及行业前景有所好转, 现时的估值并不昂贵由此, 本行重申鞍钢的评级,6 个月目标价由 6.96 元上调至 8.24 元, 相当于 1.1 倍 2017 年市帐率

3 近期推介股份推介股份评级推荐重点目标价马钢 (323) 中交建 (1800) 申洲国际 (2313) 世茂房地产 (813) 信义玻璃 (868) 睿见教育 (6068) 中国铝业 (2600) 丽新发展 (488) 创科实业 (669) 华虹半导体 (1347) 持有维持马钢 (323) 的评级, 因公司第 2 季度的业绩或会令市场惊喜鞍钢的盈喜对马钢第 2 季度的业绩表现有正面的预示作用国内去产能的进度理想, 对长材价格有支持作用由于钢铁股的盈利稳定性有所改善, 该板块的估值重估趋势仍会持续预计公司 2017 年上半年的新增合同销售额及盈利将录得强劲的增长 - 维持中交建 (1800) 新签合同金额在 2016 年录得 12.4% 的按年升幅后, 于今年第一季度加速至 40.2% 的按年增长扩展海外业务将成? 公司盈利增长的主要动力 Adidas 基于销售动力强劲而上调其全年收入指引, 维持申洲国际 (2313) 的评级 Adidas 及 Puma 皆公布了优于预期的季度盈利并上调了全年的收入目标运动服巨头都倾向于精简生产工序策略, 这对大型的纺织代工生产商如申洲国际应有利好作用估值相较同业而言不合理地便宜建议世茂房地产 (813) 2017 年上半年的合同销售额按年增长 31%, 相比其由 2013 年至 2016 年所录得 1% 的 3 年年复合增长率 2017 年上半年合同销售的平均售价较公司在 2016 年的水平高 20%, 反映着毛利率有所改善现价估值不合理地便宜将信义玻璃 (868) 的评级下调至持有, 因应公司海外产能扩张计划所面对的不确定性中期盈利符合预期, 惟汽车玻璃及建筑玻璃的销售及毛利率均稍令人失望公司于 2020 年底前提升浮法玻璃的产能 50%, 并主要于海外市场, 或会对其盈利能力有所影响估值继续被低估维持睿见教育 (6068) 中期盈利符合预期, 惟汽车玻璃及建筑玻璃的销售及毛利率均稍令人失望公司于 2020 年底前提升浮法玻璃的产能 50%, 并主要于海外市场, 或会对其盈利能力有所影响重申中国铝业 (2600), 因中国强大的去产能力度将有助拉升下半年的电解铝价格中国取缔落后及非法的铝产能力度远较预期强山东将于供暖季节采取限产措施, 有望令下半年的铝供应将一步紧张中铝的盈利预见性在实施直购电协议后将有望改善股份合并之计划或会成为股价上升的催化剂 - 维持丽新发展 (488) 建议股份合并将有助拓阔股东基础及有利于公司估值继续向上重估第二大股东所持股权在 12 个月内由 5% 增加至 10% 现价估值依然不合理地便宜 SWK 第 2 季度的业绩强劲, 意味着行业的基本因素依然稳健重申创科实业 (669) 的建议 SWK 强劲的第 2 季度业绩及对前景的正面看法证明电动工具市场的基本面依然亮丽创科将跟随家得宝一起扩大市场规模, 因后者正积极拓展专业用户市场产品的创新将会带来新一轮的产品升级周期, 并导致利润率扩张毛利率较预期高维持华虹半导体 (1347) 公司 2017 年第二季度的毛利率升至 33.2% 的历史高位管理层预测公司 2017 年第三季的收入将会按季录得 5% 的增长, 而毛利率则为 33% 4.48 元 12.0 元 60.5 元 18.0 元 8.09 元 3.05 元 6.20 元 0.37 元 43.0 元 12.3 元

技术点评会德丰 (20, $66.40) 目标价 : $73.04 风险 : 低投资期 : 短会德丰控股有限公司透过其附属公司从事物业投资与开发零售及贸易事业经营提供财务管理服务及融资和商业服务股价昨日涨 10.9%, 突破其于 63.

83 数据源 : 彭博信息, 茂宸证券中芯国际 (981, $7.96) 目标价 : $7.

4 技术点评会德丰 (20, $66.40) 目标价 : $73.04 风险 : 低投资期 : 短会德丰控股有限公司透过其附属公司从事物业投资与开发零售及贸易事业经营提供财务管理服务及融资和商业服务股价昨日涨 10.9%, 突破其于元的关键阻力位并创下 52 周新高, 反映着公司股价升势动能强劲短线目标价为元于元止蚀巿场共识 2017 年市帐率 : 0.6 倍巿场共识目标价 : $59.83 数据源 : 彭博信息, 茂宸证券中芯国际 (981, $7.96) 目标价 : $7.16 沽售风险 : 中投资期 : 短中芯国际集成电路制造有限公司以承包方式, 根据客户或第三者的集成电路设计为客户制造半导体该公司还设计及制造掩膜股价昨日大幅低开并于最后收市以大成交急跌 10.4%, 跌穿其于 8.10 元的关键支持位和 50 天移动平均线, 反映着公司股价或有继续下跌的空间沽售短线目标价为 7.16 元于 8.63 元停止沽售巿场共识 2017 年市帐率 : 1.0 倍巿场共识目标价 : $9.91 数据源 : 彭博信息, 茂宸证券

5 今日重点新闻百富环球 (327) 公布 6 月止上半年业绩, 录得纯利倒退 14.7% 至 2.65 亿元, 每股盈利 23.8 仙中期息维持 4 仙越秀房产信托基金 (405) 公布, 截至 6 月底止六个月, 每基金单位的盈利分, 按年上升 137.7%, 每基金单位分派分, 折合港仙, 微跌 0.3% 高阳科技 (818) 公布 6 月止上半年业绩, 录得纯利增长 75% 至 1.93 亿元, 每股盈利 7 仙香港电讯 (6823) 公布, 至 6 月底止中期业绩, 股份合订单位持有人应占溢利为亿元, 按年升 3.11%, 每个股份合订单位盈利为仙, 每个股份合订单位中期分派为仙声明投资建议的评级评级说明预计股价涨幅 10% 以上报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级风险评级股票评级持有预计股价涨幅介于 -10% ~10% 之间沽售预计股价跌幅 10% 以上和投资期茂宸证券研究部将会定期检视市况变化而对高股价 90 天波动率 50% 以上评级基准作出修定分析师将以公司过往股价和行业表风险评级中股价 90 天波动率介于 30%~50% 之间低股价 90 天波动率 30% 以下现及对股份内在价值的判断而给予评级长六个月至十二个月投资期中三个月至六个月短一个月以内注 : 90 天波动率, 由每日对数历史价格变动的标准偏差价计算得出, 等于相对价格变动的年化标准偏差, 以最近 90 日交易日的收盘价为样本所计算得出, 以百分比表示本报告只供参考, 不应被视为对特定证券或金融工具的投资建议或要约本报告的收件人于作出投资决定时须根据本身的投资目的及评估有关证券的预期表现及风险以作出独立判断虽然我们相信编纂本报告的数据源是可靠的, 但是我们并不保证其准确性或完整性茂宸证券有限公司及其任何联属公司, 其各自的雇员以及任何与它们有关联的人士对于本报告的用途概不负任何法律责任在适用法律许可的情况下, 上述提及的公司或个人在本报告发表前可能已使用了上述研究数据茂宸证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 及其各自的高级工作人员董事分析师或雇员皆有可能就本报告中所涵盖的证券或金融工具有或没有持仓, 并可能以主事人或代理人身份, 购买和出售上述之证券或金融工具但撰文者谨此声明, 于撰写当日, 并没有持有本报告中涵盖之证券或金融工具之任何权益茂宸证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 及其各自的雇员分析师高级工作人员或董事可能是本报告所涵盖的公司的董事茂宸证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 可能会不时为本报告中涵盖的任何公司, 提供投资银行或其他服务, 或招揽投资银行业务或其它业务茂宸证券有限公司 ( 中央编号 : AAC086) 是获证券及期货事务监察委员会发牌从事第 1 第 4 第 6 及第 9 类受规管活动的持牌法团茂宸期货有限公司 ( 中央编号 : AAG007) 是是获证券及期货事务监察委员会发牌从事第 2 类受规管活动的持牌法团

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[Date] 2017 年 8 月 11 日恒生指数表现指数表现绝对变幅变幅 % 香港股市收市 1 天 1 天 1 个月 3 个月恒生指数 27,444.00-313.09-1.13 6.05 9.23 恒生综合指数 3,750.25-45.04-1.19 5.51 9.69 恒生香港中资企业指数 4,271.06-31.23-0.73 6.59 8.95 恒生中国企业指数 10,782.20-180.40-1.65