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1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 ( ) 棉花 仓单流出速度缓慢, 郑棉 1 月前空继续持有 联系人 秦政阳从业资格编号 F3483 qinzy@cifutures.com.cn Tel 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/31 更新频率 每周 ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页

2 内容要点 宏观面 国际方面看, 本周令美元一度触及 97 点关口的重要的原因在于欧元与英镑的持续疲弱表现, 意大利对于欧元区的拖累是多方面的, 一是债务危机的担忧情绪拖累欧元投资者, 二是疲弱的经济发展令整体欧元区的 GDP 都表现不佳, 欧元再度重挫 ; 而英国的无协议脱欧风险未有任何缓解, 围绕英镑的担忧情绪再度使其出现大幅回撤, 叠加由于美国可能对中国采取新的贸易手段与制裁企业行动引发的避险情绪, 加之美国自身强劲的经济基本面, 都将令美元的强势得以延续 ; 国内上周公布的 1-9 月份全国规模以上工业企业利润增速较 1-8 月放缓 1.5 个百分点, 且结构方面仍存在问题, 需求疲弱依旧表现明显 目前从数据来看, 市场经济悲观预期仍将持续, 政策支撑在短期内难有体现, 整体宏观面对棉价的利空影响较为明显 ; 基本面 目前新疆棉仍保持稳步的上市过程, 本周公检数量已突破 1 万吨, 且社会库存处历史高位 增发滑准税配额得以落实, 市场年内的棉花供应将保持充裕 ; 从籽棉 3128 收购价格看, 本周南疆手摘棉报价重心继续下移, 而机采棉则维持在 元 / 公斤区间内, 预计未来价格仍有进一步下行的空间 ; 下游需求端看, 中美两国计划就贸易问题在下月 3 日 G2 峰会上进行谈判, 若再未达成共识, 美方或在 12 月对我国剩余 267 亿美元进口产品加征关税, 中美贸易争端升级风险仍存, 整体需求内外两弱态势延续 ; 就替代品情况看, 涤短报价仍以下跌为主, 工厂目前以锁定利润促进出货为主, 或对棉价形成一定拖累 近期需重点关注美国乔治亚州就前期迈克尔飓风的定损报告, 新飓风威拉并未对德州造成影响, 但需观察美主产棉区的降雨降温情况对采收造成的影响, 目前采收进度已低于往年水平 郑棉仓单预报数量显著上升, 且上周在盘面大幅下跌后, 注册仓单的流出速度依旧不佳, 整体盘面处 35 万吨的高位水平, 压力仍未有效释放,1 月合约短期偏弱态势或将延续 ; 市场情绪面 市场经济悲观预期仍将持续, 加之棉花供需基本面依旧偏弱, 伴随波动率逐步降低, 短期资金流入偏好较低 第 2 页

3 内容要点 投机策略 在上周盘面价格下跌刺激下, 仓单流出速度依旧缓慢, 且仓单预报量随新棉收购成本降低后开始增加, 整体量仍处于历史高位, 压力未得到有效释放, 且基本面供稳需弱态势延续, 激进者仍可采取逢高沽空操作 此外考虑到次年 5 月诸如国储库存余量及需求复苏等潜在利多因素, 激进者可在 5 月切换为主力合约后, 逢低单边做多 5 月合约, 稳健者可继续持有卖 CF91- 买 CF95 反套组合 (5 月作为防守 ) 切换合约后介入买 CF95- 卖 CF99 正套组合 (9 月作为防守 ) 套保策略 因目前宏观面 基本面均偏弱, 且政策面不确定性因素较多, 主力承压相对明显, 建议可在入场区间内逢高介入 1 月卖保盘 ; 买保盘暂以观望为主 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 投机 CF91 S 星 ( 止盈 ) 12.3 投机 投机 CF91- CF95 CF95- CF99 S-B 星 B-S 星 -2-6 / 评级说明 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 目标基差收益 (%) 套保 CF91 卖保 / 第 3 页

4 微观市场结构 -- 郑棉波动率量化监测 截止 218 年 1 月 3 日, 郑棉主力合约 3 天滚动波动率为 5.31, 处 5 和 75 分位之间, 棉花波动率略有回升 ; 对应最优套保比率建议为 3.44% 25% 2% 15% 1% 5% % 最小 25 分位 5 分位 75 分位 最大 目前 % 13% 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 郑棉 3 日波动率最优套保比例 ( 右轴 ) 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 9% 7% 5% 3% 1% 更新时间 更新频率 每日 更新时间 更新频率 每日 第 4 页

5 微观市场结构 -- 国产棉及进口棉现货价格走势跟踪 CCI328 指数价格为 元 / 吨,(-121 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 );CCI229 指数 价格为 元 / 吨 (-18 元 / 吨 ), 受郑棉连续下跌带动, 现货价格重心继续下移 当周进口棉报价继续下滑, 滑准税下较 CCI328 指数价差为 -111 元 / 吨 (+223 元 / 吨 ); 按 1% 关税测算, 较 CCI328 指数价差为 +781 元 / 吨 (+346 元 / 吨 ), 滑准税下内外棉价差倒挂有所缓和 CC index 328 CC index CC Index (3128)( 左轴 ) 内外棉价差 ( 滑准税 ) 内外棉价差 (1% 关税 ) /1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/ /1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-4 更新时间 更新频率 每日 更新时间 更新频率 每日 第 5 页

6 微观市场结构 -- 期棉价差结构及基差走势跟踪 郑棉主要合约依然维持升水结构 当周期货跌幅远超现货, 主力合约基差显著走强 /1/31 218/1/24 218/1/ 主力基差近月基差 ( 右轴 ) 价差 5-9 价差 /1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/ 资料来源 wind ICE 期棉正向结构延续, 且 12-3 合约间价差略有收窄 218/1/31 218/1/24 218/1/ 价差 3-5 价差 美国七大市场陆地棉基差较前周走扩 4 个点 ICE 2# 棉主力价格 ( 美分 / 磅 ) 美国 陆地棉基差 七大市场平均 16/1 17/4 17/1 18/4 18/ 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/31 更新频率 每周 第 6 页

7 微观市场结构 --ICE 期棉持仓动态跟踪 从基金净头寸变化看, 基金净多持仓基本维持, 而商业净空持仓比例有所上调 ICE 棉总持仓 ( 期货及期权, 张, 右轴 ) ICE 棉基金净多持仓 ( 期货及期权, 万手 ) ICE 棉商业净空持仓 ( 期货及期权, 万手 ) 截止 1 月 19 日,12 月 ON-CALL 未点价卖方合约数量开始增加 3 月 on-call 5 月 on-call 7 月 on-call 12 月 on-call /1 17/4 17/1 18/4 18/1 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 第 7 页

8 上游跟踪 -- 美国主产棉区种植及生长 美国分地区天气情况 - 西南棉区 上周五西德州气温开始回升, 至上周周末以晴朗天气为主, 白天最高温度在 24-27, 将有助于土壤湿度降低硬度恢复 但本周周中该区域预计将有冷锋过境, 可能带来局部雷暴 棉农尽快恢复进行棉花采收工作, 以赶在恶劣天气到来之前追赶采摘进度 东南棉区 乔治亚南部和卡罗莱纳东部可能将出现恶劣天气, 局部预计将出现强降雨 大风和龙卷风 受不利天气状况影响, 目前棉花采摘和籽棉运输处于停滞状态 上周周末预计部分多云转晴, 气温将有所回升, 有助于土壤湿度降低硬度恢复 预计采收工作降雨本周前几日恢复 截止 1 月 29 日, 美国种植棉花吐絮率当周 91%, 预计下周将全面完成吐絮, 因近期降雨较为频繁, 整体低于去年及五年均值水平 ; 收获率 44%, 低于去年同期, 但高于 5 年均值 ; 苗情良好至优秀的比率远低于去年同期, 当周品级非常差的比例高于去年同期 3 倍, 苗期依旧处于偏差水平 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 第 8 页

9 上游跟踪 -- 印度 巴基斯坦及其他主产区情况 得益于良好的天气状况, 哈萨克斯坦新花采摘工作进展顺利 根据私人预计, 截至目前哈萨克新花采摘量折皮棉约为 6 万吨 但根据天气预报来看, 上周周末期间预计有冷锋入境, 可能将使采收工作有所停滞 由于目前仍有大量棉花尚未采摘, 此时的低温降雨天气将对棉花产量和质量造成不利影响 根据目前预报来看,11 月份哈萨克将出现降雪, 最低温将降至零度以下, 在这种状况下, 棉农抢收的积极性很大程度上将由棉花价格来决定 截止 1 月 29 日, 印度新花日上市量折皮棉 2.1 万吨, 较前一日出现明显增加 其中北部棉区上市 697 吨, 古吉拉特上市 374 吨, 安德拉上市 3315 吨 据悉, 由于马邦棉农希望等待时机高价交售籽棉, 导致轧花厂部分开工, 棉花上市量极少 下周印度主产棉区天气将保持晴朗 资料来源 巴基斯坦气象局 (PMD), 兴业期货研究咨询部 资料来源 印度气象局 (IMD), 兴业期货研究咨询部 第 9 页

10 上游跟踪 -- 我国主产棉区天气情况 本周, 东北地区大部 内蒙古东部 海南等地气温偏高 1~6, 新疆大部 江南中西部 华南西部 西南地区东部偏低 1~4, 其余大部地区气温接近常年同期 新疆东北部 青海东北部 内蒙古河套地区 陕西北部 辽宁东部 吉林和黑龙江中部 湖北南部 江南大部 华南西部 西南地区东部 云南南部等地降水量为 1~5 毫米, 较常年同期偏多 5 成至 4 倍 ; 全国其余地区基本无降水或降水不足 1 毫米 西北地区东部 江汉大部 江南 华南大部 西南地区东部等地日照偏少 3~9 成, 其余大部地区日照接近常年同期, 其中四川南部 云南中北部以及吉林和黑龙江东部部分地区偏多 3~8 成 ; 长江中下游地区棉花大部处于吐絮采摘期, 黄河流域 新疆棉花已停止生长 资料来源 中央气象台, 兴业期货研究咨询部 资料来源 中央气象台, 兴业期货研究咨询部 第 1 页

11 上游跟踪 -- 美国棉花出口监测 截止 1 月 18 日, 当周中国进口美棉装运量.24 万吨, 未装运量为 32.6 万吨, 当周净签约量为 -.95 万吨, 总签约量为 万吨, 去年同期为 万吨 美棉出口全球签约总量为 万吨, 占当年预估产量的 49.8%; 截止目前, 美棉 18/19 年度出口情况仍高于去年同期, 但若中美贸易摩擦仍未有效改善, 按此增速发展, 未来新年度美棉出口总签约量将大幅落后于往年水平 本年度未装运量 ( 万吨 ) 本年度累计装运量 ( 万吨 ) 本年度当周净签约量 ( 万吨, 右轴 ) /1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/ /17 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/18 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 18/19 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/8 17/1 17/12 18/2 18/4 18/6 18/8 更新时间 更新频率 每周 更新时间 更新频率 每周 第 11 页

12 9/2 9/22 9/24 9/26 9/28 9/3 1/2 1/4 1/6 1/8 1/1 1/12 1/14 1/16 1/18 1/2 1/22 1/24 1/26 1/28 1/3 上游跟踪 --18/19 年度籽棉收购价格情况 截止 218 年 1 月 3 日, 内地籽棉收购价格为 3.45 元 / 斤 (-.3 元 / 斤 ), 内地棉籽收购价格 1.4 元 / 斤 (-.2 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 元 / 吨 ; 南疆手摘籽棉收购价格为 3.43 元 / 斤 (-.2 元 / 斤 ), 南疆棉籽收购价格.84 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 元 / 吨 ; 北疆机采籽棉收购价格为 2.85 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 北疆棉籽收购价格.81 元 / 斤 (+ 元 / 斤 ), 折皮棉成本价 元 / 吨 ( 内地 衣分率 38% 加工费 6; 南疆 衣分率 4% 加工费 8; 北疆 衣分率 37% 加工费 8) 合约 籽棉收购价内地 (3128B) 籽棉收购价南疆手摘 (3128B) 籽棉收购价北疆机采 (3128) 盘面利润率内地收购 (%) 盘面利润率南疆收购 (%) 盘面利润率北疆收购 (%) 175 籽棉收购价 内地 (3128) 籽棉收购价 南疆 (3128) 籽棉收购价 北疆 (3128) 中国棉花价格指数 328 期货收盘价 ( 活跃合约 ) 棉花 CF811.CZC CF91.CZC CF93.CZC CF95.CZC CF97.CZC CF99.CZC 更新时间 更新频率 每日 更新时间 更新频率 每日 第 12 页

13 上游跟踪 -- 国内棉花社会库存 9 月国内棉花工业库存为 万吨, 同比增加 8.87 万吨, 环比增加 3.85 万吨 ;9 月商业库存为 万吨, 同比增加 6.29 万吨, 环比增加 3.87 万吨 9 月工业库存同 环比均大幅增加, 与此前报告的预期一致, 累库拐点的库存量远高于历史同期水平 从品种结构看,9 月纺织企业疆棉使用占比为 82.74%, 同比增加 14.5%, 进口棉 使用占比 1.2%, 同比减少 23.39%, 因中美贸易摩擦使得进口棉成本重心不断抬升, 纺企优质棉重心逐步转向国内疆棉 棉花工业库存 ( 右轴 ) 棉花商业库存社会总库存 16/8 17/2 17/8 18/2 18/ 纺企新疆棉使用占比 (%) 25 纺企进口棉使用占比 ( 右轴,%) /9 17/3 17/9 18/3 18/9 更新时间 更新频率 每月 更新时间 更新频率 每月 第 13 页

14 上游跟踪 -- 郑棉仓单总量及结构分析 截止 1 月 3 日, 郑棉实盘比为 23.5%, 较上周增加 1.9%, 郑棉总持仓量维持稳定, 且仓单资源仍处高位, 暂无逼仓风险 17/18 年度陈棉总量为 884 张,18/19 年度新棉 148 张, 疆棉总量为 752 张, 上周郑棉价格下破 15 点后, 仓单流出速度未见明显加快, 且因北疆机采棉全面上市, 收购成本降低后企业注册新棉仓单意愿增强, 总体 盘面仍有约 35 万吨的陈棉量, 作为陈棉仓单的 最后一站,1 月合约价格预计将难有起色 3 所有合约实盘比 (%) 期现基差 (CCindex, 右轴 ) /18 年度陈棉 18/19 年度新棉 仓单预报总计 ( 右轴 ) /31 9/5 9/1 9/15 9/2 9/25 9/3 1/5 1/11/151/21/251/3 1/24 1/25 1/26 1/29 1/3 8 第 14 页

15 中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (1) 截止 1 月 3 日, 国产普梳 C32S 模拟生产利润为 116 元 / 吨 (+55 元 / 吨, 周涨跌 幅, 下同 ); 精梳 J4S 模拟生产利润为 -91 元 / 吨 (+99 元 / 吨 ) 同期,32 支纯棉斜纹布价格为 5.7 元 / 米 (+),4 支纯棉精梳府绸价格为 8. 元 / 米 (+),45 支涤棉府绸价格为 4.84 元 / 米 (+), 坯布价格重心基本稳定 普梳 C32 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 精梳 J4 模拟利润 ( 右轴, 元 / 吨 ) /1 17/4 17/1 18/4 18/ 支纯棉精梳府绸指数 ( 左轴, 元 / 米 ) 32 支纯棉斜纹布指数 ( 元 / 米 ) 45 支涤棉府绸指数 ( 元 / 米 ) 16/1 17/4 17/1 18/4 18/ 更新时间 更新频率 每日 更新时间 更新频率 每日 第 15 页

16 中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (2) 截止 1 月 3 日, 按新疆运输内地棉花成本滞后调整核算, 普梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 元 / 吨 ( 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产利润为 元 / 吨 (-8. 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 元 / 吨 (+21.7 元 / 吨 ); 精梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 元 / 吨 (-87.7 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生 产利润为 元 / 吨 (+47.2 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 元 / 吨 (+82.6 元 / 吨 ), 前期随棉花采购成本逐步降低, 整体利润重心开始抬高 3 山东普梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南梳模模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 江苏梳模模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 2 3 山东精梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南精梳模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 2 江苏精梳模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) /1 17/4 17/1 18/4 18/1-2 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 更新时间 更新频率 每日 更新时间 更新频率 每日 第 16 页

17 中游跟踪 -- 棉纱及相关替代品价差和比值 截止 1 月 3 日, 普梳纯棉纱 C32S 较涤纶短纤价差为 1385 元 / 吨 (+35 元 / 吨 ), 二者比值为 2.37(+.11); 普梳纯棉纱 C32S 较粘胶短纤价差为 885 元 / 吨 (+5 元 / 吨 ), 二者比值为 1.59(+.1) 总体看, 涤短价格继续走低, 与纯棉纱 C32S 价差仍在走扩 ; 粘短价格当周稳中有跌, 与 C32S 价差和上周基本持稳 C32S- 涤短价差 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 涤短价格比值 ( 右轴 ) C32S- 粘短价差 ( 元 / 吨 ) 粘胶短纤 1.5D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 粘短比值 ( 右轴 ) /1 17/4 17/1 18/4 18/ /1 17/4 17/1 18/4 18/1 1.2 更新时间 更新频率 每日 更新时间 更新频率 每日 第 17 页

18 中游跟踪 -- 纱线 布产量 产能及景气指数 国内 1-9 月纱线累计产量为 万吨, 同比增速仍处低位 2 纱线累计产量 ( 万吨, 右轴 ) 5 纱线累计产量同比 (%) 国内 1-9 月布累计产量为 亿米, 同比 +2%, 增速略有回升 25 布累计产量 ( 亿米, 右轴 ) 布累计产量同比 (%) /9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 固定资产投资完成额 纺织业 ( 亿元 ) 固定资产投资完成额增速 纺织业 ( 右轴,%) 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/ /9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 9 月纺织业固定资产投资累计完成额同比增速继续回升综合 9 月数据看, 棉纺行业制造业景气度仍处低荣枯线下方 棉纺织行业采购经理人指数 (PMI) 新订单生产量 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 4 2 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/31 更新频率 每周 第 18 页

19 中游跟踪 -- 纱线进口价差及总量 截止 218 年 1 月 3 日, 普梳 C21S 棉纱进口利润为 55 元 / 吨 (-1 元 / 吨, 周涨跌 幅, 下同 ), 普梳 C32S 棉纱进口利润为 -16 元 / 吨 (-48 元 / 吨 ), 精梳 JC32S 棉纱进 口利润为 -13 元 / 吨 (+19 元 / 吨 ) 普梳 C32S 及精梳 JC32S 现货价格重心继续下 国内 1-9 月棉纱累计进口量为 161 万吨, 同比进口增速略有放 缓, 而在中美贸易摩擦长期化发展的大背景下, 未来棉花进口 成本势必有所提高, 棉纱进口量仍有进一步上升的空间 移, 精梳 JC32S 进口利润明显改善, 但仍维持倒挂格局 3 2 内外纱价差 (C21s) 内外纱价差 (C32s) 内外纱价差 (J32s) 25 棉纱累计进口量 ( 万吨 ) 棉纱累计进口量同比 ( 右轴,%) /1 17/4 17/1 18/4 18/1 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8-3 更新时间 更新频率 每周 更新时间 更新频率 每月 第 19 页

20 中游跟踪 -- 纱线及坯布库存 从 9 月纱线库存看,18/19 年新年度纱线库存与去年基本持平, 从坯布方面看, 整体累库现象非常明显 ( 去年同期为大幅去库的状态 ), 这与此前发布的报告观点相符, 因终端需求不畅及销售利润逐步压缩造成的社会库存流动性不畅, 预计需求旺季不旺的态势仍将延续 3 15/16 年度纱线库存 ( 天 ) 16/17 年度纱线库存 ( 天 ) 17/18 年度纱线库存 ( 天 ) 18/19 年度纱线库存 ( 天 ) 3 15/16 年度坯布库存 ( 天 ) 16/17 年度坯布库存 ( 天 ) 17/18 年度坯布库存 ( 天 ) 18/19 年度纱线库存 ( 天 ) 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 更新时间 更新频率 每月 更新时间 更新频率 每月 第 2 页

21 下游跟踪 -- 纺织品服装内需及出口情况 9 月国内服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额同比 +8.9%, 与前值持平, 内需增速整体继续呈放缓态势 我国 9 月纺织纱线 织物及制品出口累计总值同比 +1.5%, 前值 +9,5%; 服装及衣着附件出口累计总值同比 +.6%, 前值 -.4%, 纺织类出口增速较上月略有回升, 服装及衣着附件累计同比有所好转, 但若后续美国继续对我国 267 亿商品施加额外关税, 仍会弱化纺织服装业的出口需求 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额 ( 右轴, 亿元 ) 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额累计同比 服装及衣着附件累计出口额同比 纺织纱线 织物及制品累计出口额同比 /8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8-2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 更新时间 更新频率 每月 更新时间 更新频率 每月 第 21 页

22 下游跟踪 -- 主要纺织品服装进口国需求情况 美国 9 月服装零售额同比 +3.1%, 当月环比 +.52% 美国国内纺织品服装 8 月销售环比降幅明显, 批发额较去年同期亦有明显下降 1 5 美国服装零售额同比 (%) 美国服装零售额环比 (%) 1 5 美国当月纺织品服装批发额环比 (%) 美国当月纺织品服装批发额同比 (%) /9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 8 月欧元区零售销售指数同比回升 3. 欧元区当月零售指数环比 ( 季调 ) 5. 欧元区当月零售指数同比 ( 右轴 ) /8 17/2 17/8 18/2 18/ /8 17/2 17/8 18/2 18/8 8 月日本纺织品批发额累计同比 +4.% 服装批发额累计同比进一步转弱 日本纺织品批发累计额同比 (%) 日本纺织品服装累计零售额同比 ( 右轴,%) 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/ 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/31 更新频率 每周 第 22 页

23 下游跟踪 -- 主要纺织品服装出口国竞争能力分析 8 月美国纺织品服装进口总量同比 +4.74%, 进口总额同比 +2.61%, 因贸易摩擦不断升级, 短期美国进口需求增速大幅放缓 8 月美国来自中国的纺织品服装进口量占比为 51.66%, 低于去年同期水平 4 3 美国纺织品服装进口总量同比 (%) 美国纺织品服装进口总额同比 ( 右轴,%) 年 217 年 218 年 /8 17/2 17/8 18/2 18/8 截止 1 月 18 日, 墨西哥同比有所增加, 东南亚同比增速仍以放缓为主 东南亚主要竞争国签约总量 ( 右轴 ) 孟加拉国印尼泰国越南 16/1 17/4 17/1 18/4 18/ 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 3 月孟加拉国累计棉纱进口及其他东南亚国家累计进口大幅回落 其他东南亚国家出口增速 (%) 对孟加拉国棉纱出口增速 (%) 对香港棉纱出口增速 (%) 对越南棉纱出口增速 (%) 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 第 23 页 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/31 更新频率 每周

24 下游跟踪 -- 主要国家相关宏观变量监测 美国 1 月密歇根大学消费者信心指数为 99., 前值 1.1;9 月失业率为 3.7%, 前值 3.9 欧元区 1 月消费者信心指数为 -2.7, 前值为 -2.8, 消费信心小幅回升 ;8 月失业率为 8.1%, 前值为 美国 密歇根大学消费者信心指数美国 失业率 季调 欧元区消费者信心指数 欧元区失业率 ( 右轴 ) 月日本消费者信心指数为 43.5, 与前值持平 ; 同期 CPI 同比 +1.2%, 前值 1.3% /1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 日本消费者信心指数 ( 左轴 ) 日本当月 CPI 同比 (%) 16/9 17/3 17/9 18/3 18/ /1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 我国 9 月消费者信心指数为 118.5, 前值为 我国消费者信心指数 /9 17/3 17/9 18/3 18/9 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/31 更新频率 每周 第 24 页

25 跨期套利机会分析 表 1 跨期套利监测模板 ( ) 据目前期货交割制度 合约间价差水平, 叠加时间贴水因素, 郑棉各合约不存在明显的无风险正向跨期套利机会 跨 期 套 利 参 数 时间参数 仓储费 ( 元 / 吨 * 天 ) 交易费用 ( 元 / 吨 ) 交割费用 ( 元 / 吨 ) 入库出库费 用 入库检验费 ( 元 / 吨 ) 过户费 ( 元 / 吨 ) 仓单质押手续费 218/1/ % 贴水时间参数 贴水水平 ( 元 / 吨 * 天 ) 资金成本 (%) 增值税 (%) 城建税附加 率 (%) 水利基金率 (%) 保证金率 (%) (%) 充抵保证金标准 218/8/1 4 6.% 1% 7%.1% 1%.8 各合约明细 合约 价格 最后交易日 合约 CF811 CF91 CF93 CF95 CF97 CF99 CF CF CF CF91 无 CF CF93 无 无 CF CF95 无 无 无 CF CF97 无 无 无 无 - - CF CF99 无 无 无 无 无 - 资料来源 兴业期货研究咨询部 时间贴水原始价跨期套利机会分析 第 25 页

26 权威机构棉花供需平衡表 (1)-- 美国农业部 表 2 USDA 供需平衡表 (218.1) USDA 预测值 ( 万吨,%) 项目国别 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 16/17 年度 17/18 年度 18/19 年度 (9 月 ) 18/19 年度 (1 月 ) 较上月 产量 较上年度 消费 中国 进口 期末库存 库存消费比 181.8% 196.8% 166.3% 129.1% 12.9% 7.3% 7.3%.% -32.6% 产量 消费 全球 ( 不含中国 ) 出口 期末库存 库存消费比 53.9% 57.9% 5.5% 54.% 58.2% 55.7% 52.3% -3% -5.94% 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 第 26 页

27 免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 27 页

28 公司总部及分支机构 总部地址 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 / 上海分公司 上海市浦电路 5 号上海期货大厦 151A 室 联系电话 浙江分公司 宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼 联系电话 台州分公司 台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼 联系电话 温州分公司 温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 154 室 联系电话 北京分公司 北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层 联系电话 深圳分公司 深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 3A 层 联系电话 四川分公司 成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼 联系电话 江苏分公司 南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼 联系电话 杭州分公司 杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 12 室 联系电话 福建分公司 福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室 联系电话 天津分公司 天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 联系电话 河南分公司 郑州市未来路 69 号未来大厦 15 层 156 号 156 室 联系电话 广东分公司 广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 联系电话 山东分公司 济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层 联系电话 湖南分公司 湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼 联系电话 湖北分公司 武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼 联系电话 第 28 页

29 Thank you! 地址 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 212 网 Add 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel Fax / 第 29 页第 29 页

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